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美經濟顯著轉弱，提升減息預期，本週關注就美業數據

五月公佈的美國經濟數據連番造差，上週公佈了4月最後兩個重要數據，結果仍是不理想，令提前減息預期再升温。本週關注美國「非農」結果。

盡管聯儲局官員在四，五月仍不斷口硬地放鷹，表示高利率仍需維持一段長時間，個別官員更暗示今年不減息。但剛過去的五月，近乎所有的公佈的重頭數據都造差，因此五月初至上週，美元匯價持續下跌。上週的文章已列出過幾個重頭數據造差的結果，所以今次不再列出。上週三(30日)美國公佈了第一季GDP增長(修正)，結果只有1.3%增長，與去年第四季3.4%相比，第一季GDP增長已出現大幅下滑。再回頭看遠一點，從去年第三季4.9%增長計起，美國GDP增長已連續兩季大幅下滑(參考下圖)。而今年第一季只錄得1.3%增長，距離負增長不遠，而且距離美國大選只有五個月，如經濟數據繼續造差，肯定不利民主黨連任，所以預計6月開始，為配合民主黨在大選前挽救目前甚低的支持度，不排除聯儲局官員開始放風提早減息去刺激經濟。雖然提早減息很可能會再推高通脹，影響民生，但不要忘記，在政客眼中，選票是他們的一切，民生永遠排第二。因此預計在美國經濟數據持續造差下，美元匯價在6月將持續下滑。

 

美國「滯脹」及經濟衰退風險升温，將構成美元下跌壓力：

上週五(31日)美國公佈了聯儲局最重視的通脹數據 ；四月按年核心PCE，結果是2.8%,預測是2.8%,前值是2.8%。雖然結果附合預測，而且與前值一樣，至少反映到美國通脹沒有回升，這少許提升了減息的希望，因此PCE公佈後美元下跌，美股三大指數也回升。

美國第一季GDP降至只有1.3%增長，反映經濟疲弱。而核心PCE是2.8%，距離目標通脹2%仍有段距離，反映美國通脹仍然高居不下，這令美國落入「滯脹」風險上升，過去歷史中，「滯脹」下的美元都是下跌。

另一個令美元下跌的技術指標是「債息倒掛」，是預測經濟衰退及股災來臨的指標，「債息倒掛」意思是長債及短債的收益率出現倒掛，是因短期債息高於長期債息形成出來。過去歷史中，「債息倒掛」後，最快出現經濟衰退是一年後。而美債倒掛息是從2022年7月開始至今，維持近兩年，是1980年以來「債息倒掛」最長時間的的一次，似乎是「夠鐘」出現經濟衰退。看到美GDP跌至只有1.3%增長，6月將公佈的經濟數據不排除有更差的表現，令美元進一步下跌。

本週重點留意週五(7日)公佈的美國5月非農業新增職位及失業率。公佈時間是當日20:30 ，非農業新增職位，預測是增加18萬，前值是增加17.5萬。而5月失業率，預測與前值同樣是3.9%。另外，加拿大及歐洲央行亦分別會在週三(5日)及週四(6日)進行議息，預計兩國央行均會減息0.25%。

美元指數技術分析：

見下圖，美元指數在上週四GDP大幅造差及週五PCE沒有回升下出現顯著下跌，令非美貨幣及黃金上升，週五晚美元指數差點兒跌破大型上升通道底部支持線，在收市前回升至104.67收市，但仍是以陰燭收市。美元指數這個回升，相信是本週加拿大及歐洲央行可能減息0.25%下，或令歐元及加元與美元息差拉闊或，支持了美元令美元止跌回升穩，這可能令美元有短暫支持。不過，本週的重要焦點，聚焦在本週五美國「非農」結果，五月初美國「非農」大幅造差，令美元在整個五月都走弱。因此，美元的去向，始終在「非農」結果，如「非農」結果再造差，預計美元指數跌破大型上升支持線，令美元進一步下跌。

 

         

           (本文撰於2024年6月3日上午2時5分)

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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