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美国5月面临经济、政治风险考验，料美元持续受压

五月经常被形容为「五穷月」，即股市普遍在5月都表现不佳，今年是否如此，暂时仍是未知之数。但今年的五月，确实是美国的经济、政治面临重大风险考验的月份，按目前形势推断，美元仍面对不少不利因素，在这不确定因素下，避险情绪将继续支持金价及日圆上升。

经济风险方面 – 利率高企引发银行危机，联储局上周又再加息0.25%，市场担忧美国银行倒闭潮可能在5月陆续有来，美国经济陷入衰退风险正在加速， 鲍威尔上周四晚演说中删除了「进一步加息」等鹰派措词，提升了联储局提前减息的预期。自去年3月起，联储局进行了10次加息，连同上周加息0.25%，美元利率推上5%至5.25%。上周未加息前的6星期内，已有3家美国银行因极高利率水平下捱不住而倒闭，造成了银行信心危机。 今次倒闭的3家银行是地区性银行(属于中小型银行)，信心危机令大量存户将存款转移至大型银行，小型银行存款大量流失，导致倒闭收场。

上周再有两家小型银行股价大幅急挫50%，原因都是被传大量存款被提走，分别是「西太平洋银行」(PacWest)及阿莱恩斯西部银行(Western Alliance)，这凸显了美元利息仍处于高水平下，小型银行再有倒闭潮的风险仍相当高。小型银行的存户大量转移至大型银行，那大型银行是大赢家吗? 事实并非这么乐观 ; 在加息周期下，美国楼价也不断下跌，自去年高峰期开始至今，美国楼价已下跌了14%，跌势仍算温和， 但美银行业4月开始收紧信贷， 预计美楼价下跌有加速之势。由于利率处于甚高水平，最令人担忧的是，美国物业按揭「断供」个案不断上升。过去3年美国物业「断供」个案上升了29%。以按月计，3月「断供」个案较2月已有20%上升，显示美国楼市爆煲的訉号渐趋强烈，「断供」个案急升，将导致美国的银行「坏帐」上升， 这情况将影响所有美国银行， 包括大型银行。因此大型银行在今次银行信心危机中都不能独善其身。会否导致危机则仍要观察利率会否短期内下调及楼价走势，但未来银行业业绩大倒退就在所难免。

利率上升一向是银行股的利好因素，但今次却是联储局加息加过头了，令银行持有的债券票面值大幅下跌，难以发新债融资，被迫在蒙受巨额亏损下出售旧债来套现，营运上构成困难， 利率过高是今次银行信心危机的元凶。

因此，按上述美国银行业面对的困难， 料美联储局很大机会需要提前减息来纾解危机及振兴经济， 如联储局放风提前减息，美元汇价将进一步显著下跌， 金价及非美货币将有大幅上升空间。

上周四晚(4日)当PacWest及Western Alliance 股价急挫50%的消息公布后，显示有倒闭风险， 美元利率期货预测工具(CME FedWatch Tool)当晚显示6月不加息的机率高达90%以上，但重㸃是7月减息0.25%机率曾升至60%以上，而7月维持利率不变机率则下跌至36%以下， 反映了市场开预计联储局会提前在7月开始减息。此前，市场预期联储局今年底才减息，反映美国银行倒闭潮蔓延，是未来联储局提前减息的重大元素。

政治风险方面 -5月是美国民主、共和两党为通过发债上限而赌上了各自的政治前途。过去十年，两党就发债上限都进展顺利，但今年五月(即通过发债上限死线月份)，可说是两党在今次的胜负结果，将决定他们未来政治前途，因此至今两党就发债上限金额仍各不相让， 因为让步的一方(即拜登及麦卡锡)可能要赔上自己政治前途，甚至结束政治生涯。

