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美聯儲局轉軚由「鴿派」轉「中性」，料美元匯價後市逐漸走強，本週繼續留意鮑威爾發言及中美最後階段談判

上週鮑威爾暗示不會減息，拖累美股下跌300多點，美元匯價則上揚

上週三(5月1日)美聯儲局在議息日宣佈了維持利率不變，結果符合預期，但鮑威爾在會後聲明發言中釋放了少許含「鷹味」的言論，他説：「聯儲局暫時未見到有明顯的加息或減息傾向，現階段美國的通脹回落只屬於「短暫性」(Transitory)。」此番言論令市場對今年減息的憧憬大大降溫，在減息的憧憬幻滅下，拖累美股當晚下跌300多點，而美元兑非美貨幣及黄金則大幅上揚。鮑威爾發表了暗示不加息及通賬可能回升的言論後，歐元兌美元從1.1265急挫至週五晚上非農公佈前，最低跌至1.1135。而金價方面，從1287大跌至週四晩最低曾見1266，跌幅達21美元。

上週五晚(5月3日)美國非農數據超預期地造好，令美元長倉者趁好消息平倉離場，市場上演了一幕Buy on Romour，Sell on fact效應，導致非美貨幣及黃金在利好美元消息下仍然回升，但預計美元後市仍然看漲

在上週四凌晨02:30鮑威爾暗示了不減息的言論，往後美元急升，令非美貨幣及黃金一直下跌至上週五香港時間晚上20:30，即美國公佈非農業新增職位之前，預測是增加19萬，結果是增加26.3萬，結果大幅造好，但當公佈了非農超強的結果後，美元匯價反而急速下滑，令非美貨幣及金價回升。原因是市場早已消化及預計了這個強勁就業數據，所以即使結果如何強勁也好，投資者趁好消息平倉離場，正正是Buy USD on Rumour（鮑威爾暗示不減息，這預示了美國未來經濟表現仍然強勁），Sell USD on fact（超強非農結果，顯示了經濟表現仍然強勁）。同時，中美貿易談判本週將進入最後階段，市場為了看定形勢，這也解釋到美元好友為何先作獲利平倉，因為要靜觀中美談判最後結果。

外圍主要國家經濟表現差，紛紛推行寬鬆貨幣政策來刺激經濟，新興市場貨幣持續震盪，預計將造就美元匯價上揚，美元指數料將挑戰100，甚至103

主要國家紛紛推出寬鬆貨幣政策來刺激疲弱的經濟，如歐洲央行將在9月推行長期再融資及推遲加息至年底，澳洲及紐西蘭因經濟走下坡，兩國央行亦在4月曾明言將會減息，加拿大央行亦在上月宣佈了停止原本打算加息的計劃，而日本央行亦在上月也宣佈了將會繼續長時間地買債(即維持QE)，以上的國家採取的都是寬鬆貨幣政策，對其貨幣的效應都是以貶值為主，同時，新興市場貨幣如阿根廷披索及土耳其里拉最近又恢復震盪，如果持續地震盪，避險資金將大舉流入美元。以上的外圍因素都是會令美元匯價上升，反觀美國經濟表現仍然不俗，聯儲局亦轉軚由「鴿派」轉為「中性」，所以預計美元匯價將持續上揚，美元指數料上試100，甚至103也不出奇。

市場期待美國有機會進行「保險性減息」(Insurance Rate Cut)，但相信言之過早

一般傳統，給予央行減息的理據是經濟表現及通脹同樣下行的話，央行便會減息，而「保險性減息」(Insurance Rate Cut)，是即使經濟表現向上但通脹下行，央行亦可進行減息，用意是防止通脹失衡。1995至96期間，美國聯儲局就在加息週期内進行過連續3次的保險性減息(Insurance Rate Cut)，但上週三鮑威爾在記招會回應Insurance Rate Cut的可能性方面，他說現時沒有這個迫切性。回看現時美國的通脹率，可參考反映通脹的CPI及PCE數據結果，4月份美國公佈的消費物價指數CPI是2.0%，而個人消費及支出平減指數PCE是1.6%，聯儲局一向對通脹的目標是2%，CPI及PCE現時的水平相距通脹下行的距離頗遠，所以亦認同鮑威爾說沒有迫切性要進行Insurance Rate Cut，除非有風險性事件爆發，否則不認為Insurance Rate Cut會在短期內發生。

本週黃金阻力及支持位分佈:

第一阻力1282.56	第一支持1266.27
第二阻力1288.69	第二支持1255.37
第三阻力1295.77	第三支持1242.75

本週較重要的經濟數據及事項:

星期二	12:30 澳洲	5月央行利率決議
星期三	10:00 紐西蘭	新西蘭4月央行利率決議
星期四	20:30 美國	美聯儲主席鮑威爾在美聯儲舉行的會議上致開幕詞
	20:30 美國	上周初請失業金人數
星期五	20:30 美國	4月核心消費者物價指數CPI年率

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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