Blog

全球不确定因素比去年多,料今年金价仍维持上升为主

特朗普下周上任,他未来的经济及政治布局,令全球资产配置出现了重大变化,主因是他的政策为市场带来比去年更多不确定因子,这情况下,避险的黄金,预计会继续上升,也料金价在今年再创新高。

特朗普去年11月胜选前,投资者普遍预计今年美元下跌,因联储局在大选前预计今年有四次减息。但特朗普最终大比数获胜,其全球关税政策将推升通胀,令联储局在12月议息时,不得不将今年预计减息次数降为两次,减息次数大降,自然刺激美元上升,因此美元汇价自11月至今一直上升,导致非美货币受压。但黄金却仍然高企,虽然曾在11月初特朗普胜选后出现过200多美元回落,但很快便回升。即使上周五晚公布的12月非农业新增职位大幅造好,又再降低了联储局1月29日减息预期,令美元进一步上升,非美货币大幅下跌,但金价只下跌10美元左右,周五收在2689美元,更以一个颇长的阳烛收市,反映金价在美元强势下依然强劲。

今年金价依然看涨,预计再创新高,主因是五个不确定因素,料避险情绪继续支持金价上升。

一：地缘政治仍然紧张,甚至会加剧 – 以色列大致上已控制了加沙,大型战争爆发机会下降,看似平静,但叙利亚刚换了一个军力甚弱的新政权,叙利亚拥有石油资源,而特朗普一向比拜登更支持以色列,因此不排除以色列会挥军入侵脆弱的叙利亚。而伊朗方面,虽然伊朗目前的执政党较亲美,但特朗普对伊朗的手段比拜登更强硬,也不排除特朗普上任后,会对伊朗作更多的军事行动,令中东局势更紧张。俄乌战争方面,特朗普承诺在他上任后会马上终止我和战争,所以在11月6日特朗普胜选后,金价曾显著下跌,但随后金价又回升,主因是市场冷静了,因为即使俄乌战争结束,全球还有许多个战争火头。至于特朗普能否结束俄乌战争,市场仍抱怀疑态度,要结束战争,特朗普需要完全终止对乌克兰的军事支持,一旦结束,一直得到庞大利益的军工复合体(军工厂+国会议员)将会完全失去利益,这个现实的问题,特朗普能否承受到这班利益持份者的压力而改变初衷,市场对此仍感怀疑态度。但无论如何,即使特朗普最终真的断绝军事支持,料金价只有短暂的回吐,因为全球仍有多个地缘政治升温的火头。

二：美股泡末已久,或出现大调整 – 上月公布的美国第三季GDP增长有3.1%,经济增长不过不失,但美股指数在去年不断创新高,12月更创下新的历史高点,美股在经济并不强劲下仍屡创新高,反映美股升至泡沫水平。多个讯号显示美股将出现大型调整,例如美美国债息倒挂了超过两年,显示经济衰退随时来临及巴菲特指数显示美股价值目前处于严重高估的水平, 这些指标都一直令市场担心美股泡沫随时爆破,但过去一年美股一直出现了多个好消息,令投资者以摸石头过河心态去继续买美股,直至坏消息出现才平仓离场。最近的好消息是特朗普降低企业税至15%,刺激了美股再创新高。坏消息何时出来暂未知道,不过最近的美国10年期债息升近5%,上周五收在4.762%,对财政状况脆弱的地区银行增添不少压力,提升了倒闭潮再现的风险,所以要密切留意地区银行股价变动,若然地区银行爆煲潮出现,或可能引发美股大跌。过去当美股大跌都会引发日圆拆仓令日圆大升。而黄金方面,每当美股大跌时,黄金在初阶段下跌,因避险资金先涌入美元,之后联储局会宣布一系列宽松政策去救市,所以之后金价会大升。

三：关税问题 – 美国向全球加征关税,将推升全球通胀,黄金也是抗通胀资产之一。过去曾有黄金不能抵抗通胀的例子,但今时今日,虽然黄金没有利息回报,但近年黄金价值提升了不少。过去金价上升主要受到饰金需求上升,而近年需求主要来自多国央行增持及市场投资需求。虽然联储局自9月已减了一厘息,美元利率现为4.5厘,仍比无息的黄金高很多,但黄金去年表现是升值27%,而美元指数DXY去年全年只上升6%,这反映了市场对美元的信心有一定程度的下降,信心下降相信是美国的外债近年迅速增加,市场担心美国已进入了债务黑洞,导致避险资金大量流入黄金。

四：去美元化进程正加速 – 金砖10国今年再加多9个伙伴国,金砖组织的经济规模目前占全球GDP总值41%以上,所以这个组织致力去美元化对美元的影响力不能忽视。市场静待金砖支付系统(Brics Pay)何时推出,很可能在今年内推出,一旦推出,美元需求有一定程度的下降。

五:大国博奕进一步恶化 – 特朗普声称要占有属于丹麦的格陵兰岛,并表示不排除使用军事行动。传媒报导的描述,是美国想占有格陵兰岛内的丰富石油资源。但其实美国最想要的,是格陵兰岛连接的北冰洋内蕴藏的丰富稀土矿产,稀土对军事、科技及洁净能源等发展是相当重要的物料。美国从不缺乏石油,最缺乏的是稀土资源,目前全球最大稀土生产国是中国。近十年中俄两国积极合作在北冰洋开采稀土资源,最触动特朗普的神经,是去年10月中俄海军首次在北冰洋进行联合军演,这凸显了中俄想展示在北冰洋的军事力量,为北冰洋争取话事权。所以,特朗普为了占有格陵兰岛的念头,目的都是想在北冰洋与中俄争夺稀土资源及话事权。而加拿大北部也位处北冰洋,因此可以理解到,为何美国要将加拿大拼入美国。笔者认为,美国向丹麦采取军事行动来夺取格陵兰岛机会不大,北约由美国领导,也相信北约的介入机会也不高,最多只是在舆论上打嘴炮批评美国。丹麦是小国,难与美国抗衡,预计最终的结果,是丹麦同意让美军在格陵兰岛建立大型海军设施,这意味着美国与中俄两国将在北冰洋将有更埋身的博奕及冲突,预计北冰洋将会是美国与中俄新的博奕领域,这时地缘政治升温也是自然的事。

  (本文撰于2025年1月13日零晨1时30分)

股票、期货、即期及实体贵金属均属杠杆交易产品，您可能因此损失账户的原始本金，或是更可观的投资资金。进行杠杆产品交易涉及高风险，可能不适合所有投资者。因此请谨慎考虑您的投资目标、投资经验、财务来源、风险承受度，以及其它相关状况。透过 Blackwell Global Securities Limited, Blackwell Global Futures Limited 及 Blackwell Global Precious Metals Limited 进行任何交易前，请仔细阅读并了解其风险披露政策。

毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

欢迎电邮查询 william.mo@blackwellglobal.com.hk
Wechat ID: Williamrmo