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美国下周月减息预期升温，本周关注美通胀数据

上周鲍威尔演说中，表示「对未来减息进程可更谨慎处理」，但删除了「无需急于减息」等鹰味甚浓的用词，因此提升了下周18日联储局减息0.25%预期。上周「非农」虽造好但料不改本月减息进程。本周关注美11月年度CPI及四家央行议息结果。

上周四(5日)鲍威尔演说中没再提及三周前说过的「不急于减息」等放鹰的用词。在他演说后，令下周三(18日)联储局减息机率大幅上升，CME美元利率期货预示工具显示，由前周的66%大幅升至86%,导致美元下跌，非美货币上升。虽然周五晚(6日)美国公布的11月非农业新增职位大幅造好，结果是增加22.7万，预测是增加20.2万，前值是增加1.2万。但11月失业率结果是4.2%,预测是4.2%,前值是4.1%，失业率有轻微上升趋势。按11月按月平均时薪结果是0.4%,预测是0.3%,前值是0.4%。至于11月按月劳动参与率结果是62.5%,预测是62.7%,前值是62.6%。除了「非农」造好外，整体就业报告表现只算是一般。而反映经济领先指标 的11月「非农」升至增加22.7万个，不排除是因11月初美国大选各州及感恩节大量聘请临时工所致，因此未必能反映美国经济真实状况。

联储局未来减息，主要因经济转弱推动。

虽然特朗普的关税政策将推升美国通胀，或迫使联储局可能停止减息，甚至可能加息。目前美国对外债务升至36万亿美元，未来每年利息支出超出了一万亿美元，美国经济及联储局未必能承担到,反映美国有需要进一步减息来减轻利息支出负担，因此相信加关税最后可能只是与中国的谈判筹码，加关税最后的事亦可能不了了之。虽然联储局已减了0.75%,但目前美债息仍高企在4%之上，对地区性银行是一个危险信号，随时会再有地区银行倒闭潮的风险。另外，反映美国银行体系流动性的「隔夜逆回购」(ONRRP)，一年前仍有一万多亿美元，上周五收市降至只有1300亿美元，银行体系流动资金急速下降,经济活动自然减弱。因此，要应付经济转弱下，联储局有需要大幅减息增加银行体系流动性。

本周重点 ：

周一(9日)

上午07:50 日本第三季GDP增长，预测 : 0.2%,前值 : 0.2%。

上午09:30 中国年度11月通胀率，预测 : 0.5%,前值 : 0.3%。

周二(10日)

上午11:30 澳洲央行议息，预测 : 4.35%,前值 : 4.35%。

周三(11日)

晚上09:30 美国年度通胀率，预测 : 2.7%,前值 : 2.6%。

晚上10:45 加拿大央行议息，预测 : 3.25%,前值 : 3.75%。

周四(12日)

下午04:30 瑞士央行议息，预测 : 0.75%,前值 : 1.00%。

晚上09:15 欧洲央行议息，预测 : 3.15%,前值 : 3.4%。

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美元指数技术分析 :

见下图，美元指数于上周四(5日)跌破了上升趋势线，预计后市继续看跌。按图形走势，自11月起，形成了「头肩顶」形态，提升了美元后市下跌的可能。周五晚(6日)因美国「非农」造好，令美元指数反弹，有可能反弹至106.72阻力，如升不破此阻力而回落，料美元后市会显著下跌，无论如何，本周三(11日)公布的美国年度CPI结果将给予重要启示。

           (本文撰于2024年12月9日上午1时)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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