Blog

美国滞胀风险提升，料支持金价上扬。

8月份美国经济表现转弱，引起市场揣测联储局可能推迟减少买债(Taper)计划。另ㄧ原因引发市场这个联想，是美国经济转弱，但通胀依然上升，这或导致出现「滞胀」风险。因此本周市场将关注反映通胀的美国CPI结果。若通胀持续上升，将提升「滞胀」风险，料避险资金推升金价。

「滞胀」(Stagflation)ㄧ词，可能是全球各国央行最害怕见到的词汇。美国经济史上一次出现「滞胀」， 是发生在1970年，ㄧ直至1983年美国经济进入高峰，才能走出「滞胀」。 美联储局一共享上了13年时间才能消灭「滞胀」。日本更经历了近20年的「滞胀」，可想而知，一旦出现「滞胀」，对央行来说， 是一个极难根治的「经济痛症」。

今次可能在美国出现的「滞胀」，其起源㸃，可归咎于Delta 变种病毒于7-8月在美国迅速传播而起。见[图ㄧ]，截至9月10日，美国每日新增确诊个案，仍然超过20万人以上，为全球单日感染人数最多的国家，疫情急速恶化已开始影响了美国经济复苏步伐。

美国疫情急速恶化，令工业生产下降；运输短缺，影响了全国供应链运作，导致物价上升。这连锁影响下，引发了通胀率飙升，但经济表现转差，触发市场揣测美国可能快将陷入各央行闻风丧胆的「滞胀」。

今年第3季美国GDP快将结算。见[图二]，可见美国今年第1及第2季GDP表现分别是增长6.3%及6.6%， 表现秀丽。但7至8月美国经济数据表现下滑，不少分析师下调了第3季的预测。据<华盛顿邮报>9月5日报道指，摩根士丹利首席分析师Ellen Zentner女仕认为美国第3季GDP增长有「悬崖式」下跌的可能，她已将第3季GDP增长预测大幅由6.6%下调至2.9%。

 

 

美国陷入「滞胀」风险会否提升 ? 本周美国CPI(消费物价指数)数据结果可给予启示。若CPI持续上升，将提升「滞胀」风险，料避险情绪推升金价上扬。

见[图三]，反映美国通胀的CPI增长率过去10年表现， 图中可见，自去年3月全球爆发了疫情，联储局为了救市，推出了无限QE(量化宽松)；引发通胀ㄧ直上升，至今年7月，美国通胀已升至 5.4%。本周二(14日)香港时间晚上8:30，美国将公布8月CPI年率，市场关注的是，如果结果是高于7月的5.4%，显示「滞胀」风险提升。届时，料避险资金将提升金价。见[图四]， 金价在上周初尝试升破大阻力1,834但不成功，金价随后几天都一直回落。上周五(10日)，因美股3大指数均下跌，避险资金流入令美元上升，因此金价回落并收低在1,787，非美货币亦受美元上升而下跌。不过因为未来仍有多个风险事件迎来，当中尤其是美国「债务上限」的问题等。因此金价后市仍然看涨，预计本周初金价仍会稍作下试，但料受制于1,772支持位。 至6月开始至今，金价走势形成了一个「头肩底」； 右方的肩膊似乎已近完成， 若右方手臂位开始发展， 金价将向上发展，首先会预计测试1,834大阻力位， 若升破， 将进一步测试1,885。

 

 

美国「债务上限」问题迫在眉睫但依然未解决，这仍是一个市场炸弹。恐慌情绪或令金价升势凌厉。

美国除了要面对「滞胀」的风险外，「债务上限」(Debt Ceiling)的问题仍然存在。自从8月1日后，「债务上限」的措施已重新启动，已严重缩减了美国每月发债的规模。美国联邦政府余下的营运资金，只足够应付至10月31日。过去两个月，财长耶伦近乎每星期好像「念经」般地向传媒发出警告 : 「若国会不尽快通过延迟债务上限，美国可能要面对债务违约的风险，后果不堪设想」。虽然耶伦如此多次警告，市场在过去两个月依然并未有太大反应。但时至今日，美国的联邦政府资金将在10月底耗尽，共和民主两党至今分歧甚大，仍未能通过延迟或取消发债上限。现在时间紧迫下，相信市场短期内对此开始重视，除了可能引发美国债务违约的风险外，一旦迟迟不通过债务上限，拜登的3.5万亿美元刺激经济方案可能成泡汤， 因为刺激经济的资金也是从发债而来。因此，美国此次「发债上限」问题拖得越久，市场恐慌情绪将愈演愈烈，不安情緖或将金价升势更趋凌厉，因此未来几周大家要密切留意「债务上限」谈判的发展。

股票、期货、即期及实体贵金属均属杠杆交易产品，您可能因此损失账户的原始本金，或是更可观的投资资金。进行杠杆产品交易涉及高风险，可能不适合所有投资者。因此请谨慎考虑您的投资目标、投资经验、财务来源、风险承受度，以及其它相关状况。透过 Blackwell Global Securities Limited, Blackwell Global Futures Limited 及 Blackwell Global Precious Metals Limited 进行任何交易前，请仔细阅读并了解其风险披露政策。

毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

欢迎电邮查询 william.mo@blackwellglobal.com.hk
Wechat ID: Williamrmo