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于过去七个交易日 (5月4至12日) 恒指继三连升后，经历四连跌，上周五收报19,627点，低于5月3日收报19,699点，反映早前三连升的升幅不但已被全然消化，现更见「跌凸」了。毕竟外围投资气氛欠佳，美股道指于5月8至11日也见四连跌，即恒指上述四连跌紧随道指，意味着美股若见继续走弱，恒指本周仍有下行空间。上周不独美国，中国也发布多项市场所关注经济数据，两者均有发布通胀数据，先有5月10日美国公布4月份CPI，按年上升4.9%，较前值和市场预期的同是5.0%为低。

美国通胀回落惊喜
留意自去年8月公布数字以来，市场每月均预期美国CPI回落，已是连续九个月；但于今年5月公布数字前，却预期与前值相同 (如下图)，罕见的持平预测不排除与上月CPI大幅下降1个百分点至5.0%有关。另可留意于CPI公布前5月5日发布的非农就业职位为25.3万份，较前值的16.5万份显著增加，亦较预测的18.0万份多出超过四成。同日公布的平均每小时工资，环比增长0.5%，较前值和预测的同是0.3%为高，故此当时预期布4月份CPI持平亦可理解，证明实际仍见下降，属惊喜结果。

数据源：www.investing.com

对银行业忧虑未减
不过当日道指由升转跌，反映上述利好消息刺激历时短促，市场更关注美国地方银行资金缺口问题会否恶化，所以由最多上升211点 (33,561 → 33,772点)，转为一度低见33,239点，大跌逾320点，最终收报33,531点，下跌30点。港股近日走弱除了因为道指表现欠佳，认为亦与5月11日内地公布4月份CPI及PPI有关，前者为0.1%，除了较前值0.7%明显回落，亦低于预期的0.4%。数字为2021年4月公布数字以来最低，即逾两年新低 (如下图)；另见PPI为 -3.6%，同见低于预期的 -3.2%，又较前值 -2.5%减幅明显。

数据源：www.investing.com

中国消费数据解读
市场解读4月份内地消费表现偏弱，也见反映供给侧情况的PPI为2020年7月公布数字以来最低，即近三年新低，表示商户降价促销压力仍大。当然，自2019年底计起疫情持续超过三载，商户希望乘着现在防疫社交距离和出入境限制解除，积极出售累积多时的存货可以理解。不过始终内地经济复苏需时，加上今年较早出现农历新年节期，于2至4月变为消费淡季，不少国民于消费取态上仍会审慎，形成3至5月公布的CPI和PPI走势欠佳。笔者认为5月有「五‧一黄金周」，6月又有「618购物节」，预期6及7月公布的消费数字会见改善。

虽然理性上明白内地经济数据可望好转，但于短期不会再有新的消费数据公布，以及美国于本月底触及债务上限，暂未见民主、共和两党会达共识，市场忧虑国债违约风险升温，令外围投资气氛见阴霾，所以本周港股会否续跌仍要关注。上周五恒指已收低于250天移动平均线，倘于今明 (5月15及16日) 也未见收复，便要看19,500点会否有支持。3月23日以来恒指每日交易日低位均在19,500点之上，理应属较强支持位；不过若见美股道指失守33,000点收市，要有恒指下试19,000点心理准备，暂对港股走势应持审慎注视态度较合宜。

聂振邦(聂Sir)
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