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美经济显著转弱，提升减息预期，本周关注就美业数据

五月公布的美国经济数据连番造差，上周公布了4月最后两个重要数据，结果仍是不理想，令提前减息预期再升温。本周关注美国「非农」结果。

尽管联储局官员在四，五月仍不断口硬地放鹰，表示高利率仍需维持一段长时间，个别官员更暗示今年不减息。但刚过去的五月，近乎所有的公布的重头数据都造差，因此五月初至上周，美元汇价持续下跌。上周的文章已列出过几个重头数据造差的结果，所以今次不再列出。上周三(30日)美国公布了第一季GDP增长(修正)，结果只有1.3%增长，与去年第四季3.4%相比，第一季GDP增长已出现大幅下滑。再回头看远一点，从去年第三季4.9%增长计起，美国GDP增长已连续两季大幅下滑(参考下图)。而今年第一季只录得1.3%增长，距离负增长不远，而且距离美国大选只有五个月，如经济数据继续造差，肯定不利民主党连任，所以预计6月开始，为配合民主党在大选前挽救目前甚低的支持度，不排除联储局官员开始放风提早减息去刺激经济。虽然提早减息很可能会再推高通胀，影响民生，但不要忘记，在政客眼中，选票是他们的一切，民生永远排第二。因此预计在美国经济数据持续造差下，美元汇价在6月将持续下滑。

 

美国「滞胀」及经济衰退风险升温，将构成美元下跌压力：

上周五(31日)美国公布了联储局最重视的通胀数据 ；四月按年核心PCE，结果是2.8%,预测是2.8%,前值是2.8%。虽然结果附合预测，而且与前值一样，至少反映到美国通胀没有回升，这少许提升了减息的希望，因此PCE公布后美元下跌，美股三大指数也回升。

美国第一季GDP降至只有1.3%增长，反映经济疲弱。而核心PCE是2.8%，距离目标通胀2%仍有段距离，反映美国通胀仍然高居不下，这令美国落入「滞胀」风险上升，过去历史中，「滞胀」下的美元都是下跌。

另一个令美元下跌的技术指标是「债息倒挂」，是预测经济衰退及股灾来临的指标，「债息倒挂」意思是长债及短债的收益率出现倒挂，是因短期债息高于长期债息形成出来。过去历史中，「债息倒挂」后，最快出现经济衰退是一年后。而美债倒挂息是从2022年7月开始至今，维持近两年，是1980年以来「债息倒挂」最长时间的的一次，似乎是「够钟」出现经济衰退。看到美GDP跌至只有1.3%增长，6月将公布的经济数据不排除有更差的表现，令美元进一步下跌。

本周重点留意周五(7日)公布的美国5月非农业新增职位及失业率。公布时间是当日20:30 ，非农业新增职位，预测是增加18万，前值是增加17.5万。而5月失业率，预测与前值同样是3.9%。另外，加拿大及欧洲央行亦分别会在周三(5日)及周四(6日)进行议息，预计两国央行均会减息0.25%。

美元指数技术分析：

见下图，美元指数在上周四GDP大幅造差及周五PCE没有回升下出现显著下跌，令非美货币及黄金上升，周五晚美元指数差点儿跌破大型上升通道底部支持线，在收市前回升至104.67收市，但仍是以阴烛收市。美元指数这个回升，相信是本周加拿大及欧洲央行可能减息0.25%下，或令欧元及加元与美元息差拉阔或，支持了美元令美元止跌回升稳，这可能令美元有短暂支持。不过，本周的重要焦点，聚焦在本周五美国「非农」结果，五月初美国「非农」大幅造差，令美元在整个五月都走弱。因此，美元的去向，始终在「非农」结果，如「非农」结果再造差，预计美元指数跌破大型上升支持线，令美元进一步下跌。

 

         

           (本文撰于2024年6月3日上午2时5分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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