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美元利率似已见顶，债息作最后升势 ？

    

虽然联储局官员不断表示年内或要再加息一次，但利率期货预示工具显示11月及12月的加息机率仍显著偏低，反映市场认为联储局年内没有条件加息。近期推升美元汇价的主要推手是美债息急升，而非加息预期升温，那美债息何时见顶 ?

上周五(6日)美国公布了联储局在利率决策中最重视的通胀数据8月年度核心PCE，结果是3.9%，符合预期，前值是4.3%。数据反映8月美国通胀有显著回落迹象。

原本在9月30日前，美国政府机关可能要在10月1日起停摆，但共和民主两党在30日前通过了45日的临时拨款方案，美政府机关停摆暂时得以解决，事件暂告一段落。

近日美元升势凌厉，或许会认为是联储局主席鲍威尔及其官员们近期多次表示今年内或要再加息一次，令加息预期升温。笔者则不认同，因为在反映未来利率趋势的CME美元利率期货预示中显示，11月不加息机率是74.3%，而加息机率只有25.7%。12月方面，不加息机率是55.1%，而加息机率累38.2%，可见今年余下的两次议息，加息机率仍然偏低。所以，美元近期上升的主因并不是加息预期升温，不过，近日联储局官员们经常提及到「高利率将维持一段颇长的时间」(Higher for longer)，是支持美元上升因素之一。

不过，真正令近期美元急升的是美债息大升。自6月1日美国国会通过了发债上限，而且是两年内无上限发债，随后美财政部在7月开始每星期大规模拍卖国债。财政部在9月18日公布美债发行量已超越了33万亿美元，比起今年初的31.4万亿美元，可见到短短的7月至9月期间，美债已卖出了1.6亿美元，规模比过去每年的总数约多出了20%。 美债卖得多有支持美元汇价，但真正原因是今轮拍卖国债的反应不太理想，导致美财政部每次要提高标售收益率(即债息)才有投资者投标，这导致了债息急升，也就是令美元汇价近期急升的主因。美国债拍卖不理想，原因是拜登政府今次疯狂卖债的规模实在太大，令市场难以消化。另外，美国经济前景有衰退风险及评级机构惠誉8月下调了美国主权信用评级，导致美债吸引力下降。

这个原因令每星期卖债债息一次比一次高，从而不断地推高美元汇价，见下方的美国10年期国债债息走势图，可见债息在短短3个月由3.7%升至上周4.6%，升幅接近1%，不过，20年朗美债息升至4.6%，RSI也升至72，属超买水平，因此预计债息短期内回落，美元也会下跌。

 

本周五美国公布重头数据 ; 9月非农业新增职位，预计新增职位大幅下降 ？如是者，预计会对美元构成沉重沽压。

今年1月起，美国劳工统计局(BLS)已将兼职职位计入每月公布的非农业新增职位之内，即是一周只开工几小时也计入新增职位行列(本文在今年2月已报导过)。所以，即使不断的裁员潮下，仍可以看到美国的非农业新增职数字位在今年一直保持住不俗的表现。但丑妇终需见家翁，看到下方今年非农业新增职位走势图，可看到红色的终值每个月都低于蓝色的初值，终值是最反映真实数字，但往往终值是事隔两月后才公布。值得留意的是6月，初值公布是增加20.9万个，但终值只有10.5万个，反映美经济可能在6月开始已急速放缓，可能连兼职职位也大幅减少，因此令6月新增职位的终值有大幅下跌。本周五(6日)香港时间晚上20:30， 9月非农业新增职位就会公布，目前预测是增加16万个，前值是增加18.7万个。若终结果低于预测，预计对美元构成下调压力。因为非农业新增职位是俱有经济前景预示的数据，也是联储局最抱有信心的数据。

 

美元指数技术分析 ：

受到美债息不断上升及联储局官员放鹰下，令美元汇价上升，见下方的美元指数DXY日线图图表来看，美元指数仍在上升通道游走，上升阻力是107.30，但RSI 升至70以上，属超买区内，显示美元再上升空间有限，随时有回吐压力，因此看涨美元的投资者要留意。

 

黄金期货技术分析：

美元强势令金价下跌，不过要留意，黄金期货日线图RSI 已跌至23，低于30属于超卖区，23数值属严重超卖，鉴于美元指数及美债息已升至超买水平，故不排除黄金期货在短期内出现技术性反弹。

图中的红线显示的1,813美元是重要支持位，因为1,813美元刚好与黑线显示的下降信道底部重叠，成为了关键的支持位。上方的蓝线是上升阻力位。

 

(本文撰于2023年10月3日上午1时39分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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