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欧美银行连环出事，风险情緖持续升温

上周三(22日)联储局再加息0.25%，将美息推上4.75%至5%。至周五(24日)晚，因传德意志银行资金虚怯，为本月连续三个星期五都爆出银行业有关坏消息，目前美息在超高水平下，预计有更多银行面临困境，风险情绪升温将持续一段时间，直至联储局放鸽为止。

虽然本月美国有3家银行出事，但联储局上周仍然再加息0.25%，预计是次加息为联储局今年最后一次。奈何鲍威尔在上周会议后的言论，表示因美国通胀率仍高企在6%，故年底才是减息的适当时候。

目前美元利率升上至5%，按揭利率更高至6.5%至7%，试问有谁会以这样高的利率来购入房产 ? (因此料美国房价快会大跌) 。在这个超高息环境下，已令多国主权及企业债价急跌，导致银行持有这些债券的票面值大幅下跌，也因此导致银行资产价值大幅下降，有些更低过监管机构的资本要求，硅谷银行就是其中一例子。美息处于超高水平也令银行业难以发行新债来集资，集资能力下降，大幅削减了银行业的资金流通量，令银行业营运上陷入困境甚至倒闭，所以有个别银行即使要蒙受巨大亏损下，需要卖出未到期的债卷来套取现金流来应付营运开支及满足监管机构的资本要求。

UBS收购了Credit Suisse，还以为危机风波平息，原来是危机中火上加油。这个收购令全球投资者ㄧ直以为AT1「额外一级资本」(俗称Co Co Bond)是高级别的资本，但收购后其AT1债卷票面值全部归零，投资者才醒觉所持多年的「额外一级资本」原来是「下流」级别，投资者不安情绪还烧到德意志银行。

UBS在收购Credit Suisse(CS)过程将CS发行的Co Co Bond资本约160亿美元全数注入其资本，令Co Co Bond持有者全数变废纸。 这类 Co Co Bond ， 自2008年金融海啸爆发后 ，几乎所有欧洲银行都有发行。Co Co Bond 为何拖累德意志银行 ? 相信是因为上周五德银突然宣布赎回15亿美元2028年到期的二级（T2）票据，按照本金金额赎回日的应计利息的100%赎回，相信此举是为了提升德银资本，但这举动导致市场忧虑德银资本有问题，也因此令投资者大举抛售德银旗下的Co Co Bond ， 所以德银周五晚股价大跌15% 。

今个月所发生的银行危机，都是源自于美元超高利率后遗症所致， 私人企业的「融资金主」都是银行，如今银本身也陷入资金紧拙， 相信骨牌效应将由银行业蔓延至企业，料将有多家企业倒闭潮出现。值得一提的是，在目前美元超高利率下，美国房产价格亦将会出现大幅下跌，若与美企业倒闭潮同时出现，料美股有颇大跌幅。这时美国通胀会大幅下降，美联储局可以有理据提前减息，这样美元便会急跌，黄金及非美货币会飙升。

美元走势技术分析 :

美元走势今年依然看跌，见下方图(A)美元指数DXY(周线图)，图中3个黄色粗线显示美元指数形成了「头肩顶」，正期待向下的手臂位形成，而黑色幼线为「颈线」， 位置约为美元指数100水平。

现货黄金走势技术分析:

今年金价看涨的预测没变， 目标是2,500美元。

因银行危机陆续爆雷，过去三星期金价已升了200美元，最高上周曾见2,009美元。

市场风险情绪将持续，美债息在上周大幅由3.6%下滑至3.3%，显示美债价格上升，反映避险资金较倾向流入美债，有利美元上升。见图(B)现货黄金/美元(周线图)上周金价或因早前猛烈上升，RSI 升至70，为近年最高，略有超买程况，本周预计金价出现短暂回落，下方重要支持位是1,934.50美元。

 

(本文撰于2023年3月27日上午1时15分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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