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市场忧油价再现「负数」，料黄金受惠续升

早在3月中ㄧ名隶属瑞穗银行(Mizuho Bank)的石油分析师 Paul Sankey曾准确地预测油价可能出现「负数」。岂料在上周ㄧ(20日)油价确实出现暴跌，更下跌至负值，上周这位分析师更称下月油价可能见负100美元/桶

上周一(20日) 纽约原油(WTI) 5月份期油在到期日前一日出现暴跌，由早上开市价17.79美元/桶一直暴跌至收市，最后结算价是-37.65/桶。随后第二日(21日) 纽约原油以最近的交易月份6月期油报价交易，开市价为21.42美元/桶，随后仍遭大举抛售，最低曾见6.47美元/桶，及后周三至周五(22-24日) 慢慢回升，最后在周五收市价为17美元/桶。

另ㄧ主要油市布兰特(Brent)6月份期油合约将在本周三(29日)到期，在全球原油需求仍在严重萎缩下，市场忧虑布兰特原油会像纽约原油ㄧ样，在到期日前出现「负数」，到底有否这个可能 ?

导致上周纽约原油出现史无前例的「负数」，相信「元凶」是纽约原油的结算方式。纽约期油结算的方式是投资人若果让期货合约在到期日结算，结算方式是以实物交收，顾名思义，买方需要处理每张合约共1,000桶原油以实物交收；以现时全球石油供应过盛，可供储存的空间已不多，加上储存费及运输费不菲， 对于一般只是想在油价的上落来赚取差价的投资者而非经营石油的投资者而言，确实是一个大难题。因此导致上周纽约油价暴跌至「负数」，主因是卖方为了避免负上持有实体石油的沉重成本，所以为了将手上的石油合约脱手，都情愿「倒贴」卖出也在所不计，因而导致纽约油价出现了「负数」。

布兰特原油方面，是可以用两种方式来结算，1) 如上述所讲的一样，即是以实物交收。2) 结算日可用现金以差价来结算，或称为 Netting， 不需以实体石油交收 ，所以大多数航空公司较喜欢用布籣特期油来作「对冲」，因其结算方式灵活性较高。

至于油价会否如Paul Sankey 所述的可能见负100美元/桶，理论上以布兰特期油的结算方式，因为不需要以实物交收， 所以预计油价再现「负数」机会十分低。

国际油价仍有下跌的风险，增添了油企倒闭的机会，料拖累环球股市下跌，驱使避险资金继续投入黄金，预测黄金将测试1,800关口位

上周一突如其来的油价「负数」暴跌，导致避险资金大举流入黄金，令金价从上周低位 1,659 升至最高 1,738，及后在周五(24日)收市收在1,727。由于油价持续预计下跌，避险资金将持续推升黄金上升，预计金价可能在两周内测试 1,800 水平。虽然油组(OPEC+)俄罗斯签署了一个史无前例的减产协议，约为每日减产1,500至2,000万桶，但生效日期是5月1日才开始，亦即是本周五后，在此日子前，油产每日仍然是大量生产。对于现时全球需求严重萎缩，这个减产量仍是微不足道，所以预计油价将仍企在低位，油价越低，将有越多油企倒闭。继而拖累环球股市，尤其是美国的油企，因美国的产油成本是55至60美元/桶，而现时的油价约17美元/桶，即是越卖得多，蚀得更多。 4月初当油价跌到25 – 30美元/桶时，美国已有一间名为Whiting Petroleum Corp. 的页岩油生产商宣布破产保护， 相信宣布破产的油企陆续有来。

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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