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美股若再向下调整，美元或作报复式反弹

疫苗广泛推出及1.9万亿美元救市方案有望提前推出等利好消息，令美股3大指数在短短3个月内屡创新高。但兴奋过后美股开始向下调整，道指在21日从历史高位31,300点向下调整至今，共跌了1,334点，上周微微收近3个月的上升支持线附近，若再跌破，料美股将作更深的调整，避险资金将涌入美元，令美元再进一步上升

自去年11月辉瑞疫苗抢先宣布成功研制疫苗后， 随后有更多大型药厂宣布成功研制疫苗，加上美国巨额救市方案有望提早推出，令原本疫情严峻气氛下导致市场进入一片充满乐观情緖，刺激美股3大指数屡创新高。当中道指从11月初的26,066点升上新高的31,300点(1月21日)，在短短3个月升了5,234点(+16.7%)。不过，自拜登上任后，下令了多个防疫措施，包括强制戴口罩等，显示了他比特朗普在控制疫情上更积极， 市场估计他将采取更强硬的控制疫情措施，例如效法亚洲及欧洲进行的城市及区域性封锁。一旦实施封锁，势必令经济有一定程度的停顿，打击经济复苏步伐， 对美股十分不利，这个市场的「心结」，成为了美股近日由高位回落的诱因之一。加上上周美联储局对未来经济复苏发表了悲观的言论，驱使了投资者陆续从美股的高位离场，令上周美股指数出现显著回落。美股的下滑，令避险情绪升温，导致避险资金涌入美元，造成美元汇价走强，因此上周非美货币近乎全线下滑。上周末的避险资金流向似乎钟情流入美元，其他传统的避险资产如日圆、瑞郞、黄金及美国十年期债券的价格则未有受惠而上升。

Gamestop事件引发美国监管机构展开调查，市场担心新政府将加强监管金融机构，料将对未来美股升势有不利影响

Gamestop(GME)股价在华尔街上演了一幕散户吞食大户的罕见场面，GME股价今年大幅由17美元攀升至上周481美元，其后同日急跌至119美元，周五回升并收在325美元，GME股价出现了大幅度上落，过程中亦有部分股票交易平台下令散户不可再买入GME，只可沽出。但大型对冲基金则容许正常地买卖及沽空，此「禁止散户买入」事件，令股民震怒，同时也导致了美国监管机构展开调查。

今次散户与对冲基金的对决，战况十分惨烈。事缘是美国股民在某网上投资论坛中交流讯息时，有部分网民看中GME股价被对冲基金不停地进行「沽空」，令其股价跌至「残」的低位水平。于是有网民发起了集体「挟空仓」行动，实行与对冲基金们对着干，行动包括先在GME的低位买入正股，同时在GME股价买入「价外」(Out of the money)的「认购期权」(Long Call Option)，藉此将GME股价扯高，逼使「沽空认购期权」(Short Call Option)投资者需要买入GME正股来作对冲；散户在GME升势中再加码买入正股，进一步推高GME股价后，再逼使对冲基金在高位买入GME来平掉「沽空」仓位止蚀离场，整个过程制造了GME股价一个急速而大幅度的上升循环。

当然，你一定会问，一众散户的资金能敌得过对冲基金吗 ? 散户能这么齐心一致地一同坐货吗 ? 这些疑问，只能留待监管机构的调查报告出炉才知道。而事实上，今次向GME股价进行「沽空」的对冲基金，的而且确损失了庞大的资金，散户是赢了大钱。

市场最关注的，是监管机构为了避免股价大幅波动而在今次事件后可能收紧股票买卖中的杠杆比率，上星期已有多间股票交易平台宣布了收紧杠杆比率。银行方面，美银(Bank of America)更主动将股票交易保证金水平，由30%提升至100%。预计将有更多机构将股票保证金水平提高。高杠杆比率一向是股市成交量及股价上升的「助燃剂」，若然多家股票交易商提升保证金，这将降低未来美股每日成交量及股价上升动力，构成了美股股价及指数未来向下跌的因素之一。

技术分析上，美股指数上周刚好跌在支持线附近，若然失守，料美股将作更低的下探，避险资金将令美元更显著的反弹，非美货币难逃沽压

在图表分析上，美股龙头指数的道琼斯指数，上周五(26日) 刚好紧紧收在短期的上升通道支持线范围内；若然失守跌穿，道指预计将作颇深的向下调整，料将拖累环球股市下跌，包括港股。

见[图一] 道琼斯指数日线图，图中可见，上周五(29日)道指跌近短期上升通道支持线的边缘，若然失守跌穿，料可下试至27,822。如道指进一步下跌，预计避险资金将增持美元，令美元汇价上升，因此需要密切留意美股今周会否进一步下探。

 

随着上周美股的下跌，美元汇价亦因避险买盘支持下而企稳，美元指数(DXY)ㄧ直站在90水平之上，留意美元指数会否升穿重要阻力位91.00

见[图二]美元指数(DXY)日线图，可见图中美元指数自去年12月至今， 形成了一个「头肩底」(Head and Shoulders Bottom)形态， 即是一个倒转的人形图像， 其手臂位若进一步发展，意味着美元指数后市将升破其「颈线」91.00，而91.00也是向下通道的阻力线，两者的近乎重迭，成为了双重阻力位，因此一旦升破91.00，预计美元指数可升至第2阻力线 93.30，料非美货币将有显著的下跌。

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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