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全球风险情绪升温，资金倾向美元避险

多个风险事件席卷全球，避险资金似乎钟情美元

上周市场出现了多个风险事件，令避险情绪升温。事件包括欧洲及英国爆发新一轮疫情扩散，整个欧洲单日感染个案急升至18万个，提升了再度封城的可能。15及16日英国及欧盟就脱欧谈判再陷僵局，导致硬脱欧风险提升。美国共和民主两党争议了多月的新一轮刺激经济方案，两党寸步不让，分歧仍然严重，市场对于在大选前能否通过方案感到担忧及中美关系加剧恶化。加上距离美国大选尚只有不到3星期，投资者对大选有结果前，预计将有更多不确定因素困扰大市。上述多个风险事件同时蔓延全球，不安情緖令投资者寻找资金避难所。

多个传统避险工具中，当中有美元、日圆、瑞郎、黄金及美债，然而在上周的风险情绪升温下，表现最强劲的只有美元，其他的避险工具反而出现下跌情况，反映市场在避险的选项中大多选择买入美元。黄金在上周的表现不升反跌，上周最高曾高见1,929，但最后在周五收在1,898，全周下跌近35美元(-1.6%)。瑞郎兑美元全周下跌33点子(-0.36)，收在0.9139。日圆汇价上周确有上升，但升幅十分轻微，全周日圆兑美元上升只有32点子(+0.3%)，以往市场风险情绪升温时，圆汇单日的升幅可达150至200 点子。至于美债方面，美国10年期债券价格上周也是不升反跌，在上周四至五(15-16日)，其债息不断飙升(债息上升即反映债价下跌)，由0.69%一度升上0.75%，最后周五收在0.7489%。

上周美元受到大部分避险资金追捧，导致其他货币下跌，欧元及英镑均受到疫情恶化及脱欧谈判不顺利拖累而下跌，全周分别下跌90点116点。而G7货币中，跌得最多的是澳元，全周下跌近140点，澳元跌得最多的原因，是澳洲央行上周透露将在11月进行减息及打算加大量宽(即加码QE)，加上中国停止购买澳洲煤炭等不利消息。

美元会否续升 ? 留意美元指数(USD Index)会否上破重要阻力线。本周密切关注鲍威尔会否暗示下月加码QE

见[图一]美元指数日线图，上周避险买盘推高美元汇价，令美元指数升上贴近关键阻力线。此关键阻力线，是由今年3月23日(当日美联储局宣布无限QE)开始向下伸展，过去多次尝试上破但都失败，上破失败后美元都显著回落。所以，若然一旦升破这条阻力线的话，预计美元将有凌厉升势，非美货币及黄金将会进一步显著下跌。相反，若然升不破，美元将大幅回落，非美货币亦将大幅攀升，而黄金亦会返回升轨，令一众黄金「好友」再笑逐颜开。

从此[图一]可见，从3月联储局宣布无限QE后，美元汇价一直大幅下滑至今，可见QE令美元贬值的威力何其大，威力远比美国早前不断减息至零大得多。因此，本周一(19日)联储局主席鲍威尔将公开发言，市场密切关注他会否明示或暗示在下个议息日(11月3-4日)进行加码QE，周一晚拭目以待。

人民币上周呈现了ㄧ个颇长的「倒转锤头」阴阳烛，反映人民币仍有颇强的升值动力，本周留意重要阻力位USD/CNY 6.6684 会否升破

尽管上周美元汇价强劲，但人民币升势依然凌厉，主因有2个 ;

1) 民调显示拜登领先特朗普10%，上周曾一度领先11%，市场认为一旦拜登胜出，将对中国经济发展有利。虽然上周末拜登儿子曾被美媒爆出拜登可能涉及「通乌门」 丑闻，令拜登领先度跌至7%，不过市场仍然认为拜登胜算较高。

2) 中国国债已成为了全球规模第二大，明年10月将纳入富时罗素指数(FTSE Russell)，其收益率亦较其他主权国债为高， 以10年期国债为例，中国国债收益率为3.24%，美国国债则只有0.74%，这也难怪海外资金涌入中国国债，令人民币汇价上升。

技术分析方面，见[图二] 美元兑人民币(在岸)周线图，上周五收市后，形成了一个颇长的「倒转锤头」，反映出人民币的升值动力(Momentum)仍然很强，不过，下方的人民币上升阻力6.6684亦相当大，一旦向下升破，预计人民币短期内将挑战 6.5345。

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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