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美利率近見頂，料美元再升空間有限

   

美就業數據略為造好，但美債息升勢未破高位，意味著美息見頂 ？

雖然FED多次放鷹，表示年內或需再加一次息，餘下的議息日只有9月、11月及12月，鮑威爾已暗示9月不加息，目前較有機會加息是11或12月，但利率期貨預示工具顯示，這兩個月份的加息機率仍大幅偏低於不加息，11月不加息機率為64.6%，加息0.25%機率為33.5%，而12月不加息機率為61.9%，加息0.25%機率為30.8%。

盡管FED不斷放鷹，但加息機率未有遙遙領先，反映了市場對再加息的可能性有所保留。近日FED發表多次再加息言論推升了美元，美元確是升了不少，但預計美元再升空間有限，因為市場對FED放鷹已開始進入消化期，畢竟美元利率已近見頂，意味著加息因素推升美元快將消失，因此預計未來即使FED再多次放鷹，美元可能不升反跌。若然11月真的加息0.25%，美元可能更進一步下跌，市場在加息後拋售美元是因為這更確定了利率見頂。這是過去歷史中，FED在加息尾聲中出現過，也是FED由鷹派轉為鴿派的一個階段。

值得留意的，是8月份3大評級機構已下調了多家美國中小型銀行信貸評級，意味著美國銀行危機隨時再爆發，若再爆發，市場將會炒FED提前減息，這時候美元將會跌得更顯著。本文近幾月提供過一些對銀行危機不利的數據，包括美國10大銀行第2季壞賬大幅飆升，與去年同期飆升達75%之多、今年大型企業破產個案飆升、房產按揭斷供個案飆升等等，這些數據都是對美國銀行業相當不利。最近亦留意到一個對美國銀行業不利的數據，見下方圖表是美國個人儲蓄率10年走勢圖，可見近幾月儲蓄率由5%急降至3.5%。反映因利率過高令生活成本上漲，導致國民儲蓄能力下降。銀行客戶存款佔銀行的資本的大部份，等於人體的血液一樣，儲蓄率下降，也提升了銀行危機的風險。所以，筆者相信美國銀行倒閉潮隨時爆發。

 

上週美國就業數據略為造好，但美債息未有大升，提升了美息見頂訊號，也意味著美元升勢接近見頂。

上週五(1日)美國公佈了8月就業數據，當中非農業新增職位結果是增加18.7萬個，比預測的17萬個略高。但意外的是失業率，8月失業率預測是3.5%(與前值一樣)，但結果郤是大幅上升至3.8%。雖然「非農」略高於預期，但平均時薪月率及年率均低於預期，反映8月通脹未有提升工資，整體就業數據可算不算強勁。

數據公佈後，美元匯價及美債息均有上升。值得留意的，見下方美國10年期債息(週線圖)，鮑威爾在前週放鷹(或需再加一次息)後，10年期債息升上4.366%(16年新高)，但當「非農」造好的數據公佈後，10年期債息未有升至這個4.366%，週五收市在4.181%，而且全週來計在一個「陰燭」收市。同時圖中可見，10年期債息似乎在4.366%建立了一個大型「雙頂」。若然推斷沒錯，10年期債息後市將下探，反映債息可能已見頂，意味住美元利率已見頂。同時也反映美元匯價再升空間也有限，因此密切留意本週美債息動向。

黃金期貨技術分析：   

下方的圖表是12月期貨黃金及美元指數DXY日線合拼圖，留意上下兩個藍色箭咀，出現一個少見的現象，通常美元指數上升，金價都會下跌。但上週5個交易日中，可見美元指數持續上升，但金價也同步上升。細心留意，自8月18日起，美元指數緩步上升，金價也續漸上升，當美元指數下跌，金價顯著上升，這反映出黃金上升動力強勁，相信是風險情緒升温令市場同時買入黃金及美元，而風險情緒升溫，可能是美國銀行危機隨時爆發所引致。留意住期金上方重要阻力1,984美元，一旦升破，料先上試2,010美元。

        (本文撰於2023年9月4日上午2時48分)

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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