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近日港股大上大落，自3月14日以来，恒指先是四连升，累升逾1,300点；后是二连跌，累跌近1,100点，蒸发超过八成二升幅。上周五 (3月21日) 收报23,689点，维持了四日在二万四关口之上告失守，并见10天和20天移动平均线双双跌破。其中自1月20日起恒指一直收高于20天线，历时超过两个月，如此强支持位见不保，后市不容乐观。周末夜期上升55点，收报23,657点，继续处于20天线之下，而上周五恒指20天线于23,756点，较收报23,689点高出67点，与夜期升幅相若，故此暂时未能断言20天线已成阻力位。

大升幅配短烛身见玄机

或许部分投资者觉得费解，上周三收市后以来，港股不见得出现重大负面消息，为何短短两日累跌近1,100点。其实在3月14至19日恒指四连升之际已隐约见线索，分别上升497、185、595和30点，日内收市位和开市位差距 (阴阳烛的烛身) 为306、-80、61和73点，3月17和18日的升幅和收开差距分别明显。3月14日的大升幅配长烛身为健康升市；3月17和18日的大升幅配短烛身则不健康，烛身长短反映日内动能，所以3月17和18日的表现为缺乏动力的升市；正好道出3月19日为何上升仅30点，为翌日跌市埋下伏线。

数据源：阿思达克财经网

议息之后美汇持续走强

至于为何过去两个交易日未见重大负面消息却跌幅大，认为与美国公布议息结果有关，符合市场预期维持利率不变，结果于香港时间3月20日凌晨2:00公布，距离港股夜期收市还有一小时，期内抽升约100点，亦令3月20日上午9:15期指开市初期升势延续，截至上午9:20再升约60点。当时正好港股竞价完毕恒指公布了开市位，期指便从当时高位回落，议息结果带动美股升而港股受惠的短暂光环结束，议息后利率期货显示，最快六月才有机会减息，回归现实，问题在于美汇走强。

人民币走弱幅度相对较小

相对便是人民币走弱，与3月20日上午9:30开市后美元兑人民币离岸价走势吻合，中午12:00报7.23730，较同日上午9:00报7.22697，港股上午交易时段人民币已走弱0.14%。于下午4:00收市时报7.24181，走弱扩大至0.20%，与当日恒指跌逾550点吻合。再于3月21日下午4:00港股收市时报7.25219，走弱进一步扩大至0.35%，又与同日恒指跌530点吻合。面对「两会」和3月16日提振消费相继消化，人民币回软可以理解。不过以3月20日上午9:00和3月21日下午4:00美汇分别报103.361和103.945比较，上升0.57%，人民币仅跌0.35%，反映利好国策因素仍在发挥正面作用。

数据源：富途牛牛

离岸价至少要重新走强至7.23000，港股才可望重拾升轨；但若恒指要有力挑战二万五关口，离岸价必须在7.22500，甚或更强水平。诚然内地央行现时没有推高人民币诱因，始终由1月13日恒指低见18,671点计起，较上周五收报23,689，仍累升逾5,000点，而截至3月19日高见24,874点，暂时最大升幅约6,200点，即使下跌1/3仍属健康调整，届时恒指在22,800点水平，较现于23,689点依然有近900点的下行空间，大家不妨回想3月20日发布市评的末部，写到今次港股升浪恒指到25,000点未必是终点；但对于早在22,000点或之前已进场的投资者而言，适度减持做好风险管理合宜，免得港股突然大回调便得不偿失。若上周四开市时大家有行动，如此风险管理的温馨提示，相信已经受益。

聂振邦 (聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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