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新兴货币危机或再爆发，料推升美元及黄金

当市场聚焦在美国债息不断上升而令美元上升之际，新兴发展国家货币中的土耳其里拉上周率先出现了「崩盘」暴跌。市场关注会否重现2018及2019年的新兴货币危机，形势料推升美元及金价

联储局主席鲍威尔于上周的听证会发言，言论内容继续淡化持续上升的美国债息，美国10年期债息前周曾升越最高1.7%，随后回落至上周三(24日)最低见1.61%，鲍威尔周三的淡化债息上升言论后，10年期债息再度回升，周五晚(26日)收报1.674%。美国财长耶伦及鲍威尔对近日债息飙升均采取了「让债息升」及「让通账升」的态度来响应市场，似乎10年期债息要升至2%以上，联储局才有所动作。意味着美元汇价仍然有上升动力。

见[图一]美元指数日线图，图中显示，美元指数似乎已升破了下降通道阻力线，料美元汇价本周持续上升。

 

在美国债息不断上升的牵动下，除了推高了全球通胀，也带动了美元强势。自去年3月美国实施了无限量宽(无限QE)后，令ㄧ直经济疲弱的新兴发展国家的通账不断上升，构成了恶性通胀上升。上周ㄧ(22日) 令新兴市场货币中的土耳其里拉出现「崩盘」(Flash Crash)，当日土耳其里拉兑美元在一日内暴跌最多17%，当日情况可在 [图二] 美元/土耳其里拉小时图中清晰可见。这敲起了市场一个警号，市场担忧或再引发如2018年8月及2019年8月的新兴市场货币危机。因近月美国债息不断上升，拉高了全球通胀，逼使土耳其央行不得不大幅加息来压抑通胀。由去年11月的10.25%，共加了两次息，在3月18日已加到19%。通账急升带来物价及房地产价格上升，据Knight Frank Global House Index 2020年第三季度显示，土耳其房地产价格在过去12个月升愊达惊人的27.3%，为全球升幅位列第ㄧ位，第二位是新西兰，升幅是15.4%。

近来美国债息上升再推高了美元汇价，土耳其人民对里拉信心下降，资金流出土耳其情况加剧，令土耳其里拉进一步贬值。

 

现时预计美国债息将持续上升，意味着美元汇价也持续攀升，若然多个新兴市场货币受到土耳其拖累而下跌的话，将成为美元上升的「助燃剂」，料非美货弊如欧元将进一步下跌。

见[图三]欧元美元日线图，技术分析上，欧元在上周已跌破了下行通道的支持线，预计可能下试至1.1603。

 

过去两次新兴市场货币危机下，黄金都表现强劲。本周密切留意这次土耳其里拉的暴跌，会否蔓延到其他新兴市场货币，下一个「爆煲」的可能是阿根廷披索 ?

在2018年8月及2019年8月均发生了新兴市场货币暴跌事件，两次的发生源头，都是美元强势所致。2018年8月是由阿根廷披索率先暴跌而起，这次事故令到阿根廷披索暴跌50%，连累到土耳其里拉也暴跌了40%，其他新兴发展国家货币如巴西雷亚尔、南非兰特、俄罗斯卢布、印度尼西亚盾等等也暴跌，可以用「血流如注」来形容当时的惨况。这次新兴市场货币贬值潮，黄金发挥了避险功能，黄金在一周内上升近60美元， 由1,160美元升上1,214美元。

而2019年8月的新兴市场货币暴跌也是由阿根廷披索带起，当年因为阿根廷国会党派选举中，反对派爆冷胜出，令阿根廷披索一夜间暴跌30%，连累其他新兴发展中的国家货币也下跌，不过情况就没有2018年那么糟糕。

黄金在这一次的表现也十分凌厉，两周内上升幅度达97美元， 由1,437美元升上1,534美元。

经历了两次新兴市场货币风暴的教训后，国际投资人及基金，对投资在新兴市场的资金已降低。因此，今次若然再爆发危机，相信影响程度不及之前的大，但也会有ㄧ定程度的影响。目前除了土耳其里拉外，下一个令人担忧的货币是阿根廷披索。自2019年起，阿根廷国会一直由主张民粹主义的反对派控制，在阿根廷外债累累下，新的执政党仍然大洒金钱提升福利等等，导致财赤不断扩大，本土及外资资金逐渐流出，令阿根廷披索汇价一直不断下跌。见[图四]美元兑阿根廷披索周线图，过去一年，阿根廷披索汇价兑美元已贬值了35%，从图中可见，其跌势可算是ㄧ面倒地下跌，完全没有回升过的迹象。加上现时预计美元将持续上升，料阿根廷披索再进一步的贬值，在新兴市场货币中，阿根廷披索与土耳其里拉，一向被视为「暴跌孖宝」。因此，市场揣测阿根廷披索将成为下一个「崩盘」的货币， 也不足为奇。

在美国债息持续上升影响下，料为股市带来沉重的隐忧，加上新兴市场货币开始震荡，上述两个隐忧，预计避险资金将为黄金带来支持。

见[图五] 黄金/美元日线图，现时黄金仍在大型下降通道内游走，预计市场不安情绪将令金价上升。

金价上方分别有两个阻力 ; 第ㄧ阻力 : 1,755， 第二阻力 : 1,817，而下方支持为1,700。

 

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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