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美国3月数据料转弱，预计美元开始回落

   

美元在1至2月展开升势，主要受到12月及1月强劲「非农」数据带动，造好是因好季节性因素,12月通胀由3.1%回升至3.4%，令联储局1月放风推迟减息，造就了美元1至2月强势。但预计3月开始美元将回落。上周联储局最重视的核心PCE结果显示美通胀回落，下周美国将公布2月「非农」，预测比前值大幅造差，市场开始对美国未来经济表现渐不乐观，加上上周五美国地区银行又传出事，料美元3月进入跌势，本周关注鲍威尔周三发言，以下是其他因素将推低美元汇价。

上周公布的美国多个数据接近全部造差，令市场开始对未来美国经济表现不乐观。首先公布的上周二(27日)，美国1月耐用品订单，预测-4.5%,前值-0.3%,结果是大幅负增长至-6.1%,为2020年以来最差。周三(28日)公布了重头经济数据 ; 第4季GDP，预测+3.3%,前值+4.9%，结果是+3.2%,比预测轻微造差，但比前值大幅造差,反映第4季经济增长疲弱。周四(29日)美国公布了联储局最重视的通胀数据 ; 1月年度个人核心消费支出物价PCE指数，预测2.8%，前值2.9%，结果是2.8%,符合市场预期，反映美国通胀不但没反弹而持续下降。周五(1日)公布的ISM 工业采购经理人PMI指数也显著造差，预测49.5,结果是下滑至47.8，上述上星期美国经济数据全部造差，令美国10年期债息由4.321%下跌至周五4.171%。

下周五(8日)美国公布2月非农业新增职位「非农」，上次1月结果是增加35.3万个，今次2月的预测只有增加18万个，若然结果符合预期，将会对美元构成下跌压力，也会对未来减息月份再提前。

周五晚(1日)「纽约小区银行」(NYCB),公布第4季业绩修正版，第4季亏损由2.6亿美元修正至27.1亿美元，亏损暴增10倍，导致其股价在抵位进一步急挫25%,令市场担心中小型银行危机再爆发，避险情绪令当晚金价急升50美元。

 3月预计令美元开始下滑除了是经济数据表现预计不理想外，地区性银行危机恶化及银行体系流动性接近枯竭，或迫使联储局提早结束每月进行中的「量化紧缩」，即是QT或称「收水」，一旦结束收水，银行体内美元供应量会增加，将令美元汇价下跌，金价及非美货币上升。

美股3大指数虽然过去两月不断创新高，但商业房地产大幅贬值，目前全美2024年第4季办公室空置率升至19.6%,为46年新高，隐藏住商业房产爆煲及银行危机，受影响的不只是中小型银行，美国6家大型银行也受影响，2月23日联邦存款保险公司（FDIC）文件显示，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团、高盛和摩根士丹利这6家银行，他们的商业房产贷款坏账已超越了其准备金。所以，美国中小型银行面对的危机已蔓延至大型银行。见下图，刚在2月23日更新，

 

全美大小银行因商业房地产拖欠还款率在急升，去年第4季拖欠率已高于20年大疫情的纪录，而且拖欠率正不断上升，坏账率急升令银行危机升温，这很可能驱使联储局本月提早结束QT,增加银行流动性以应付危机，美元汇价亦会因此下跌。

目前美股市场处于泡沫状态，刺破这个泡沫令美股显著下调，可能是由商业房产爆煲或银行危机引致。

另外，见下图，反映美国银行体系内资金流动性的「隔夜逆回购操作」(ONRRP),其使用率上周五(1日)跌至只有4,412亿美元，ONRRP使用量在过去1年从23,000亿美元向下跌，反映美国银行体系资金流动性在一年内急速萎缩，美国银行界殷切地期待联储局提早结束每月的「量化紧缩」(QT)，以缓解流动性下降的问题,尤其是地区性银行。

 

黄金技术分析 :

见下图，黄金期货/美元(日线图),期金上周五晚急升50美元，在2,095美元收市并形成了一个大阳烛，金价急升是因「纽约小区银行」周五晚公布其第4季修正的业绩报告，结果是其亏损金额修正后是惊人地比初值暴增10倍，市场担心再有地区性银行危机爆发，令避险情绪升温，刺激金价上升。

技术分析上，金价升破了敏感三角形，后市继续看涨，目标是历史新高2130美元。

不过要留意，周日(3日)以色列表示基本上同意6星期停火协议，现在等待哈马斯回复，重点是哈马斯愿意交换多少人质数量，如果相方最终有共识，金价可能会回落。另外红海方面，留意胡塞武装部队会否继续袭击商船，密切留意局势发展。

 

     

        (本文撰于2024年3月4日上午1时30分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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