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多家交易所被大量提取实物黄金，对未来金价有甚么启示 ?

近两月实物黄金及白银从多家金属交易所被大量提取，令交易所可交收的贵金属存量显著减少。这股黄金提取潮对未来金价有甚么影响 ?

近月大量实物黄金频频从多家主要交易所的托管金库中被提取出来。先说ㄧ下全球最大黄金期货交易所「纽约商品交易所」(COMEX)，在过去60天的实物黄金提取量每日多达132,000盎司(约2.3亿美元)。 「伦敦金属交易所」 (LME)由9月初至今，已有2亿盎司实物黄金被提走。而「上海黄金交易所」(SGE)方面，在7月份已有161吨(相当于5.17百万盎司)实物黄金被提走，以上所述的提取量都较6月前异常地高。拥有实物黄金持有者近两月这个大举「出金」举动，并不是因为看淡金价，若看淡金价，大可干脆地直接在交易所沽出。预计是他们预期实物黄金及白银将有大量的需求，而这大量需求可能是源自近来地缘政治及全球经济陷衰退风险日渐提升，认为增加持有实物黄金比持有货币或其他资产较安全，而且直接存入自已的金库较交易所的更安全。

「金主」们大量取回实物黄金，令交易所可交收的黄金存量大降会对未来金价有什么影响 ?

目前金价受到美国激进地加息影响下，令美元劲升而金价受压。但近两月多家交易所被提取大量实物黄金，导致其可交收的实物黄金存量大降，现在虽然金价处于下行，但当地缘政治风险突然升级或全球经济陷入衰退的讯号越趋强烈的话， 黄金的避险需求会突然递增，若金属交易所的实物黄金存量未能满足提供予市场买家，那金价升势会更急速。

可见下方[图ㄧ]COMEX期金与实体黄金存量走势图，可见在2019年4月至6月中美贸易战升级，吸引市场大量买入黄金避险，当时COMEX实体黄金存量相当低，金价在短短4至6月从1,300美元升至1,400美元水平。而在2020月3月因全球疫情大爆发，避险资金大量流入黄金，金价在3月至8月期间 从1,400美元升近2,000美元，半年间升近600美元。当然，这年3月联储局启动了无限QE，令美元贬值，是黄金大升的其中推手，但COMEX的实物黄金存量在3月时处于极低水平，也因为存量低但需求急增，造就了金价在6个月跳升了600美元。

再回看今年8月，经过了6至8月COMEX实物黄金存量大跌后开始回升，相信实物黄金存量近期显著下降会对金价回升有支持。

 

黄金期货分析 :

金价近期被联储局超鹰派的言论及预期会进取加息步伐受压而下跌，本周三(21日)联储局议息，市场已消化本次将加息0.75%，已是市场共识。上周二(13日) 美国公布了反映通胀的8月年度CPI，预测是上升8.1%， 较7月份的上升0.85%有所回落， 但最后结果8月是上升8.3%， 虽然能源价格在8月有所回落，但显然CPI仍上升8.3%，反映通胀未有见顶迹象，联储局可能要采取更进取的加息步伐，因此令美元上周升势凌厉。虽然市场普遍认为本次加息将会是加0.75%，CME FedWatch预测加息0.75%机率有82%，加息1%则只有18%。不过，上次在7月27日加息前的两日，市场都普遍认为将会加息0.5%，但最终是加息0.75%。因此，在8月能源价格有显著会落下，但CPI仍高企在8.3%，所以，笔者认为不排除本周三联储局会加息1%的可能。

值得留意的是，若今次意外地大幅加息1%，预计市场反而会预期联储局会在当晚的声明内容中「放鸽」，即是下次议息会只加息0.5%甚至0.25%，那美元汇价便会由升转跌，金价及非美货币回升，密切留意本周三联储局加息结果及鲍威尔会后声明。

技术分析方面，见下方[图二]黄金期货/美元(周线图)，蓝线为上升阻力，红线为下跌支持。

图中可见期金于上周五曾轻微跌穿下方的重要下跌支持位1,673美元(因此特别以粗红线显示)，但收市前上升回支持线1,673美元之上，并最后收盘在1,683美元，暂时避过跌破大支持位的命运。本周联储局的加息结果及会后声明是鸽还是鹰， 将会确定金价及非美货币的去向。

 

(本文撰于2022年9月19日早上1时57分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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