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內地春節假期後復市，雖見港股成交金額顯著增加，於周一和周二 (1月30和31日) 分別約2,033億和1,738億港元，由去年12月8日計起，暫列超過一個半月的第一和第三高成交額。然而，港股走勢卻見不滯，三項主要指數恆指、國指和科指均見跌，恆指和國指跌幅相若，分別為3.73%和3.66%，焦點始終落在恆指，周一收報22,069點，險守22,000點；但翌日再跌近230點，收報21,842點，將1月20日以來的升幅近乎全然消化。留意從去年7月6日至今年1月19日，歷時逾半年，最高收報21,746點。

恆指三個月累升近四成九
該指數見於今年1月16日，視為恆指失守22,000點後的重要參考位置，若見連續兩天失守收市，屬於自去年11月初以來港股升勢結束的初步訊號。回顧去年10月31日恆指低見14,597點，為2009年4月的金融海嘯水平 (如下圖)，即超過十三年半的港股低迷水平。正當連續兩個交易日 (去年10月28和31日) 失守15,000點，港股投資者被悲觀情緒籠罩之際，翌日 (11月1日) 開始進入至今達三個月的升浪，於過去三個月恆指分別上升26.62%、6.37%和10.42%，以去年10月31日和今年1月31日收報14,687和21,842點比較，累升逾7,100點，升幅近四成九。

資料來源：阿思達克財經網

今次港股調整幅度之考量
若以14,687點與期內最高收市位22,688點 (見於今年1月27日) 比較，更是累升逾8,000點，升幅超過五成四。截至今年2月1日上午收報21,905點，由22,688點計起回落約780點，佔上述累升逾8,000點還不到一成，故此就算現時恆指偏軟，視為在今次升浪中的調整期；但筆者認為上述調整幅度不足以得出整固經已完成的結論。保守而言若調整幅度為一成，就是大概800點，由22,688點計起要跌至21,888點。觀乎周二收報21,842點，已低於此值，證明斷言調整結束言之尚早。至少到周五 (2月3日) 恆指仍守在21,900點之上收市，才適合對後市稍為樂觀。

二萬一才可望有較大支持
否則，應有恆指由高位回落約兩成才有望整固結束的心理準備，那麼由22,688點計起下跌約1,600點，將介乎21,000至21,100點之間。留意於今年1月5至19日，除了1月6日，恆指均收高於21,000點，證明調整兩成回到21,000點水平，恆指應見較大支持。此外，於1月5至19日恆指最高收報21,746點，受制於21,800點，反映短期要是失守此位置收市，本月下試21,000點水平後才可望回升機會大。至於對上述直至周五能守住21,900點收市的看法，倘若成事則要考量屆時恆指能走多遠。

留意於今年1月20和26日恆指見上升裂口，介乎22,051至22,329點，由於裂口底部在22,000點之上，可見就算守住21,900點，也可以是還未進入回補裂口狀態。此外，從去年7月4日至今年1月20日，歷時超過六個半月，高位見於7月5日的22,198點 (如下圖)，故此若要確認恆指已擺脫下試21,000點的格局，必須重上22,200點或以上收市，本月才會重現挑戰23,000點的曙光。平心而論，港股於不足三個月反彈逾五成，明顯早前是急速上揚，當時有不少好消息加持。不過如今這等好消息已消化，接下來港股進入業績期，必須見大型科技股錄得優於預期成績，方能保持續升的勢頭。

資料來源：阿思達克財經網

聶振邦(聶Sir)
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