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上月恒指的升市撑到最后两个交易日终告失守，总结6月累跌361点，跌幅2.00%，收报17,718点，18,000和17,800点近期两个重要位置同见跌破。不过6月最后一个交易日是升市，紧接7月首两个交易日升势保持，在三连升后恒指累升逾260点，昨日 (7月3日) 收报17,978点，为6月27日以来最高收市位。虽见7月开局走势不俗，但应留意期内高位见于7月3日的18,017点，与10天移动平均线现时位置相同，代表此线仍未见上破。此外，自6月20日起恒指便收低于20天线，现近18,100点，认为恒指要见同时上破两线，现时的「上落市」格局才有望打破。可是就算两线均见上破，亦不宜对后市走势太早感乐观。

被动突破平均线不属利好讯号

毕竟10天线和20天线分别自5月27日和6月7日开始渐见下移，而6月21日至7月3日恒指收市位介乎17,716至18,089点，历时接近半个月，相距却不足380点，证明「上落市」已维持一段日子。即或未见利好消息配合，令恒指转为「单边升市」，横行走势亦足以推动恒指「被动突破」10天线和20天线，这当然不能解读为后市利好讯号。事实上，近期的确不见得有利好消息，先回顾6月底内地公布的官方采购经理指数 (PMI)，制造业为49.5，与5月数字持平，亦与市场预期相同，不过是连续两个月低于50.0的盛衰分界线，市场解读是连续两个月内地制造业见收缩。至于服务业，表现也不理想。

数据源：阿思达克财经网

官方制造业两个月处于收缩区

6月值为50.5，是自2023年1月以来历时达一年半高于50.0的盛衰分界线，反映服务业持续处于扩张状态。然而，50.5是今年暂时最低数字，差过市场预期的51.1，亦是连续三个月数字下跌。再看昨日公布的财新PMI，服务业的6月值为51.2，是去年11月值以来最低，并较预期的53.4见明显差距。数值欠佳为何恒指昨日上升近210点呢？笔暂相信与制造业PMI表现有关，6月值为51.8，胜预期的51.5，连续五个月公布值胜预期，并且为2021年6月值以来最高，即创三年新高。市场普遍认为内地的官方PMI主要反映大型企业行情，财新PMI则主要是中、小型企业行情，故此两者数值出现背驰实在并无矛盾。

数据源：www.investing.com

现于制造业，财新值高于官方值，至少可理解为部分企业的经营环境已走出早前疫情带来的负面影响。不过由于收集数据的广泛性，官方PMI较强，因此就整体中国制造业而言，依然受制于疫情阴霾。若要见官方PMI稳定而维持地保持在50.0以上的扩张区，政策上的推动绝对有必要性。观乎三中全会在7月中才举行，相信浓厚的观望气氛令恒指继续在「上落市」格局。留意6月21日以来高位见于18,240点 (仅见于6月21日)，反映若非见连续两天收高于18,200点，升势未能确立。至于下向留意6月28日低见17,583点，为4月29日以来最低，而250天线处于17,531点，所以综合而言恒指的「上落市」区间，是介乎17,500至18,200点。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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