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美联储局转軚由「鸽派」转「中性」，料美元汇价后市逐渐走强，本周继续留意鲍威尔发言及中美最后阶段谈判

上周鲍威尔暗示不会减息，拖累美股下跌300多点，美元汇价则上扬

上周三(5月1日)美联储局在议息日宣布了维持利率不变，结果符合预期，但鲍威尔在会后声明发言中释放了少许含「鹰味」的言论，他说：「联储局暂时未见到有明显的加息或减息倾向，现阶段美国的通胀回落只属于「短暂性」(Transitory)。」此番言论令市场对今年减息的憧憬大大降温，在减息的憧憬幻灭下，拖累美股当晚下跌300多点，而美元兑非美货币及黄金则大幅上扬。鲍威尔发表了暗示不加息及通账可能回升的言论后，欧元兑美元从1.1265急挫至周五晚上非农公布前，最低跌至1.1135。而金价方面，从1287大跌至周四晩最低曾见1266，跌幅达21美元。

上周五晚(5月3日)美国非农数据超预期地造好，令美元长仓者趁好消息平仓离场，市场上演了一幕Buy on Romour，Sell on fact效应，导致非美货币及黄金在利好美元消息下仍然回升，但预计美元后市仍然看涨

在上周四凌晨02:30鲍威尔暗示了不减息的言论，往后美元急升，令非美货币及黄金一直下跌至上周五香港时间晚上20:30，即美国公布非农业新增职位之前，预测是增加19万，结果是增加26.3万，结果大幅造好，但当公布了非农超强的结果后，美元汇价反而急速下滑，令非美货币及金价回升。原因是市场早已消化及预计了这个强劲就业数据，所以即使结果如何强劲也好，投资者趁好消息平仓离场，正正是Buy USD on Rumour（鲍威尔暗示不减息，这预示了美国未来经济表现仍然强劲），Sell USD on fact（超强非农结果，显示了经济表现仍然强劲）。同时，中美贸易谈判本周将进入最后阶段，市场为了看定形势，这也解释到美元好友为何先作获利平仓，因为要静观中美谈判最后结果。

外围主要国家经济表现差，纷纷推行宽松货币政策来刺激经济，新兴市场货币持续震荡，预计将造就美元汇价上扬，美元指数料将挑战100，甚至103

主要国家纷纷推出宽松货币政策来刺激疲弱的经济，如欧洲央行将在9月推行长期再融资及推迟加息至年底，澳洲及新西兰因经济走下坡，两国央行亦在4月曾明言将会减息，加拿大央行亦在上月宣布了停止原本打算加息的计划，而日本央行亦在上月也宣布了将会继续长时间地买债(即维持QE)，以上的国家采取的都是宽松货币政策，对其货币的效应都是以贬值为主，同时，新兴市场货币如阿根廷披索及土耳其里拉最近又恢复震荡，如果持续地震荡，避险资金将大举流入美元。以上的外围因素都是会令美元汇价上升，反观美国经济表现仍然不俗，联储局亦转軚由「鸽派」转为「中性」，所以预计美元汇价将持续上扬，美元指数料上试100，甚至103也不出奇。

市场期待美国有机会进行「保险性减息」(Insurance Rate Cut)，但相信言之过早

一般传统，给予央行减息的理据是经济表现及通胀同样下行的话，央行便会减息，而「保险性减息」(Insurance Rate Cut)，是即使经济表现向上但通胀下行，央行亦可进行减息，用意是防止通胀失衡。1995至96期间，美国联储局就在加息周期内进行过连续3次的保险性减息(Insurance Rate Cut)，但上周三鲍威尔在记招会响应Insurance Rate Cut的可能性方面，他说现时没有这个迫切性。回看现时美国的通胀率，可参考反映通胀的CPI及PCE数据结果，4月份美国公布的消费物价指数CPI是2.0%，而个人消费及支出平减指数PCE是1.6%，联储局一向对通胀的目标是2%，CPI及PCE现时的水平相距通胀下行的距离颇远，所以亦认同鲍威尔说没有迫切性要进行Insurance Rate Cut，除非有风险性事件爆发，否则不认为Insurance Rate Cut会在短期内发生。

本周黄金阻力及支持位分布:

第一阻力1282.56	第一支持1266.27
第二阻力1288.69	第二支持1255.37
第三阻力1295.77	第三支持1242.75

本周较重要的经济数据及事项:

星期二	12:30 澳洲	5月央行利率决议
星期三	10:00 新西兰	新西兰4月央行利率决议
星期四	20:30 美国	美联储主席鲍威尔在美联储举行的会议上致开幕词
	20:30 美国	上周初请失业金人数
星期五	20:30 美国	4月核心消费者物价指数CPI年率

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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