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能源战再升温，全球通胀难以回落

G7上周通过了向俄油价设上限，具体上限价格仍未敲定前，俄罗斯已立即采取反制行动。在欧美与俄的政治博弈升温下，料油价重上100美元/桶以上的日子不远。除了欧美与俄的博弈外，未来仍有多个推升油价的因素。

七大工业国(G7)上周五(2日)宣布通过了向俄罗斯石油价格设置上限(Price ceiling)，但具体上限价格仍未确定，目前俄国向友好国家售价是低于国际油价20美元/桶，市场相信G7向俄国设置的价格上限更低于此水平。同日数小时后俄罗斯亦宣布反制行动，表示会向支持限油价的国家停止供应石油，并宣布北溪一号管线因故障需要维修而无法如期回复供气，似乎西方与俄罗斯的能源战争将再度爆发。

油价上升是推升全球通胀其中ㄧ大主因，除了是俄罗斯与欧美剑拔弩张，互相制裁令能源价格上升外，仍有3个因素会令未来通胀继续攀升。而这些因素，就算联储局未来进取地加息都难以压抑通胀。这些因素如下 :

• 沙地与美国反目 — 为了维持收益，由沙地阿拉伯导的「油组」(OPEC)上周初宣布未来可能实施减产。拜登ㄧ直向沙地施压要求增加石油生产，即使拜登7月亲身拜访沙地谋求沙地大幅增产石油但不成功，沙地最终只答允象征式地每日增产10万桶，对压抑油价毫无帮助。而且双方会面后就美藉沙地裔记者被杀事件而出现连番隔空骂战，令两国关系跌至冰点，可见昔日沙地与美国的甜蜜关系已不复在。相反地，沙地与俄国关系近来越趋紧密，沙地7月与俄罗斯主导的「油组+」(OPEC+)商议并有默契地共同不增产。今次G7 对俄罗斯实施油价上限，相信会提升沙地主导的「油组」未来实施减产的积极性，「油组」出囗石油占全球40%，若实施减产，刺激油价上升力度相当大，因此要密切留意「油组」未来

宣布减产的规模多少。

• 极端天气及疫情升温 — 过去两年全球通胀飙升的主因不只是2020年3月起美联储局实施无上限量宽及俄乌战争所导致。极端天气及疫情的影响，也是推升通胀的重要元凶之ㄧ。今年美洲大陆及欧洲都出现了严重干旱，除了影响粮食生产，也影响了能源供应。在缺水情况下，欧美多地的水力发电设施受到影响，即使有核能发电设施的法国，也无法启动，因核能发电需要大量水源来冷却高温的发电系统。欧洲多条运河水位大幅下降，运输船只不能通过，德国主要运河莱茵河上月水位创下历史新低， 严重影响航运，德国交通部长表示干旱问题还会持续恶化。

「世界气象组织」(WMO)上月发表报告表示8至10月是北大西洋的风暴高峯期，目前预测到有6至12个强烈飓风正在形成，将会影响到墨西哥湾几个重要石油设施及出口港运作，意味着石油供应会受影响。不过，风暴的影响属短期因素。

虽然全球多国就疫情采取了开放抗疫政策，有些国家甚至放弃抗疫，但疫情近月在多国再急速扩散。当10月北半球踏入冬季时，疫情可能翻倍，全球生产链及供应链亦因此可能出现断裂，就像去年11月Omicron爆发ㄧ样，多国出现资源短缺，导致物价飙升，通胀亦随之飙升。

• 美国快将结束释放石油储备 — 为了压抑油价，拜登在今年3月31日宣布释放战略储备石油，数量是每日释放100万桶，为期6个月，总数为8亿桶。换言之，美国这个释放石油储备行动将会在本月30日终止，目前美国的战略石油储备已下降至37年新低，鉴于目前全球地缘政治仍然紧张下，预计这计划将不会延续。因此，从10月开始全球每日石油供应便缺少100万桶，在今年4月1日拜登宣布释放石油储备的消息后，WTI油价在8个交易日内从108美元/桶下跌至92美元/桶。因此，本月底将终结的释放石油计划，相信有ㄧ定程度支持油价上升。

近日WTI油价回落至88美元/桶,是受到经济衰退风险提升，源油需求可能下降及美联储加息令美元强劲所致。但从上述的3个令未来油价及通胀上升的因素,均不是联储局单靠加息可控制的，预计地缘政治风险不断提升及极端天气持续恶化，相信是推升油价及通胀的主要推动力。

WTI原油期货技术分析 :

在周五(2日)约香港时间晩上约9时，G7宣布向俄设置油价上限(Price ceiling) ，WTI油价实时从90美元/桶急跌至当晚最低86.63美元/桶，但收市前两小时俄罗斯宣布将会向支持Price ceiling 国家停止售卖石油，油价得以止跌回稳，最后油价收在87.12美元/桶。由于在收市前一、两小时一般期货成交量都较稀疏，因此未能充份反映到俄罗斯停售石油的消息，预计俄方停售原油消息对油价有支持。

见下方[图ㄧ]WTI原油期货(日线图) ，图中的蓝线是上升阻力，红线是下跌支持，88.50为重要下跌支持，因此以红粗线显示。

 

  (本文撰于2022年9月5日早上1时18分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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