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美國減息半厘藏隱憂，本週GDP、PCE結果惹關注

聯儲局宣佈減息0.5%，四年以來首次減息便一下子大幅減半厘，通脹已逐步下降但未達標，無需減半厘，因此市場懷疑這次大幅減息是美國經濟有急速放緩可能，而不是為通脹。近期數據顯示，美經濟有急速下行風險,當晚減半厘結果公佈後，美元先來個急跌，半小時後鮑威爾發表了對經濟樂觀的言論，美元馬上回升，但美元這個回升，可能維持不久。

上週四(19日)凌晨二時，聯儲局宣佈減息半厘，美元利率下降至4.75%-5.00%,消息公佈後，美元急跌。半小時後，主席鮑威爾在記者會發表了一輪對經濟抱樂觀的言論。之後，美元回升，鮑威爾當晚言論重點如下 ：

“我目前沒有看到出現任何跡象表明經濟衰退的可能性升温。”

“你會看到經濟穩定增長。也會看到通膨下降。同時看到勞動力市場仍處於非常穩定的水平。所以，我現在還看不到衰退。”

”經濟表現雖有減慢，但仍對「軟著陸」有信心。”

以上鮑威爾一輪對經濟樂觀的言論發表後，美元回升。但是，美國經濟是否真的如他所形容的穩健？ 筆者對此有保留。

今年餘下美國議息只有兩次，分別是11月7日及12月18日，按議息日當晚利率點陣圖顯示，餘下兩次減息幅度均預計每次減0.25%。對此，也有保留。

美國經濟仍有急速下行風險，魔鬼細節盡在近期數據上的「修正值」上，不排除未來減息有加速可能。

上月21日美國勞工部轄下勞工統計局(BLS)公佈截至今年3月,過去一年非農業新增職位初步修正數據，顯示期內新增職位數目大幅下調81.8萬個，即是該12個月計多了81.8萬個新增職位，是15年以來最大下修的職位數字，令每月平均新增職位下降至17.4萬個，本來仍然是健康的增長, 所以市場反應未算太大。但問題來了；本月初剛公佈的8月非農業新增職位是增加14.2萬個，也是一個健康的增長，但是7月新增職位本來是增加11.4萬個，但經修正後只有8.9萬個，每月低於10萬個增長下,市場一般都會預判美國經濟有急速下行風險。「非農」數據結果是預估美國經濟表現的重要領先指標。而且，據[S&P Global]本月 9日報導，8月企業破產申請個案激增，當中不少是欠債超過10億美元以上，令今年前8個月破產個案創下14年第二高(見下圖)。

因此,市場對美國今次大幅減息半厘，市場懷疑美國經濟急速放緩的可能性升温是不無道理的。所以，預計鮑威爾的樂觀言論短期內仍可支持美元匯價，但相信不會太久，畢竟美國已開始展開了減息週期，未來美國公佈的重頭數據若然造差，不排除市場將預計聯儲局未來有加速減息的可能，美元或再顯著下跌,因此要特別留意本週將公美國第二季GDP增長結果，為減息半厘後第一個重頭數據,敬請密切留意結果。

半厘(香港時間為準)：

週四(26日) 20:30 美國第二季GDP增長(最後修正)，預測 : 3%, 上季 : 1.4%。

美國8月耐用品訂單增長，預測 : -2.2%，前值 : 9.9%。

21:20 聯儲局主席鮑威爾發言。

週五(27日) 20:30 美國核心美國個人消費者實際支出PCE指數，預測數字暫時欠奉，前值 : 2.6%。

美元指數分析 ：

上週三晚剛聯儲局宣佈減息0.5%, 美元先跌後升，至星期五美元匯價維持平穩，並未因大幅減息半厘後大跌，主因是聯儲局主席鮑威爾在記招會上發表經濟樂觀言論，並否定有經濟衰退風險，說話內容令美元匯價回升，至週五美元指數收報100.72, 仍在100.00心理關口之上，預計本週四美國公佈第二季GDP增長之前，美元仍受鮑威爾經濟樂觀言論支持而上升。留意黑色線顯示的下降趨勢線，若然升穿，料美元進一步上升。

美元/日圓分析 :

上週五日本央行議息，結果是維持利率在0.25%不變。盡管官員會後表示將繼續加息，意圖出口術放鷹，但今年加過兩次息後，這次暫停加息，日圓匯價在會後最後仍走弱，週五美元/日圓收在143.91，最高曾見144.51。

技術分析方面，見下圖，週五晚美元兑日圓曾嘗試升破下降趨勢線(以黑線顯示)但未能突破。不過週五收市後，美元/日圓構成了一個頗長的「陽燭」，反映仍美元兑日圓仍有上升動力，一旦升破下降趨勢線，位置約為144.51,可望再上試147.21。但要留意本週四(26日)美國第二季最後修正GDP結果，若然造差會令美元回落，日圓轉强。

黃金期貨/美元分析 : 

過去兩星期金價持續創新高，除了是因為美國減息氣氛影響下，主要的因素是中東局勢升溫，尤其是上週黎巴嫩社區爆發了傳呼機爆炸事件，導致大量傷亡，令黎巴嫩與以色列雙方以火箭炮及導彈互相襲擊對方領土，市場恐怕兩國或擴大至全面性地面戰，令中東緊張局勢升級，因此令金價不斷上升。

技術分析方面，見下方期金週線圖，金價仍在上升通道內游走，上週五嘗試升破上升趨勢線頂部但不成功。其RSI 指數為75，顯示金價上升至超買水平，金價有隨時回吐的可能，密切留意中東局勢發展。

       

         (本文撰於2024年9月23日上午12時48分)

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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