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特朗普政策變幻莫測,風險情緒短期內仍支持美元及黃金

上週五美國非農遜於預期,數據後美元輕微下跌,但在收市前回升,因市場首要焦點仍在通脹及關税問題上,風險情緒依然支持美元及黃金上升,本週特朗普將公佈向更多國家加徵關稅細節,料本週美元仍走強。

週五晚(7日)美國公佈了1月就業報告,市場最關注的非農業新增職位結果是14.3萬個,低於預測的16.9萬個及遠低於前值的30.7萬個。按月失業率結果是4%,比預測及前值同樣是4.1%輕微下降。按月平均時薪方面,結果是上升0.5%,顯著高於預測及前值同樣是0.3%。數據後美元輕微下跌,但收市前回升,美元在疲弱非農結果下依然堅挻,反映不確定的通脹及關税仍支持住美元。

特朗普的關稅政策確實變化多端，令市場難以捉摸。最近，他在2月1日宣布對中國加徵10%關稅,墨西哥和加拿大加徵25%。然而，2月4日他又突然宣布推遲對墨西哥和加拿大的關稅實施30天。接著，2月5日他宣布對來自中國的郵包徵收10%的關稅，但在2月7日又暫緩了對價值低於800美元的小額包裹徵收關稅,關稅政策反覆,反映白宮內部存在分歧。

本週，特朗普預計將宣布對更多國家加徵關稅，市場將密切關注受影響的國家有多少個、稅率及涉及的稅額有幾多。特別是歐洲國家，因為這可能對美歐貿易關係產生重大影響。

短期內，美元預計繼續上升，但升幅可能有限，因為市場對通脹的憂慮很大程度上已經反映在當前的價格中。

美國擴大徵收關稅規模,將會進一步推高通脹的預期,短期內會推升美元,非美貨幣將會受壓。然而,被美國加關税的國家也會作出反制行動來報復,中國和加拿大已作出了,亦可能進一步推出反制行動,預計本週公佈被加關税的國家也陸續作出反制行動,這意味著貿易戰將會升級 ,導致避險情緒再升温,因此本週預計美元及黄金上升。不過,筆者仍預計美元上升屬短暫性及上升空間有限。因為,加關税概念令美元上升已從去年11月初開始,當時美元指數只有103水平,之後升至1月最高見110水平,反映美元上升已接近消化程度，上週五收在108水平,不排除美元指數再上試110水平。但貿易戰升級也會導致供應鏈斷裂,市場會預期將損害美國經濟,這時候美元也會因此回落,所以預測美元上升空間有限。同時也要考慮到特朗普的五時花六時變的作風,競選時雖然加徵關税令他得到不少選票,但考慮到貿易戰帶來對經濟的衝擊 ,可能幫不了減輕巨債務、龐大債息支出及財赤,若然美國經濟下行,反而影響到今年發債的反應不理想,所以不排除關稅政策規模最後可能大幅縮小,這時候通脹壓力降溫,美元將會從目前的高位顯著下跌。整個關稅風波何時明朗化,始終要等到特朗普上任100天內訪華後,雙方貿易協議能否達成才知曉,因中國是美國最大貿易國,密切留意特朗普公佈訪華日期。

本週重點 :

除了要留意特朗普公佈新一輪加徵關税細節外,聯儲局主席鮑威爾會在週二(11日)及週三(12日)出席聽證會,由於關稅的不確定性,預計他會繼續在利率變動上向市場放鷹。重要經濟數據方面,週三晚上九點半,美國將公佈一月按年CPI,預測及前值均是2.9%,如結果與預測一樣,反映美國通脹仍高居不下,令今年減息預期再降温,美元會上升。

            

   (本文撰於2025年2月10日零晨1時)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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