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特朗普贸易战开打了,美元无休止地上升？

美国于2月1日正式实施向中国加征10%入口税,加拿大及墨西哥加征25%商品入口税,加拿大同日也宣布反制行动,向美国加征25%入口税。特朗普启动了贸易战,而且将向其他国家加征关税,全球通胀升温的预期令联储局难以减息,那美元将无休止地升？相信不会,预计美元短期内仍会小幅上升,但后市则有大幅下跌空间。

为了减轻美国庞大的36万亿美元债务压力,特朗普向中、加、墨打响了贸易战第一枪,随之而来的,是向其他国家征收关税,预计是加征10%。概念上是全球通胀将不断上升,令联储局今年难以减息,甚至需要加息。因此自特朗普11月5日胜选后,他的关税政策令美元指数从104水平一直上升,一度升近1月初的110水平,随后少许回吐至107水平。上周联储局议息后,将利率维持在4.5%不变,鲍威尔继续在利率上发表鹰派言论 ,表示联储局不急于减息。加上周五(31日)美国公布了12月按年平减物价指数PCE,结果是2.8%,与预测及前值一样,反映美国通胀仍居高不下,令联储局今年减息预期再下降,消息公布后再令美元上升,周五晚美元指数高收在108.37。

虽然美国今年减息预期降温,这个概念令近期美元汇价上升,但另一概念也在升温,这概念是美国大幅加征关税下,将令本已疲弱的全球GDP增长有步入衰退的可能。上周公布的美国第4季GDP增长结果是只有2.3%,与预测的2.7%及前值的3.1%相比大幅下降,反映美国经济增长有显著下降迹象,也反映美国经济增长因利率过高而有所放缓,联储局有需要提前减息来振兴经济,作为全球第一大经济体的美国GDP增长有如此明显的下滑,不禁令市场联想到联储局有重燃减息的积极性,不过暂时特朗普关税政策,短期内仍支持联储局放慢减息。

超低开发成本的Deepseek上架令投资者醒觉,美国龙头科技股一夜间蒸发万亿美元,或重演2000年科网股泡沫爆破,连锁负面反应下,或迫使联储局积极减息。

1月20日中国AI搜寻软件公司Deepseek推出R1搜寻模型,并公布其开发及训练模型成本比同类型的龙头ChatGPT软件异常地低,Deepseek成本只用了其1/20资源,过程中只用了小量Nvidia的中端H800芯片,电力消耗及人员数量也远比ChatGPT为低,差异以倍数为计,其表现则等同ChatGPT。消息令投资者醒觉,一直以高昂价格提供高端芯片给美国的高科技公司的Nvidia股价在周一(27日)插水17%。因Deepseek利用高端运算造出与ChatGPT同等表现搜寻软件,而无需使用大量昂贵的高端芯片,意味着未来高端芯片需求将大幅下降,投资者因此怀疑提供全球最大的高端芯片制造商Nvidia生意会大减,因此市场大幅抛售其股票,其股价周五(31日)收在120美元,接近周一暴跌时最低价116美元,预计抛售潮将继续,也会连带其他科技股下跌,美股三大指数仍接近历史高位水平,投资者选择大举离场的风险颇高。AI工程一向是先烧大量金钱的投资,有否回报要若干年后才知。有一点更值得注意的,是美国的AI初创公司一直受到华尔街的基金在资金上支持营运,即是金主,资金都是从市场筹集得来,这个超低成本的Deepseek的出现,会否令一众金主因失去信心而向多家AI初创公司打退堂鼓,这一点对未来美国科技企业发展有重要关键性。

总结 : 特朗普贸易战已开始,未知关税能否减轻美国庞大债务,但市场已开始担心加征关税会令全球经济衰退风险升温,目前股值超高的美股或有显著回落可能,未知会否达到股灾级别。如联储局能洞悉这个风险,或有助重燃减息希望,3月减息预期也或会升温令美元下跌。预计短期内美元有限地上升，目前美元指数处于108水平,短期内或上试110水平,但当经济衰退预期升温,美元指数下跌空间可跌至103甚至100水平。

       (本文撰于2025年2月3日零晨1时)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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