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减息0.25%与半厘机率突出现5/5波，令本周美议息结果增添敏感性

本周三联储局将会议息，本来市场普遍认为将减息0.25%,但上周五一位前联储局官员表示本周有充分理由减息0.5%,顿时令减息0.25%机率急降至50%,而减息0.5%机率回升至50%。笔者认为联储局最终是减0.25%，本周留意议息前一日公布反映美经济表现的零售销售结果。

上周三(11日)美国公布了重头通胀数据8月按年CPI，结果是2.5%,符合市场预期，前值是2.9%。按月核心CPI结果则上升至0.3%,预测与前值同样是0.2%，而按年核心CPI结果是3.2%,符合市场预期，前值也是3.2%,反映核心通胀仍未有回落。按年CPI结果附合预测，提升了减息0.25%的预期，通胀数据公布后，芝商所美元利率期货预测工具显示，减息0.25%机率一度升至85%,而减息0.5%机率降至15%。

至周五(13日)一名前任联储局官员杜德利(Dudley)在公开场合发言，他表示本周三联储局有充分理由减息0.5%。话毕，减息0.25%机率跌至50%,而减息0.5%回升至50%,提升了减息半厘可能性(请参考下图)。

一位已离任已久的联储局官员，为何他上周五减息半厘的言论会对减息幅度的机率有如此大的影响 ？相信是因为杜德利曾担任纽约州联储局主席多年，并曾任联储局公开市场委员会FOMC副主席，在联储局地位俱有影响力，因此当时他的言论的确曾对市场有一定程度影响。不过，毕竟他已离任，在联储局没有决策权，因此笔者预计本周三联储局最终只减0.25%，因为本月公布的美国重头数据并不太差，如第二季GDP由第一季1.4%上升至3%，8月「非农」职位增长由7月的8.9万个上升至14.2万个，8月失业率由7月4.3%下降至4.2%，反映美国经济虽然最近有放缓，但未至严峻，因此认为联储局没有大幅减息0.5%的逼切性。

本周重点 :

本周三联储局议息，议息结果将在香港时间周四(18日)凌晨二时公布,随后二时半，主席鲍威尔有记招会，市场关注下次议息(11月7月)会否再减息或减息多少。同时今次亦会公布未来经济展望报告。

在议息前一日的周二(17日)，美国将公布反映经济表现的8月零售销售，预测是 -0.2%，前值是 1%。

美元指数分析 :

周五联储局前官员杜德利发表减息半厘言论后，美国减息0.25%与0.5%的预期突然出现了5/5波，在减息前只有几天出现这样情况，实属相当罕见。当日美元指数在言论后只是轻微下跌，反映市场仍抱谨慎态度，主要货币如欧元、英镑、瑞郎等只有轻微上升。但日圆及黄金有较显著的上升，金价周五更创下历史新高，现货黄金新高为2586美元，周五收在2576美元，而日圆收在140.85,是自今年1月以来最强。黄金是无利息收益及日圆超低利息，在上周五减息0.5%预期升温下，两者获得显著的支持。若然本周三议息结果只是减0.25%(这亦是笔者预期)，预计黄金及日圆在失望情绪下，将下跌得最显著，所以本周三减多减少将会是美元升跌的关键。

技术分析方面，请看下方图表，美元指数在下降通道游走，若然议息结果是减0.25%，那减息0.5%就幻灭了，预计美元汇价将会反弹，因减息0.25%早已被市场消化了。留意上升阻力101.92，如果美元指数升破，也就是升破了下降趋势线顶部，美元指数短期内将进一步上升， 可能升至103.31阻力。这个反弹预计是短暂，因美国始终开始进入减息周期。

         (本文撰于2024年9月16日上午1时36分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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