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美股严重超买，慎防美元反弹，日圆拆仓风险升

   

上周鲍威尔放鸽，首次表示与官员们讨论过减息，利率位图更显示明年减息幅度有0.75%，而利率预视工具(即市场预测)更预测明年有减1.5%幅度，顿时令金股汇齐升。不过，美股3大指数已升至严重超买。另一边厢，日本央行近期放风打算结束其11年的超宽松货币政策，日圆大型拆仓风险渐渐逼近，一旦拆仓将令日圆走强、环球股市出现显著下跌，本周留意日本央行发言及美国GDP表现。

上周二晚(12日)美国公布了11月消费物价指数CPI，结果比前值的3.2%轻微下降至3.1%,，数据反映美国通胀持续下降，但今次下降幅度轻微，因此市场反应不大，美元只下跌了少许。至周四凌晨3时美联储局宣布利率决议，结果是利率5.5%维持不变，符合市场预期。但联储局利率位图显示明年减息幅度将有0.75%,比上次的位图多了0.25%,即是显示明年将会有3次减息，在明年减息幅度增加的影响下，美元开始下跌，黄金及非美货币飙升，美股3大指数也大幅上升。随后鲍威尔在记招会更大放「鸽」彩，近一小时的记招会，说话内容有鸽有鹰，当晚说话中的「大鸽」，是他两年来首次表示与官员们有谈论过减息事宜，并表示联储局将会明年展开减息，而且暗示美国有经济衰退的可能。话毕，美元再下跌，金价及非美货币进一步上升，当然，美股3大指数也上升。

联储局明年展开减息周期是事实，就算鲍威尔不放鸽，市场已预计到，问题是早展开还是迟展开。不过，问题是早在11月初市场已开始炒美国减息的预期，大手买入了黄金及非美货币，令美元上周下跌至超卖水平，见下方美元指数DXY(日线图)，美元指数DXY日线图的RSI 跌至30超卖水平，所以本周美元很可能出现技术性反弹，周五收市前已出现了反弹迹象，预计本周持续短暂的反弹。

 

美国减息周期快将展开，笔者一向看涨黄金，而非美货币中，日圆预计是未来最强的货币，因其他货币将展开宽松货币政策，而日本是唯一将展开收紧货币政策的国家。但值得注意，是鲍威尔上周放鸽时，美元指数已跌至超卖水平，因此相信美元短期内下跌空间有限，随时有技术性反弹，美元兑非美货币中，美元兑日圆表现最弱(即日圆最强)，但日圆已升至超买，见下图美元/日圆(日线图),其RSI 已跌至30，即是美元兑日圆呈超卖，日圆超买，日圆或回落至144.44作技术性回落，然后再展开其长远的升势。

 

日圆拆仓，将令全球股市出现大型下调，股市下调，将令日圆及黄金成避险资产。

先简单解说一下日圆拆仓是甚么操作 ; 首先日圆是众多主要货币中利率最低,经济也稳定，官方利率是负0.1%,借贷利率是1.5%,这个超低利率政策,过去10年吸引了不少环球投资机构去借入日圆，然后把资金买入更高回报的资产，主要是环球股市，这个操作叫「套息交易」(Carry Trade)。而今年日本央行看到日圆汇价疲弱，推升升了国内通胀，故日本央行近月不断放风将结束超宽松货币政策来打压通胀(即是加息)，先在日本国债债息上限着手，即是坊间常说的上调YCC(Yield Curve Control)的上限，日央行自去年至今从其10年债息作了多次上调债息上限，目的是为了未来在官方利率加息作铺路。因此令近日日圆升值。过去多年的借入了大量日圆环球投资机构有见及此，意味着多年来日圆超便宜的借贷成本(1.5%)快将告终，所以令环球投资者开始提早偿还债务，令日圆需求上升，导致日圆汇价上升，虽然圆汇近期升至142水平，但距离一年前127水平仍然相当遥远。日本央行此收紧货币政策，是长远策略，因此认为日圆汇价将有大幅升值空间。早年借入日圆的环球投资机构，有大部份是买入了环球股市，尤其是美股，见下方图表道琼斯指数日线图，可见自11月初在炒减息预期升温下，杜指出现了急升，值得注意的，是其RSI 已升85，已到达严重超买水平，意味着随时出现大型下调的可能，借入日圆去买美股的大型投资者，很有可能随时作获利平仓，然后趁日本央行未加息及日圆再升值前，纷纷买入日圆去偿还债务，这操作叫「日圆拆仓」(Carry Trade Unwinding)。而当美股有急速下调时，美元会成为避险资产令美元上升。因此，密切留意未来几周的美股表现。

 

        (本文撰于2023年12月18日上午12时36分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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