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港股于7月5至7日见三连跌，恒指累跌达1,050点，上周五 (7月7日) 收报18,365点，自去年11月30日以来第三低收市位，加上期内最低收报18,216点，相距不足150点，证明现处超过七个月低水平。于三日跌市时大市成交金额增加，值得考虑是跌市沽压增加，还是投资者积极趁低吸纳股份。若以这三个交易日上午和下午合共六个时段的价量表现来看，7月5日上午和下午分别收报19,147和19,110点，是期内最高两个收市位，相对成交额约427亿和441亿港元，则是期内成交额最少的两个时段。

技术分析见再跌空间有限

至于7月6及7日的相对恒指上、下午收市位，为18,522、18,533、18,341和18,365点，均在19,000点之下，并见最大差距也少于170点，反映这两天恒指都在低水平，整日成交额相对约973亿和995亿元，为6月23日以来两日最大成交额 (如下图)，可以确认这两天港股虽见跌，投资者却是积极趁低吸纳股份。这意味着买方动力在增强，配合去年11月30日以来低位在18,044点，超过七个月未见失守18,000点，现较18,044点仅高约320点，反映再跌空间有限。除了技术分析，也可看基本分析，会以恒指市盈率定位作分析。

数据源：阿思达克财经网

逾五十年恒指市盈率分析

现处10.81倍，而去年12月初以来均在11.00倍之上，代表不论以技术分析或基本分析，恒指都处于超过七个月低水平。此外，笔者收集了1973年5月至2023年6月共602个月的恒指于每月底市盈率数据，低于10.81倍只有104个月，占比为17.28%，少于两成显然是低机率出现的情况。由2020年1月计起，为千禧后二十年代，截至2023年6月共42个月，仅见10个月低于10.81倍，占比为23.81%，依然是偏低机率出现。期内平均值和中位数为12.71和11.93倍，较10.81倍高出不少于一成，同样得出再跌空间有限的结论。

数据源：自行编制

必须加快构建新发展格局

另想指出于7月6日下午内地召开经济形势专家座谈会，由总理主持，表示当前内地正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织迭加，要实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展取得新突破，必须加快构建新发展格局，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要注重打好政策的「组合拳」，围绕稳增长、稳就业、防风险等。政策要及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施，把握转型的「窗口期」。

以上内容反映7月有推动内地经济国策出台机会大，考虑到7月17日将公布2023年第二季国内生产总值 (GDP) 增长数据，预期在公布数据前相关政策会出台，相信会对恒指表现带来提振，7月有望再度挑战19,500点关口。另外早于6月29日发布市评文章时写到，总理于上月底在世界经济论坛进行演说时，强调完全有信心和能力在较长周期内，推动中国经济，在高质量发展的轨道行稳致远。预计第二季度经济增长，将会快于第一季的，全年有望实现原来年初确定的经济增幅百分之5左右的目标。笔者认为仍可憧憬7月能企稳在19,500点之上，令「七翻身」在望。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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