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FED逆回购额度持续高企，预示「收水」逼近，慎防美元反弹

虽然上周美国非农结果造差，暂时舒缓了市场对FED提前「收水」的不安情绪，因此令当晚美元回落，美股上升，金价亦反弹。但是，继5月27日联储局隔夜逆回购金额高达4,850亿美元，缔造了历史新高，提前「收水」 的阴霾仍在。上周每日逆回购仍维持4仟亿美元之上，反映银行资金出现水浸，联储局「收水」行动似快将启动，即美元或出现反弹，因此持有非美货币及黄金投资者或要凖备收割，联储局下个议息会将在6月15、16日举行。

上周五(4日) 美国公布了5月非农业新增职位，预测是增加65万，结果只是增加55.9万，结果令市场失望。另一个角度看，这反映就业市场未有如市场般乐观，令市场推测联储局可能会延迟「收水」行动。这个推测，令美元汇价当晚回软，非美货币上升，金价亦从1,856回升，反弹近33美元，黄金周五报1,889收市。就业数据造差令提前「收市」的威胁得到暂时舒缓，导致美股受惠而上升，道琼斯指数上周五晚上升近179㸃，当晩收在34,756。

不过，市场对联储局或延迟「收水」的推测可能只是短暂性。

自去年3月起，因全球疫情大流行，银行资金严重短缺，因此联储局向银行体系进行「正回购」(也就是放水，也是QE操作之ㄧ)，即是向坊间银行购买债卷，这样可令银行获得联储局的资金，务求增加其资金流动性，让银行更宽松地借出贷款，从而令企业及私人财务上能渡过难关。

这个QE操作，自去年3月至今，联储局每月已向市场注入了1,200亿美元资金。

而近期联储局的「逆回购」金额大增，原因是借贷需求大降；没有太多人向银行借钱，导致银行资金过剩

。但对银行来说，持有剩余的美元现金几乎没有利息收益可言，因此需向联储局作「逆回购」来维持银行收益。「逆回购」操作是向联储局买回债卷，这操作银行需向联储局支付美元现金，银行买回来的债券，利息比持有美元现金更高。这就是银行为何不想持有过剩的美元现金而去作「逆回购」的原因。

联储局「逆回购」金额创新高，反映联储局现时每月QE规模过多，联储局将在6月15、16日举行议息，届时可能宣布提前「收水」，美元或作显著反弹。因此持有黄金、非美货及美股投资者要密切留意联储局官员讲话及每日逆回购金额

见[图ㄧ] 2016年6月至今联储局每日隔夜 「逆回购」金额显示图，图中可见，5月27日「逆回购」金额高达4,850亿美元，突破了2016年12月30日的4,680亿美元，创下了历史新高。上周五(6月4日)金额仍高企在4,830亿美元，反映银行资金过剩，看走势，逆回购金额升势似乎将持续上升，提升了联储局提前缩减现时每月买债1,200亿美元的机会。

 

美元走势方面，见[图二] 美元指数DXY周线图，可见在2017及今年分别造了两个接近同水平的高位，预计后市长线向下走，反映美元汇价长线看淡。不过，6月15至16日美联储局开会，届时会否公布提前「收水」时间表，成为了市场重点关注。而有几早开始「收水」及每月减少买债规模也值得留意，若然「收水」是在今年内开始，预计美元汇价会显著反弹上升，但认为这个美元的反弹属中线反弹而非长线。

 

黄金是抗通胀商品之一，本周美国将公布5月核心通胀及CPI年率。若结果是通胀持续上升，料有利黄金上升，但仍需留意联储局对提前「收水」的取态，因联储局未来「收水」进程的早或迟、多或少是黄金上升路程上的ㄧ大障碍。

本周四(10日)香港时间20:30美国将公布 5月核心通胀年率及五月消费物价指数CPI年率，由于近日全球都关注正在急升中的通账表现，因此相信当这个重头数据公布之后，预计金、股、汇市将有一定程度的反应。目前核心通胀年率预测为3.4%，前值为3%。CPI年率预测为4.7%，前值为4.2%。

现时联储局会否提前「收水」是黄金上升路途上的一大障碍。当然，联储局若真的公布了收水时间表，也要看「收水」有多早及每月减少买债规模有多少，这个要留待6月16日香港零晨两㸃才有分晓。

黄金图表分析方面，见[图三]黄金/美元日线图，可见 黄金仍在上升通道之上游走，重要支持位是1,853。通账持续上升料带动金价续上，如能升破1,916阻力，预计上试至1,965。

                   

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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