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美债息飙升,市场担忧美启动债务重组

特朗普再次展现其多变的政策风格,上周三(9)他宣布全球对等关税暂缓90天,但中国并不在豁免清单之内,暂时纾解了股市的振荡。然而,美国国债却遭到大举抛售,导致债息大幅飙升。市场担忧情绪蔓延至美债市场,主因是担心特朗普将执行海湖庄园协议中的债务重组计划,这一计划基本上被视为赖账行为。因此,美债和美元遭到抛售,金价再创新高,避险货币瑞郎也升至十年高位。本周预计这种恐慌情绪将持续发酵,美元料将在低位徘徊,等待周四(17日)的鲍威尔演说,债息急升再次敲起地区银行爆煲潮的警号,市场密切关注美联储是否会针对债息飙升采取缓解措施。

上周特朗普政府宣布将「全球对等关税」政策暂缓90天实施，此举短暂缓解了股市的剧烈震荡。然而，美债市场却遭遇到恐慌性抛售潮：10年期美债收益率单周飙升62个基点,最高见4.592%,周五收在4.495%收市,创2022年以来最大涨幅,反映市场对美国债务风险的极端定价。与此同时,现货金升至最高见3245美元,再创新高,周五收在3236美元,全周惊人地升近290美元。避险货币瑞郎,兑美元升至2015年瑞士央行取消汇率上限以来最高水平,美元兑瑞郎周五收在0.8151,瑞郎全周升近6%。

恐慌根源：债务重组疑云

上周美债被大举抛售,源于投资者对特朗普可能启动《海湖庄园协议》(Mar-a-Lago Accord)框架下债务重组方案的强烈担忧。根据该协议草案,美国拟通过强制置换100年期零息债券、黄金储备重估套现等手段,变相大幅降低短期偿债压力。尽管白宫尚未正式承认此计划,但特朗普3月在国会演说中表示:「需重新定义债务责任边界」,加上其智囊团频繁释放「债务期限延长」政策信号,市场已将其解读为变相违约机制。4月初摩根士丹利预测显示,若30%美债被置换为100年期零息国债国债,联邦政府未来10年付息成本将减少1.2万亿美元,但美债作为「全球资产定价之锚」的信用,这个被视为变相违约的政策,提升了对美元的质疑。特朗普旗下企业曾六度申请破产重组,加剧市场疑虑,投资者担忧其激进的个性,可能将私营机构债务处置模式延伸至国家主权信用领域,进而推动联邦债务重组,密切留意未来特朗普对债务重组的响应。

本周美元及黄金分析 :

美元方面，周六（12日）美国宣布豁免部分电子产品关税,预计此消息将推动美元回升。然而,美债收益率急升仍令市场不安，因此美元回升空间可能有限。市场聚焦本周四（17日）凌晨01:15联储局主席鲍威尔的演讲。上周美元指数从103.54下跌至周五的100.10，收市前曾一度跌破100心理支持位，最低见99.01。日线图RSI跌至24，属于严重超卖，预计有技术性反弹，上方阻力位为101.27（4月3日最低位）。

黄金方面,避险情绪推动金价上周大幅上涨，现货金从周一最低2956美元一路升至周五最高3245美元，创下新高，也创下54年以来单周最大升幅，反映出黄金在避险资产中的主流地位。笔者原本预计今年金价将升至3500美元，主要原因是美国不断上升的庞大债务已达到令市场不安的水平，预计美元长线将下跌。目前才4月，金价已升至3200美元，因此暂时将今年目标上调至3800美元。这是因为特朗普的激进及反复不定的政策，加剧了市场的不确定性。不过，上升的过程中总会有回调，周五金价收在3236美元，日线图14日RSI显示71，属超买水平，有技术性回落的可能，下方重要支持位为3057美元（3月20日最高位）。

(本文撰于2025年4月14日零晨1时20分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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