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特朗普政策变幻莫测,风险情绪短期内仍支持美元及黄金

上周五美国非农逊于预期,数据后美元轻微下跌,但在收市前回升,因市场首要焦点仍在通胀及关税问题上,风险情绪依然支持美元及黄金上升,本周特朗普将公布向更多国家加征关税细节,料本周美元仍走强。

周五晚(7日)美国公布了1月就业报告,市场最关注的非农业新增职位结果是14.3万个,低于预测的16.9万个及远低于前值的30.7万个。按月失业率结果是4%,比预测及前值同样是4.1%轻微下降。按月平均时薪方面,结果是上升0.5%,显著高于预测及前值同样是0.3%。数据后美元轻微下跌,但收市前回升,美元在疲弱非农结果下依然坚挻,反映不确定的通胀及关税仍支持住美元。

特朗普的关税政策确实变化多端，令市场难以捉摸。最近，他在2月1日宣布对中国加征10%关税,墨西哥和加拿大加征25%。然而，2月4日他又突然宣布推迟对墨西哥和加拿大的关税实施30天。接着，2月5日他宣布对来自中国的邮包征收10%的关税，但在2月7日又暂缓了对价值低于800美元的小额包裹征收关税,关税政策反复,反映白宫内部存在分歧。

本周，特朗普预计将宣布对更多国家加征关税，市场将密切关注受影响的国家有多少个、税率及涉及的税额有几多。特别是欧洲国家，因为这可能对美欧贸易关系产生重大影响。

短期内，美元预计继续上升，但升幅可能有限，因为市场对通胀的忧虑很大程度上已经反映在当前的价格中。

美国扩大征收关税规模,将会进一步推高通胀的预期,短期内会推升美元,非美货币将会受压。然而,被美国加关税的国家也会作出反制行动来报复,中国和加拿大已作出了,亦可能进一步推出反制行动,预计本周公布被加关税的国家也陆续作出反制行动,这意味着贸易战将会升级 ,导致避险情绪再升温,因此本周预计美元及黄金上升。不过,笔者仍预计美元上升属短暂性及上升空间有限。因为,加关税概念令美元上升已从去年11月初开始,当时美元指数只有103水平,之后升至1月最高见110水平,反映美元上升已接近消化程度，上周五收在108水平,不排除美元指数再上试110水平。但贸易战升级也会导致供应链断裂,市场会预期将损害美国经济,这时候美元也会因此回落,所以预测美元上升空间有限。同时也要考虑到特朗普的五时花六时变的作风,竞选时虽然加征关税令他得到不少选票,但考虑到贸易战带来对经济的冲击 ,可能帮不了减轻巨债务、庞大债息支出及财赤,若然美国经济下行,反而影响到今年发债的反应不理想,所以不排除关税政策规模最后可能大幅缩小,这时候通胀压力降温,美元将会从目前的高位显著下跌。整个关税风波何时明朗化,始终要等到特朗普上任100天内访华后,双方贸易协议能否达成才知晓,因中国是美国最大贸易国,密切留意特朗普公布访华日期。

本周重点 :

除了要留意特朗普公布新一轮加征关税细节外,联储局主席鲍威尔会在周二(11日)及周三(12日)出席听证会,由于关税的不确定性,预计他会继续在利率变动上向市场放鹰。重要经济数据方面,周三晚上九点半,美国将公布一月按年CPI,预测及前值均是2.9%,如结果与预测一样,反映美国通胀仍高居不下,令今年减息预期再降温,美元会上升。

            

   (本文撰于2025年2月10日零晨1时)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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