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美国下月启动加息周期，黄金依然升 ?

美国1月CPI高达7.5%，提升了市场揣测联储局大幅加息的预期，有传或在3月加息0.5%(预期加0.25%)，但金价却在上周升近3.2%，似乎市场对金价与美元利率关系的看法出现了改变。美国消费者借贷创新高，加息在即，或引发美楼市泡沫爆破，从而拖累美股进ㄧ步下跌。

周四(10日)美国公布1月CPI年率大幅升至7.5%(预期为7.3%，前值为7%)，显示了美国通胀率升速颇急。 同日当晚联储局一位鹰派官员布莱德(James Bullard)表示对3月加息0.5%(预期加0.25%)持开放态度，并争取在7月前将利率升至1%。 消息令美股3大指数下跌，道琼斯指数全周下跌1%，标普全周下跌2%，纳斯达克下跌2.5%。而美国10年期债息曾升至2.056%。随后当晚美国国防部表示俄军将在本星期入侵乌克兰，避险资金流入美债令债息稍为下降(因债价上升)，当晚收在1.918%。

金价上周表现强劲，黄金在周一(7日)开盘时报1,806美元，在周四美国公布了CPI后，令加息气氛更趋浓烈，导致美元汇价上升，非美货币下跌，但黄金却升至周五最高见1,865美元，当晚收在1,859美元，全周上升53美元， 周五晚黄金上升了30美元，也是当晚美国防部发俄本周会入侵乌克兰的消息所致。这消息当晚亦推升了油价，因市场恐怕战争爆时俄罗斯会砌断天然气供应给欧洲，令能源价格上涨，WTI原油升了5美元，最高见94.65美元/桶，当晚收在94.06美元/桶。

预计FED加息步伐将追不及急速上升的通胀，市场可能对金价与美元利率的关系改变了看法。美国楼价处于历史高位，同时美国消费者贷款也创新高，美国下月开始加息周期， 令楼市泡沫爆破开始亮红灯，将拖累美股，从而避险情绪也会推升金价。

每当美国加息导致美元汇价上升，因而令金价受压， 美元与黄金的反向走势过去是这样走的。近期美国加息的气氛愈趋浓烈，而且今年更预期有7次加息，甚至当中有加息半厘的可能，但金价在1月28日做了1779的低位后， 唱加息声音不絶， 但金价往后的走势是仍然持续上升，反映市场是怕通胀升多过加息。你可能认为这是俄乌局势紧张，令避险资金流入黄金。这点我也认同，但相信这是其中一个主因。另一主因令黄金升也是因为通账在今年内不断上升， 而且升速比预期快，市场似乎对联储局「后知后觉」的加息行动能控制通胀不抱信心，况且今次FED在美国经济不是过份炽热下加息，相反地认为不断地加息将损害现时不温不火的美国经济，令市场对今年美国经济不抱乐观，同时预期美股将有大型向下调整可能，因此有资金为此而流入黄金避险及抵抗通胀。

市场也对美国抗疫存疑，美国在1月16日每日平均感染人数达80万，即使近日已下降至每日20万。但1月18日起美国各州开始向国民派发检测包，国民若然受感染，需主动自律地向政府申报，由于确诊数字不是由检测中心职员纪录下来，因此最近的感染数字是否准确，需更多时间观察。

2月8日美联储局公布了2021年消费者贷款(Consumer Debt)，截至去年底高达15.6万亿美元，较前年上升多1万亿美元，创下了历史新高， 房贷按揭的增愊是比2007年，即是当年「次按风暴」(Subprime Mortgage Crisis)前更多。

大幅增长的贷款都是来自楼宇按揭，这都是2020年3月FED推行无限QE及近乎零利率环境下所致，令银行出现水浸，银行因此大力推展楼宇按揭贷款业务，导致美房产价格飙升。见下方[图一]美国房产价格走势图，图中可见房价已处于历史高位水平，而下月FED将启动加息周期， 在加息环境下，可能短期内引爆楼市泡沫， 楼市与股市有着密切关系， 预计会拖累美股大跌，料避险情绪令金价进一步上升，因此大家需要留意未来美房产价格有否急速下滑。

 

黄金走势分析:

长线预计黄金上升的看法没有改变，主因是预计FED今年未能以加息来控制通胀，为了抵抗通胀上升，逐渐有更多资金流入黄金， 这是支持金长线上升主因。近期地缘政治紧张亦推升了金价，但地缘政治的变化可在一瞬间改变，令金价大幅回软，但料不会改变长线上升走势。

见下方[图二]黄金/美元日线图，上周全周金价升了53美元， 周五晚美国防部表示俄或在本周入侵乌克兰，令金价几小时内升了30美元。图表上暂时已轻微上破了大型三角形阻力线，但持有黄金者要留意是否「假穿」。若然回落，留意1,820美元能否守得住。若能升破1,865美元(即周五最高位)，持续上升的动力将会加强， 目前RSI是65，未算超买，留意住俄乌局势变化。

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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