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联储局放鹰后美元升势温和，凸显美元后市潜在转弱势。

联储局上周宣布加息0.5%，将利率推上4.25%-4.5%。令市场失望的是鲍威尔在会后发言时仍「放鹰」。不过，今次宣布加息及继而再「放鹰」后，美元汇价虽然有上涨但并无如以往般大幅攀升，在美元应该大升但只现小涨下，反映美元后市渐渐进入弱势。

上周议息前ㄧ日(13日)美国公布了CPI(11月年率)，结果是从10月的7.7%回落至7.1%，更比预测的7.3%为低，反映美国通胀显著回落，令市场更期待周三(14日)联储局议息后鲍威尔会向市场「放鸽」，但鲍爷最终是「放鹰」。鲍威尔当晚表示明年利率中值是5.1%，这比市场预期的更高，而且多位官员也表示，联储局为了致力推低通胀，美国利率的峰值可能高于预测的5.1%，并维持到2024年。

上述的「鹰派」言论发表后，刺激美元上升是理所当然，但这次在加完息后再「放鹰」，美元汇价的升幅并不凌厉。以欧元/美元为例，议息后欧元从1.0737下跌至周五(16日)收市在1.0582，两日只跌了155㸃子，跟以往类似市况比，即是联储局又加息又「放鹰」下， 欧元一晚都可跌近200-300㸃子。而且欧元在周四升至1.0737，是因为当日欧央行暗示未来会多次加息0.75%，但升至1.0737后(半年新高)，其RSI已升至73，属超买水平，即使联储局不加息不「放鹰」，欧元也会向下调整。

现货黄金当晚亦有下跌，周四从1,809美元下跌至当日最低1,772美元，全日跌近37美元。不过，周五黄金出现20美元反弹，最后在1,792美元收市，并以「阳烛」收盘，在美元上升下金价仍反弹，反映金价格上升动力颇强劲。

美元在加息及「放鹰」下升得少，背后原因相信是市场对美元的基本面不太看好，主要是因为美国经济陷入衰退风险不断升温，甚至鲍威尔上周也直言不看好明年美国经济，并预计2023年全年GDP只有0.5%增长，可以说是一个甚为悲观的经济预测。因此即使美元今年经过多次大幅加息后有着明显的息差优势，但近月的美国经济数据表现显著转弱，令市场未敢押重注在美元上。近几个月美国经济数据转差的有数据包括 ：非农业新增职位增长连续三个月下滑， 11月更有多家大型企业宣布大幅裁员，故相信12月的非农数字将会显著造差。上周公布的11月美国零售销售，结果是由10月的+1.3%下跌至-0.6%。 多个工业及服务业PMI指数跌近50(盛衰分界线)，有些更低于50。

CME利率期货及联储局隔夜逆回购走势同时反映美元在联储局议息后上升乏力。

虽然鲍威尔在上周三议息后「放鹰」， CME FedWatch Tool显示明年2月1日加息0.25%机率由48%上升至75%，而加息0.75%机率则由57%下降至25%，反映未来联储局激进加息的高峰期已过去，市场有这个预期，因此美元上升力度不如以往般强劲。

联储局隔夜逆回购走势方面，见下方[图ㄧ]联储局隔夜逆回购走势图，可见上周14日当晚FED加息及「放鹰」后，银行体系存放在逆回购设施内的金额不升反跌，而且似朝向下方2万亿美元分水岭，若跌破这技术性关口，美元流通量将迅速增加，美元汇价也会因此显著下跌，所以要密切留意未来每晚隔夜逆回购金额的走势。

 

美元指数分析 :

见下方[图二]美元指数DXY(日线图)，图中可见美元指数在11月初跌破了大型上升趋势线(黑色粗线显示)后，现正循住小型下降通道(两条黑色幼线显示)向下拾级而落，短期内美元指数或仍有少许上升动力，但小型下降通道的顶部，即105.90料将限制美元升势。长线而言，美元走势仍然看跌。

 

期货黄金分析 :

上周联储局在会议后发放「鹰派」言论后，周四期金从1,819美元急跌37美元至1,782美元，但周五出现反弹，收市报1,800美元，并以「阳烛」收市，期金即使在联储局「放鹰」下仍能收复周四近ㄧ半失地，反映金价上升动力甚强。随着美国经济陷入衰退的风险升温，渐渐对美元不利，但具避险功能的黄金则相当有利。因此长线而言，金价在2023年料有大幅空间上升。

见下方[图三]2月期金/美元(日线图)，金价正游走于小型上升通道(以黑色幼 线显示)之内，本周初市场或仍受到收到联储局「放鹰」言论的「余温」而限制金价上升，但相信属短暂性。 留意小型上升通道的顶部与横线阻力1,850美元(以蓝色粗线显示)相当接近，表示1,850美元阻力位十分关键。若升破1,850美元，预计金价有显著上升幅度。

 

(本文撰于2022年12月19日早上4时16分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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