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疫情在多国蔓延，资金继续流入美元、黄金

新型冠状病毒扩大蔓延到欧、亚、美洲及中东，市场避险资金集中流入美元及黄金，传统避险货币日圆及瑞郎却被舍弃了

今次疫情急速在全球性蔓延下，避险资金集中流入美元及黄金。美元指数方面，从本月初的98水平，到上周五(21日)曾升至最高99.91，一度升近100心理关口水平，最后在上周五(21日) 出现了回吐，收市报99.33； 美元指数料后市续升，如再升破100 关口，下一上升阻力是 101.34。黄金方面，其升势更凌厉，自本月初由1,550，升至上周最高曾见1,649，最后在上周五收报1,642，升幅近100美元。由于疫情目前仍处蔓延高峰期，料本周黄金持续向上，黄金下个上升阻力位是1,697，再上破的话第二阻力是1,754。

至于为何传统的避险货币日圆及瑞郎，在今次疫情下不升反跌? 本文在2月10日文章提及过，主因是这两国央行分别在2月4及5日的货币政策上发表了「大鸽派」言论；瑞士央行表明瑞郎汇价已被市场高估了，若然疫情恶化，瑞士央行会再减息，即扩大其负利率。而日本央行的声明中表示，若疫情持续恶化而引发经济下行，日本央行不排除加大量宽 (即加大QE力度)。这两国央行浓烈的「 鸽派 」货币政策声明， 其倾向是希望其货币汇价贬值，所以今次即使避险情绪如何高涨，日圆及瑞郎令避险资金也却步了，市场转而集中买入美元及黄金为主。

同属避险资产的美国10年期债券价格在今次疫情下也被垂青而上升，但其升势远不及美元及黄金。

日圆「套利交易」(Carry Trade)，令黄金升势火上加油

日圆一向是「套利交易」中最受欢迎货币之一，主要是日圆利率近乎「零」及流通量大之外。本月5日，日本央行的宽松货币政策言论 (即倾向令圆汇价眨值)，令市场预计圆汇未来有可能会持续眨值，这吸引了大型资金去借入日圆 (若日圆持续眨值将可令还款成本降低)继而去买入高回报产品，而买入的产品相信是黄金。因此，这反映了过去3周日圆汇价为何出现了急速下滑而金价急速上升的走势。

不过，大家需要留意疫情的变化，一旦环球疫情蔓延出现了受控的局面，避险情绪可急速降温，可导致「套利交易拆仓」(Carry Trade Unwinding)，避险资金可能迅速地离开黄金，这股大型的平仓可令金价大幅下跌(美元兑非美货币也同时下跌)。过去避险买盘的资金都是 「迅速地来， 迅速地去 !」(Easy come ， Easy go !)， 有时形势即使持续恶化，但市场可能认为最恶劣的景况已出现了，令避险情绪可能进入「消化期」，这也会令避险资金离开避险资产，令金价等避险资产价格大幅回落，所以也需要留意金价的阻力及支持位来进行买卖。

 

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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