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疫情在多國蔓延，資金繼續流入美元、黄金

新型冠狀病毒擴大蔓延到歐、亞、美洲及中東，市場避險資金集中流入美元及黃金，傳統避險貨幣日圓及瑞郎卻被捨棄了

今次疫情急速在全球性蔓延下，避險資金集中流入美元及黃金。美元指數方面，從本月初的98水平，到上週五(21日)曾升至最高99.91，一度升近100心理關口水平，最後在上週五(21日) 出現了回吐，收市報99.33； 美元指數料後市續升，如再升破100 關口，下一上升阻力是 101.34。黃金方面，其升勢更凌厲，自本月初由1,550，升至上週最高曾見1,649，最後在上週五收報1,642，升幅近100美元。由於疫情目前仍處蔓延高峰期，料本週黃金持續向上，黃金下個上升阻力位是1,697，再上破的話第二阻力是1,754。

至於為何傳統的避險貨幣日圓及瑞郎，在今次疫情下不升反跌? 本文在2月10日文章提及過，主因是這兩國央行分別在2月4及5日的貨幣政策上發表了「大鴿派」言論；瑞士央行表明瑞郎匯價已被市場高估了，若然疫情惡化，瑞士央行會再減息，即擴大其負利率。而日本央行的聲明中表示，若疫情持續惡化而引發經濟下行，日本央行不排除加大量寬 (即加大QE力度)。這兩國央行濃烈的「 鴿派 」貨幣政策聲明， 其傾向是希望其貨幣匯價貶值，所以今次即使避險情緒如何高漲，日圓及瑞郎令避險資金也卻步了，市場轉而集中買入美元及黄金為主。

同屬避險資產的美國10年期債券價格在今次疫情下也被垂青而上升，但其升勢遠不及美元及黃金。

日圓「套利交易」(Carry Trade)，令黃金升勢火上加油

日圓一向是「套利交易」中最受歡迎貨幣之一，主要是日圓利率近乎「零」及流通量大之外。本月5日，日本央行的寬鬆貨幣政策言論 (即傾向令圓匯價眨值)，令市場預計圓匯未來有可能會持續眨值，這吸引了大型資金去借入日圓 (若日圓持續眨值將可令還款成本降低)繼而去買入高回報產品，而買入的産品相信是黄金。因此，這反映了過去3週日圓匯價為何出現了急速下滑而金價急速上升的走勢。

不過，大家需要留意疫情的變化，一旦環球疫情蔓延出現了受控的局面，避險情緒可急速降溫，可導致「套利交易拆倉」(Carry Trade Unwinding)，避險資金可能迅速地離開黃金，這股大型的平倉可令金價大幅下跌(美元兑非美貨幣也同時下跌)。過去避險買盤的資金都是 「迅速地來， 迅速地去 !」(Easy come ， Easy go !)， 有時形勢即使持續惡化，但市場可能認為最惡劣的景況已出現了，令避險情緒可能進入「消化期」，這也會令避險資金離開避險資產，令金價等避險資產價格大幅回落，所以也需要留意金價的阻力及支持位來進行買賣。

 

 

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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