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联储局削减QT，美元长线转弱先兆

鲍威尔上周言论鹰中有鸽，在减息议题上表示未有信心减息，仍向市场放了大鹰。但表示6月将削减每月QT(收水)，及下次联储局行动不会是加息，市场视之为放鸽，削减QT及不加息言论令美元上周显著回落。以哈停火谈判在4日有重大进展，但以军表示尽管停火协议达成，仍计划攻入拉法市，双方在此议题上仍存分歧，这几天谈判继续，密切留意谈判进展。

上周四(4日)凌晨二时联储局宣布利率维持在5.25%至5.5%不变,符合市场预期。同时宣布由6月起，美国将QT额度由每月600亿美元，削减至250亿美元，而按揭抵押证券(MBS)减持额度则维持每月350亿美元不变。每月QT额度削减了350亿美元令市场意外，削减QT也表示美元供应量在6月后会增加，去市场来说，是一个放鸽的讯号。半小时后鲍威尔在记者会中，表示因顽固的通胀距离目标通胀2%仍有一段距离，故未有信心减息，这无疑是向市场放了大鹰，但同时他也表示联储局下次的行动将不会是加息，这番说话，将较早前再加息的传言打破了。

联储局为避免银行倒闭潮再现，所以「被迫」削减QT，预计每月QT额度将进一步削减，也不排除未来需要「被迫」提早减息，意味美元将有长远转弱势压力。

今次联储局没有放风减息但又削减QT，从收紧货币政策转为放宽的操作上较为少见，一般是先减息，继而再增加货币供应。最新的按年CPI回升至3.5%，而核心PCE仍高企在2.8%，反映美通胀仍高企，联储局的确未有条件减息。这次每月削减QT额度达350亿美元，可说是大幅削减，很明显联储局是为了拯救目前水深火热的中小型银行危机，削减QT目的是先在银行体系内增加美元流动性，帮助提升银行资本及准备金。

但银行危机的根源是利率过高，导致美国长债息率飙升，令银行持有资产值不断下降，美长债息率高企就是银行危机的致命伤，前周已有一家小型银行「共和银行」破产，若利率不下降，料有更多中小型银行面临破产，因此，要舒缓银行危机，减息才是最佳办法。11月美国大选在即，拜登政府为求连任，若有更多银行倒闭，对他连任有相当大的威胁，所以不排除联储局可能需要在通胀未达标前「被迫」减息，又或者进一步大幅削减每月QT,甚至完全结束，两个操作都会导致美元下跌。同时，未来美国的重要数据结果造差，也会将联储局减息预期提早。上周五(3日)美国公布了4月就业报告，「非农」及失业率均造差，这开始提升了美国提前减息预期。4月非农业新增职位结果是17.5万，比预测的24.3万大幅下降，而且是4个月来比预测首次造差。失业率是3.9%，比预测3.8%为高。本周美国并无重大数据公布，但有多位联储局官员发表言论。周四(9日)英国央行将会议息，预计利率维持在5.25%不变。

美元指数分析：

下图是美元指数DXY(日线图),可以清晰看到上周五美元指数跌破了上升趋势线，主因是上周五美国就业数据造差，预计本周美元持续向下走。

 

黄金期货/美元分析：

金价仍受到中东局势消息影响，上周中东局势比较平静。看下方图表，期金上周一作了一个显著下跌后，值得留意上周一期金跌穿了上升通道线，因周一以色列主动向哈马斯递交了停火协议书，等待哈马斯回复，避险情绪有点放缓，因此上周一金价显著回落。按技术走势，期金跌穿了上升支持线后，期金应继续向下走，但至上周五只维持区间波动，因市场静待哈马斯回复。周六(4日)媒体指双方在开罗坐下来谈判有重大进展，如果达成协议，将会分三阶段停火，第一阶段是停火40天及交换35名人质。不过到周日(5日)，以方称如果哈马斯不接受协议框架，以方当日将不会出席在开罗举行的谈判，媒体指5日晚上将继续举行谈判，至完稿前暂时未有最新消息，仍要密切留意谈判进程。

 

美元/日圆分析：

自从4月29日美元兑日圆升至160(34年新高)后，日圆至上周有大幅回升，上周五收市报152.99。市场传日本央行至少作了两次干预，唯日本央行从未对此有回应。无论有没有干预也好，这一轮日圆大幅升，未来将会对沽空日圆投机者存有戒心。而且，美联储局上周削减每月QT，可说是向市场放鸽，是为了未来减息行出了第一步，意味着美元后市将进一步下跌，日圆汇价也会随之回升。

技术分析方面，上周五美国公布了4月非农业新增职位大幅造差后令美元下跌，是也进一步回升，周五日圆一度兑美元升至151.87，差少许便跌穿上升支持线，唯收市前回升至152.99收市。本周美国和日本无重要消息公布，但本周有多位联储局官员发表言论，密切留意他们会否向市场再放鸽。

   

(本文撰于2024年5月6日凌晨0时15分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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