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金汇走势  – 4 月 26日至 4月 30日

多国央行展开「收水」行动，本周联储局取态成全球股市后市关键

一年前，美联储局实施无限QE后，随后近乎全球央行亦采取了宽松货币政策，自此拉高了全球通胀，今年多国已开始进行收紧货币政策「收水」(Tapering)，藉此压抑通胀飙升。唯作为全球最大经济体的美国则尚未对「收水」作出表态。市场将关注本周联储局会否提供「收水」路线图。若然提供，料美元将反弹回升，美股及环球股市或出现显著下跌

过去一年，全球疫情大爆发，为了应付因封关、封城及防疫措施导致经济停摆，多国央行采取了超宽松货币政策来维持经济。这些政策包括将利率降至零，甚至负利率；同时向市场「放水」，即是实施「量化宽松」(QE)，央行向市场买债，藉此向银行体系灌入资金，增加流通量，让企业能更容易获得贷款来维持营运而不致倒闭。

然而，一年过后的今天，在多国央行海量般的「放水」下，引伸了物价飙升，通胀率亦随之而急升。

全球正面对通胀率上升问题，多国央行已表示密切关注，如通胀持续上升，将采取行动来压低通胀。这些行动，一般都是加息或减少买债。

今年最早进行「收水」的央行，可算是中国的人民银行，早在今年2月22至26日，人民银行已开始向市场作了700亿人民币的逆回购操作，主要是应付900亿人民币的逆回购到期，资金回笼为200亿人民币。换言之，人民银行在市场抽走了200亿资金，如此的收水操作，至今人民银行已做了多次。

另一个开始进行「收水」的是加拿大央行，加国央行在上周三(21日)议息时宣布缩减QE规模，由目前每周买债40亿加元，缩减至每周30亿加元。加国央行行长并表示，由于国内疫情受控较预期为早，预计经济将迅速回复正常，可能在明年初可恢复加息。加国央行这番「鹰派」言论，令上周加元汇价急升。美元兑加元，加元由1.2654升至周五报1.2460。

而新兴发展中的国家如越南，上周四(22日)越南央行表示今年国内可能出现通账风险，即是暗示越南央行将会进行「收水」来压抑通胀，可能短期内进行加息，消息公布后，越南股市出现暴跌。

「五穷月」及「 Sell in May and go away」效应会否出现 ? 还看本周联储局议息后会后声明，市场关注今年内联储局会否展开「收水」行动

「五穷六绝七翻身」一向是港股市场流传已久的话题，而「Sell in May…」也是华尔街股市流传多年的谚语。 两者的意思，都是说每逢5月股市表现都是下跌。不过，翻查历史，并不是每年的五月都是下跌。但是，本周确是一个关键的星期，因为本周四(29日) 香港时间凌晨2时，美国联储局将会进行利率决议，预计利率维持不变。市场将关注的是会后声明内容，鉴于中国及加拿大央行已就近期通账不断飙升，已开始在市场进行「收水」，以美国目前的通胀率，按年为2.6%， 是两年半新高。鲍威尔已在前周表示今年内不会加息，相信美国今年内应不会加息。市场的推断是，鲍威尔将会跟随以往耶伦的做法 ; 即是2008年伯南克年代联储局开始进行QE「放水」，然后于2014年耶伦上任后开始进行「收水」，而「收水」的过程是先进行减少买债(即缩减QE规模)，然后隔一年后进行加息。前周鲍威尔已表示，今年内将不会加息，有需要的话，会将买债规模缩减，现时美国通胀率甚高，预计他本周提及减少买债规模的机会很十分高，市场关注的是缩减买债的时间表及规模。若然鲍威尔本周有提及缩减QE规模，如果开始缩减QE的时间是今年之内， 相信美股现处于历史高位，将增添下跌压力，美股下跌，将导致美元汇价回升，这程况下非美货币及商品自然会下跌。因此，本周的联储局会后声明内容，将会是今年至今最重要的一个。

另一个可能令美股下跌的可能是拜登的富人税计划，绝对不容忽视。拜登于上周宣布将提升资产增值税，方案内容是向年内收益高于100万美元征收39.6%税款(目前为20%)。此提升幅度远高于市场预期，此方案将于本周递交国会讨论细节，高于100万美元资产收益在美国有55万人，听起来好像是占美国人口数量十分少，但美国是一个贫富悬殊严重的国家，所以相信牵涉金额十分庞大。因此，若然方案通过机会高的话，已对美股是一个沉重的痛击。

俄罗斯从乌克兰边界撤军，令金价稍为回落， 但地缘政治仍然火头处处，加上全球单日确诊人数不断上升，因此金价后市仍然看涨

上周四(22日)俄罗斯宣布在乌克兰边界举行的军事演习已完结，即日撤回14万兵力返回基地，俄乌双方亦表示愿意会谈，令地缘政治紧张气氛稍作舒缓，金价亦因此在上周五稍作回落。但其他地缘政治气氛仍然紧张，如中国南海、台海方面，中美军舰依然活跃， 伊朗亦有向以色列核设施附近用导弹袭击，气氛仍然紧张。最令市场不安的，是过去一周全球新冠疫情感染人数不断创单日新高；最严重的印度，单日确诊高于30万人，情况已达到失控，市场亦揣测印度境内疫情有新的变种病毒产生，恐怕在蔓延至其他国家，加深了不确定因素。因此预计避险资金仍然将不断流入黄金。

见下图，黄金/美元日线图，因乌俄局势缓和，令金价升势在1,800美元止步并回落至1,775水平，但后市金价因多个地缘政治因素仍在发酵，因此预计金价后市仍然看升。

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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