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新兴国家债务违约风险增，料资金寻求避险

随着美国启动进取加息及收紧货币政策，导致新兴发展国家主权债务违约风险再上升，过去几次新兴发展国家货币及债务出事， 避险资金都流入黄金及美元，因此预计对近日疫弱的金价有支持。

上周三(13日)美国公布6月年度通胀率结果是9.1%(5月为8.6%)，显示通胀持续飙升，令市场揣测7月27日美联储局将加息1%，但之后有两位官员发表言论表示只会加0.75%，目的是为大幅加息预期降温。不过，加息0.75% 已是ㄧ个相当大的幅度，这已令美元汇价上周进ㄧ步上升，美元指数升上108(20年新高)，非美货币及商品价格下跌。 商品中的黄金下跌至1,697美元，周五(15日)收在1,706美元。

美联储局自今年3月起进取地加息，刺激了美元汇价急升，导致发达国家货币大幅贬值，当中包括日圆、英镑、欧元等等。美元汇价近月大幅飙升，受影响最大的是经济本已十分脆弱及承担庞大债务的新兴发展中国家。当中承受不住通胀、美息及美汇大升的国家是斯里兰卡，成为了新兴国家中第ㄧ个触发了债务违约，并在今年5月19日宣告破产。斯里兰卡这个小国的破产可能引起骨牌效应，下个爆发债务违约的国家可能是土耳其，其次是阿根廷，萨尔瓦多，加纳，突尼西亚，巴基斯坦，埃及等等。以上的新兴国家其 「债务违约掉期」(CDS)的差价基点之阔均高达过千至几千个基㸃。差价基点越高，显示其国债违约机率更高。美国目前的国债CDS是21个基㸃，表示违约机率近乎零。

而土耳其国债CDS目前是900个基㸃，违约风险相当高。虽然未过千，但市场十分关注土耳其的超高通胀率，目前官方计算已高达74%，但土耳其国内独立经济研究机构ENA Group计出的通胀是160%。过去一年全球通胀上升， 土耳其里拉兑美元已贬值了50%，大幅增加了土耳其还债压力，导致外界揣测土耳其是下个触发「债务违约」的国家。

本月27日美联储会加息0.75%(甚至1%)，预计将提升新兴国家债务违约风险。

过去五年新兴发展国家发生过几次几乎触发债务违约及货币大贬值的风险事件，这几次的过程中，金价都发挥了避险功能而上升。最近的一次是2021年3月，土耳其里拉兑美元ㄧ夜间暴跌17%，其后ㄧ周金价升近77美元。2019年9月阿根廷披索暴跌27%，金价在数星期升近157美元(10%)。2018年8月阿根廷披索急跌26%，金价升近4%。

由此可见，过去几次新兴发展国家货币大跌，都是因为美元汇价急升，提升了这些国家的债务违约风险，而金价都受到避险买盘支持， 相信今次亦不例外。

金价技术分析方面，见下方[图ㄧ] 黄金/美元(周线图) 自2020年分别在2,070美元造了两次高位，形成了一个大「双顶」，后市对金价增添了下跌压力，但在市场基本面上仍然有多个不确定因素支持金价上升。例如通胀持续上升、新兴国家债务危机恶化、美经济陷衰退或令联储局放慢加息、俄乌战争持续令制裁行动升级及极端天气刺激粮食价格上升致通胀高企等等。

图中的红线为下跌支持， 蓝线为上升阻力。若金价持续下跌，下方的1,676美元为重要支持位，所以特别以粗红色线显示，今年金价曾三次尝试此水平及后作出显著反弹，因此目前成为了重要支持位，如果失守，金价或需作更深度的下探。

 

(本文撰于2022年7月18日03时00分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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