目前的形势是，美财长耶伦 已多次警告美国国库资金只能维持到6月1日，若然不能通过发债上限，美国国债会有违约风险，联邦政府机关也需要停摆，将造成金融市场重大冲击。两党的争拗点是，耶伦要求发债上限是提升19.6万亿美元，即是将美国总债务由31.4万亿美元提升至51万亿美元。参、众两院需要一致通过，参议院由民主党控制所以问题不大， 而众议院由共和党麦卡锡控制，但他表示只能提升1.5万亿发债上限美元，与民主党要求的金额相距甚大。

共和党麦卡锡只批出1.5万亿美元发债上限，不敢批出更出，原因是去年11月美国中期大选前，原本拜登政府(即民主党)民望相当低，失去参、众两院控制权机会相当高，于是拜登政府使用国库资金大玩派钱拉票， 当中包括津贴学生贷款，对电动车业、 新能源及芯片行业提供大量补贴，最终成功挽回劣势，赢得大量选票及议席，夺得参议院控制权，众议院虽然由麦卡锡赢得控制权，但只是以险胜姿态仅仅胜出。

因此， 麦卡锡为了避免拜登在明年总统大选期间再利用国库资金大洒金钱为自己连任拉票，所以只批出1.5万亿美元给拜登。目前的形势是，若然拜登接受此1.5万亿发债上限的话，按目前拜登支持度低于30%，明年拜登败选机会相当高。而麦卡锡若让步接受拜登政府要求的19.6万亿发债上限，麦卡锡很可能要下台， 因他去年中期大选得到共和党支持的票数只是「仅胜」，反映他在共和党的地位不太稳固。所以，今次发债上限的问题，两个党派为了争取政治利益是赌上了双方的政治前途。因此，即使两党最后在死线5月31日达成了双方满意的发债上限数字，但预计达成协议前的日子，争拗期间会令风险情绪提升，市场可能已翻天覆地，料金价是受惠的首要避险资产，其次是日圆，因此密切留意消息发展。

本周重要经济数据 :

上周五(5日)美国公布了强劲的就业数据结果，4月非农业新增职位增加了25.3万个，比预测的18万个及3月的23.6万个造好，4月失业率为3.4%，比预测的3.6%及3月的3.5%同样造好。数据公布后令美元反弹，金价及非美货币显著回落，期金从2045美元一度下跌至最低2008美元，但收市前回升，最后收在2025美元。

本周市场焦点集中在周三(10日)美国公布4月年度消费物价指数CPI，预测及前值都是5%。若结果是低于5%，显示通胀持续回落，美元会下跌。若高于5%， 反映通胀回升，美元会反弹。

另外，周四(11日)英国央行宣布利率决议，目前利率为4.25%，市场预测将加息0.25%。

周五(12日)美国公布5月密歇根州大学消费者信心指数初值，预测为63，4月为63.5。

美元指数技术分析:

上周四凌晨联储局宣布加息0.25%后，会后声明及鲍威尔演说内容均删除了「进一步加息」等鹰派措词，被市场视之为鸽派言论，加深了美元利率见顶的预期，加上对美国银行信心危机令市场仍存有惊弓之鸟的心态，故美元后市依然看淡。

技术分析方面，见下方图A美元指数DXY(周线图)，美元指数仍然在「头肩顶」形态下游走，故美元后市依然看跌，过去几3周变化不大，美元每周缓慢地下跌，DXY上周收市在101.21，距离下方的重要支持位即「颈线」位100.30越来越接近，若然跌穿100.30，预计美元将有显著的下跌，本周密切留意这重要支持位能否跌穿。

 

黄金期货技术分析:

见下方图B黄金期货/美元(周线图)，上周五晚(5日)当美国公布了强劲的就业数据结果后，美元反弹，金价 当晚回落最多37美元，最低见2008美元，随后反弹至2024美元收市，在周线图中，上周仍以一个阳烛收市，反映金价大幅回落后反弹力依然强劲。金价长线走势是看涨，长线目标是2,300美元。本周若再有美国银行出事消息，金价将显著上升。短期走势则取决于周三(10日)美国年度CPI结果，目前预测及前值都是5%，密切留意CPI结果。

 

(本文撰于2023年5月8日上午1时06分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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