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战争、制裁、疫情，令通胀加剧，料商品价格持续飙升

俄、乌两轮谈判无果，俄军持续进攻，对俄制裁逐步扩大，加上全球疫情持续扩散，导致供应链问题加剧。在这个环境下，风险情绪不断升温，预计全球商品价格进ㄧ步攀升。

上周，俄、乌经过了两轮的谈判但仍无进展，连日来俄军的进攻一直没有停下来，令避险情绪进一步升温，导致上周金、油及大部份商品价格大幅上升。见下方[图ㄧ]反映全球大宗商品价格的CRB指数走势图(周线图)，图中可见，上周CRB指数升破了大型上升趋势线，单是上周的升幅已达10%，造成了ㄧ个「大阳烛」，是近10年少见，可见近日商品价格升势惊人，料通胀将持续地恶性地上升。

似乎俄、乌战事将要维持一段时间，并未如开战前外界预计的「速战速决」结局。至今乌克兰仍坚持加入「北约」，俄罗斯亦继续加以反对，令战事持续爆发。多国对俄国的经济制裁亦预计会逐步扩大，这些制裁将导致全球商品价格不断上升，继而推升通胀。同时全球疫情仍处严重形势，1月中开始美、欧多国陆续将防疫措施全面解禁，料感染人数扩大，多个行业的工作岗位将出现更多缺勤，令供应链瓶颈问题进ㄧ步恶化，全球商品价格继而会飙升。

近几月因疫情导致能源价格如原油不断上升，已令全球通胀急升， 亦带动了其他商品价格急升，过去几星期有多个商品期货价格不断创下历史新高 ; 当中有期铜(Copper)、期铝(Aluminum)、期锡(Tin)、期铅(Lead)、小麦期货(Wheat)等等。

近日因商品价格急升，导致CRB指数升破了重要阻力线，见下方[图二]CRB指数(月线图)，CRB指数上周升破了大型上升通道线后，进ㄧ步再升10%，预计后市升势持续。

 

 

金价分析 :

见下方[图三]黄金/美元(日线图)，技术分析上，2月初金价升破了大型三角形的上方阻力线，上周五收在1,968美元，看图形金价升势仍然持续。14日RSI为68，尚未达超买水平，料本周金价继续上升；留意上方第ㄧ阻力1,974美元能否升破，若升破，随后的阻力分别为2,015美元及2,073美元。本周ㄧ(7日)关注俄、乌第3轮谈判结果及周四(10日)美国2月CPI(年度)， 预测是7.9%， 前值是7.5%。若结果是上破8%，将支持金价上升。

 

国际油价分析 :

自俄军攻打乌克兰后，油价因市场恐怕俄国石油出口将被多国制裁下令全球石油供应下降，加上俄、乌两轮谈判无果，因而令上周油价急升。目前多国的制裁规模尚未对俄石油出口有很大影响，但俄军仍然不断进攻乌克兰，市场预计制裁规模可能再扩大，尤其是俄石油出口，因此预计油价持续上升。

见[图四]WTI原油期货(月线图)，技术分析上，上周五油价收在115.69美元/桶水平，略为高于115美元/桶(12年前高位)的重要阻力之上。本周关注油价能否站在115美元/桶之上，也要留意俄、乌在周ㄧ(7日)谈判结果。

 

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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