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鲍威尔会后声明言论中性，料美元汇价受支持，本周关注美国GDP及PCE

联储局票委之间存有分歧，对10月再减息可能存有变量

美联储局上周四 (19日) 凌晨2时宣布减息0.25%，将利率降至1.75-2.00%，符合市场预期。鲍威尔在会后声明表示，美国经济增长仍然稳健，唯外围国家经济增长放缓及贸易战影响，可能为美国带来不确定性因素；因此是次减息属「保险性」减息， 再强调并非展开减息周期，言论跟7月议息日的一样。同时他指出正重新研究何时恢复资产负债表的自然增长 (Organic growth)， 更指此行动可能比预期来得更早。今次议息投票结果方面，10个有权投票委员中， 7位支持减息0.25%，其余3位投反对票；当中两位认为维持利率不变，一位则认为减息0.5%，显示联储局委员之间分歧仍然巨大， 对未来联储局利率倾向带来不确定性影响。鲍威尔的言论整体来说属「中性」，由于鲍威尔今次议息后无暗示会进一步减息，所以美元汇价在会后稍为走强。以欧元/美元为例，欧元汇价悄悄地下跌，上周最高见1.1086，最低曾见1.0990。至上周五 (20日)收市报1.1011。鲍威尔今次发言中未有为未来减息而「放鸽」，认为美元将受到支持，料欧元汇价后市持续向下，预计将再下试至1.0927。至于本周市场焦点，将聚焦在本周一 (23日)欧洲央行德拉吉在欧洲议会上作证，另一个焦点是本周四 (26日)， 美国将公布重头数据GDP (第二季终值) 及周五8月PCE表现。

                                             

上周美国联邦基金利率(隔夜拆息)由2%急升至10%，反映出美国商业银行银根紧拙(或称美元流通量在美国银行体系内出现紧张状况)，迫使联储局漏夜注入资金维持流通量

上周二 (17日)晩上，美国隔夜拆息市场发生了一段插曲。美国联邦基金利率 (Fed Fund Rate)，在数小时内由2%急升至10%，大幅高过「多余储备利息」(IOER=Interest Rate On Excess Reserve) 达8%之多，令一众交易员不知所措 (备注:联储局有责任将Fed Fund Rate 利率维持在IOER 利率之下)。据报当日资金缺口约为500亿美元，最后要迫使联储局当晚以公开市场操作回购方式 (Repo Operation)，向银行体系注入750亿美元，务求令美元流通量恢复正常；而Fed Fund Rate 最后亦返回2%正常水平，而此回购操作是10年来首次进行。

据银行业界了解，今次Fed Fund Rate 一夜间急升，相信是今年初联储局进行「缩减资产负债表」(简称缩表)的后果所致。因联储局减少买债，令商业银行的美元流通量减少，导致商业银行存放在联储局的多余资金(即无被借出的资金，而这笔资金可存放在联储局并可收取IOER的利息)大幅减少。而美国企业邀交企业盈利税进入高峰期，令企业向银行借贷需求突然急增， 但因商业银行存放在联储局「多余储备」因近期的「缩表」效应下大幅向下，导致可借出的资金不足够借贷需求；令隔夜拆息急升至10%，迫使联储局要以Repo Operation来注入资金以填补资金短缺。相信未来日子联储局会根据市场需求，继续以Repo Operation 来应付商业银行向企业借贷去注入资金；而联储局会否重启「量化宽松」(QE)方面，笔者则不太认同。按现时美国经济表现仍处于稳固阶段， 因此重启QE机会不大。同时，以现时美国通账率处于1.6-1.8%水平 (联储局目标是2%)，若重启QE ，会令通胀率急升， 将导致美元有加息压力，现在环球多国央行正吹着减息潮， 相信联储局也不想见到这局面。

 

本周黄金阻力及支持位分布 :

第一阻力 1524.27	第一支持 1498.38
第二阻力 1533.91	第二支持 1482.80
第三阻力 1551.72	第三支持 1456.42

本周较重要的经济数据及事项 :

星期一	日本	日本休市一天
	21:00    欧元区	欧央行行长德拉吉在欧洲议会上做证词
	21:45    美国	9月Markit制造业采购经理人指数初值
星期二	22:00    美国	9月咨商会消费者信心指数
星期四	20:30    美国	第二季度GDP平减指数年率终值
	21:30     欧元区	欧央行行长德拉吉、副行长金多斯、管委兼荷兰央行行长诺特、管委兼西班牙央行行长埃尔南德斯德等官员发表讲话
	20:30    美国	8月核心个人消费支出物价指数PCE年率

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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