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美议息前最后通胀数据，本周关注CPI及PPI

联储局将在9月18日公布议息结果，减息几乎已被市场肯定了，究竟减0.25%还是半厘，市场也揣测了一个多月。最影响美元利率的通胀数据将在本周公布，分别是CPI及PPI。

上周美元汇价整体是下跌为主，至周五(6日)收市前才出现反弹。上周市场主要焦点集中在周五公布的非农业新增职位，但此前与就业数据有关的JOLTS职位空缺及ADP(俗称小非农)结果造差，分别在上周三及四公布，由于两个就业数据结果不理想，市场揣测周五将公布的「非农」结果可能很差，美国经济可能急速放缓。因此周三及周四，9月减息0.5%机率从30%上升至45%，而减息0.25%机率从70%下降至55%，美元汇价因此从周三下滑至周五晚，非美货币及金价全线上升。

至周五晚美国公布了一系列8月就业报告，非农业新增职位结果是增加14.2万，预测是增加16.3万，前值是8.9万。失业率结果是4.2%,预测也是4.2%,前值是4.3%。平均时薪(按月)结果是增长0.4%,预测是增长0.3%,前值是负0.1%。

报告中市场最关注的是「非农」，虽然结果略为低于预测，但大幅高过前值。失业率也比前值下降了0.1%,而平均时薪结果比预测及前值都有上升，所以整个8月就业报告并不是市场预期的严峻，令减息0.5%机率降温。数据后，芝商所美元利率预测工具显示，9月减息0.5%机率回落至30%,而减息0.25%回升至70%，美元汇价也慢慢回升，除了日圆外，其他非美货币下跌，周五晚美股三大指数大跌，料由日圆拆仓而致，因此日圆在周五晚上升。

本周重点 :

距离下周三(18日)联储局议息尚有8个交易日，而影响美元利率变化最大的通胀数据将会在本周公布，分别是消费物价指数CPI(按年)及生产物价指数PPI(按月)，市场最重视是CPI。CPI 将在周三(11日)晚上08:30公布，预测是2.6%,前值是2.9%。PPI将在周四(12日)晚上08:30公布，预测是0.2%,前值是0.1%。主要央行议息有欧洲央行，将在周四(12日)晚上08:15，预计减息0.25%至4%水平,目前利率为4.25%。

美元指数分析 :

下周三是联储局议息日，当日宣布减息已是市场预计之内。但是，联储局主席鲍威尔早在7月底已放风9月将减息，当时美元指数约104.80水平,8月初因「非农」结果造差，市场一下子便预期9月将大幅减息0.5%(请参考下图)，令美元指数大跌至最低见100.54，上周五收市报101.19, 仍在相当低的水平，反映市场已消化了减息的预期,所以预计仍有反弹空间。目前美元汇价走势，是减息0.25%或0.5%的预期去走，即是，减息0.25%预期升温，美元料会反弹。而减息0.5%预期升温，美元将继续下跌。所以，密切留意住未来减息幅度预期的变化。由于第二季美国GDP从第一季1.4%增长上升至3%,刚公布的8月就业报告温和地放缓。因此笔者认为，除非本周三CPI 结果低过预测的2.6%，预计下周三联储局将会减息0.25%, 因此预计美元本周将会反弹。

美元/日圆分析 :

上周五晚出现了「日圆拆仓」令日圆上升。事缘是上周四(5日)日本央行委员高田创表示，通胀如果按预期地上升,日本央行有必要再加息及再收紧目前的宽松货币政策。日本央行放鹰，市场担忧下周五(20日)议息日再加息，加上周五晚美国就业报告表现一般，加强了下周联储局减息预期，市场出现了「日圆拆仓」效应令日圆汇价上升，美元/日圆周五晚收市报142.27。不过，请参考下图，日圆已升近超买水平，虽然日圆汇价长线而言是看涨，但由于近日升至超买，所以日圆汇价本周再升值空间料有限，预计本周会回落至水平。

(本文撰于2024年9月9日上午2时50分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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