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今年不利美元因素多，金价、非美货币上升空间大

上周美国就业数据结果与预期相近，劳动市场表现乐观提升了5月加息机率，导致美元汇价反弹，金价及非美货币下跌。但料美元这个反弹属短暂性，本周市场关注最影响利率趋势的美国通胀数据的CPI结果，目前市场预测比前值明显下降，料对5月加息有降温作用，对美元有下跌压力。

美元汇价在过去五星期都持续下跌，但在上周五(7日)出现反弹，事缘是当晚美国公布了3月就业数据 ; 3月非农业新增职位增加了23.6万个，预测是增加23.8万个，新增职位比预测只是轻微下降。3月失业率是3.5%，较2月3.6%低了0.1%，数据反映美国劳动市场在高息下仍表现不俗，这提升了联储局5月加息0.25%的预期。

反映美息趋势的CME FedWatch Tool当晚亦产生了明显变化，就业数据公布前，预期5月不加息的机率一直高过加息0.25%机率，但数据后加息0.25%机率马上急升而不加息机率急跌，至周ㄧ晚(10日)，加息0.25%机率升至68.7%，而不加息机率降至31.3%。在加息预期升温下，令美元汇价从周五晚出现反弹，因此金价及非美货币出现显著回落，但相信美元这次反弹只属短暂性，而且预计美元强势只维持至本周三(12日)。

因为当晚美国将公布对利率趋势更具影响力的3月CPI(消费物价指数)年度结果，目前3月CPI预测是5.2%，2月是6%。若然公布结果与预测一样，这表示3月通胀较2月大幅下降了0.8%，反映通胀明显放缓，将5月加息0.25%的预期大幅降温，美元汇价料显著下滑，令金价及非美货币显著上升。

本文也认同今次公布3月年度CPI将与市场预测比2月有明显下降，即通胀下降至5.2%。对此，大家可能会有疑问，因为油组+(OPEC+)上周才意外地宣布5月每日减产116万桶，减产消息令油价从74美元/桶大幅推高至80美元/桶，理应会将通胀再推高。不错，但是，首先油组减产是4月的事，本周公布的是3月CPI。其次是今年美国计算CPI的权重已有所调整，它将能源价格权重下调至16.7%，将房产价格上调至44.4%(CPI最大权重)，因此油价即使上升，对美国的CPI影响较轻。而且自去年12月至今，超高按揭利率(6.5%)已令美国房产价格不断下跌，这包括了3月份，因此相信3月CPI会明显下跌。美国3月年度通胀结果将在本周三HKT20:30公布，请大家拭目以待。

黄金价格料今年持续上升，主要推动力有6个，技术分析推算金价或上试2,300美元/盎司。

今年金价料持续上升，预计6个因素推升黄金及非美货币 :

1. 美元利率快见顶，料今年内进行减息。
2. 美国银行体系流动性危机刚开始，利率仍高企在5%，料陆续有银行及金融机构传出有流动性风险， 加强了联储局提前减息救市预期。
3. 美国楼价去年Q4创下历史新高后(平均467,000美元/套)，近月虽有轻微回落但仍处于相当高水平，按目前按揭利率仍高企在6.5%至6.8%，对美楼市十分不利，料美楼价短期内有颇大下跌压力，而且下跌空间相当大，加大了提前联储局减息压力，增潻美元下跌压力。
4. 上周美财长耶伦向国会提出将债务上限由31.4万亿推高至51万亿，比特朗普年代高出几倍。若然被通过，联储局又再启动其印刷机大印美钞，美元流通量又再增加，意味着美元汇价将显著贬值。
5. 今年全球「去美元化」正在加速，值得注意的是， 欧洲第2大经济体法国，3月底法国与中国达成了天然气贸易交易，双方放弃了以美元而改以人民币交易，法总统马克龙于10日更呼吁各国减少对美国依赖，料法国在其他贸易领域上都改以本国货币交易。在「去美元化」大趋势下，美元需求将逐步减少，对美元汇价不利。
6. 全球地缘政治风险不断上升，俄乌战争料今年持续，上周「北约」宣布芬兰成功加入了「北约」， 意味着「北约」部队包括美军可随时驻守在芬兰，俄罗斯第2大城市圣彼得堡与芬兰边界相当接近，对俄罗斯构成了相当大威胁，也提升了核战风险。亚洲方面， 中、美在台海及南海的军事冲突日趋严重。以上的地缘政治风险料在今年不断提升，避险资金有利金价上升。

见下方图A现货黄金美元过去50年走势，要推断未来黄金价格的上升阻力位，不得不拿更远的历史价格去未来上升阻力位。从此图表来看，目前金价上方有个第ㄧ重大阻力2,070美元，即是之前的大型「双顶」位置。 若然升破2,070美元，第二阻力是2,135美元，继而是第三阻力2,300美元。推动金价上升的主动力是美元利率见顶讯号及提前减息的预期越趋强烈。当然，突发性的地缘政治风险及金融危机事件也是主动力。

 

本周金价预测 :

临近完稿时(11日凌晨)金价徘徊于1,981至1,995美元之间，从上周高位2,032美元计起，金价因不俗的周五晚美国就业数据而回落近50美元，但本周三晚的CPI将会对金价未来数周走势更具影响力。

技术分析方面，见下方图B 现货黄金/美元(日线图)，金价仍在两条幼黑线形成的上升通道内游走，上升通道底部支持是1,960美元，若然跌破，下方重要支持位是1,885美元。CPI结果若然是5.2%或更低，料金价上升，上方阻力是2,040美元。

 

(本文撰于2023年4月11日上午3时14分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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