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鮑威爾會後聲明言論中性，料美元匯價受支持，本週關注美國GDP及PCE

聯儲局票委之間存有分歧，對10月再減息可能存有變數

美聯儲局上週四 (19日) 凌晨2時宣佈減息0.25%，將利率降至1.75-2.00%，符合市場預期。鮑威爾在會後聲明表示，美國經濟增長仍然穩健，唯外圍國家經濟增長放緩及貿易戰影響，可能為美國帶來不確定性因素；因此是次減息屬「保險性」減息， 再强調並非展開減息週期，言論跟7月議息日的一樣。同時他指出正重新研究何時恢復資產負債表的自然增長 (Organic growth)， 更指此行動可能比預期來得更早。今次議息投票結果方面，10個有權投票委員中， 7位支持減息0.25%，其餘3位投反對票；當中兩位認為維持利率不變，一位則認為減息0.5%，顯示聯儲局委員之間分歧仍然巨大， 對未來聯儲局利率傾向帶來不確定性影響。鮑威爾的言論整體來說屬「中性」，由於鮑威爾今次議息後無暗示會進一步減息，所以美元匯價在會後稍為走強。以歐元/美元為例，歐元匯價悄悄地下跌，上週最高見1.1086，最低曾見1.0990。至上週五 (20日)收市報1.1011。鮑威爾今次發言中未有為未來減息而「放鴿」，認為美元將受到支持，料歐元匯價後市持續向下，預計將再下試至1.0927。至於本週市場焦點，將聚焦在本週一 (23日)歐洲央行德拉吉在歐洲議會上作證，另一個焦點是本週四 (26日)， 美國將公佈重頭數據GDP (第二季終值) 及週五8月PCE表現。

                                             

上週美國聯邦基金利率(隔夜拆息)由2%急升至10%，反映出美國商業銀行銀根緊拙(或稱美元流通量在美國銀行體系內出現緊張狀況)，迫使聯儲局漏夜注入資金維持流通量

上週二 (17日)晩上，美國隔夜拆息市場發生了一段插曲。美國聯邦基金利率 (Fed Fund Rate)，在數小時內由2%急升至10%，大幅高過「多餘儲備利息」(IOER=Interest Rate On Excess Reserve) 達8%之多，令一眾交易員不知所措 (備註:聯儲局有責任將Fed Fund Rate 利率維持在IOER 利率之下)。據報當日資金缺口約為500億美元，最後要迫使聯儲局當晚以公開市場操作回購方式 (Repo Operation)，向銀行體系注入750億美元，務求令美元流通量恢復正常；而Fed Fund Rate 最後亦返回2%正常水平，而此回購操作是10年來首次進行。

據銀行業界了解，今次Fed Fund Rate 一夜間急升，相信是今年初聯儲局進行「縮減資產負債表」(簡稱縮表)的後果所致。因聯儲局減少買債，令商業銀行的美元流通量減少，導致商業銀行存放在聯儲局的多餘資金(即無被借出的資金，而這筆資金可存放在聯儲局並可收取IOER的利息)大幅減少。而美國企業邀交企業盈利税進入高峰期，令企業向銀行借貸需求突然急增， 但因商業銀行存放在聯儲局「多餘儲備」因近期的「縮表」效應下大幅向下，導致可借出的資金不足夠借貸需求；令隔夜拆息急升至10%，迫使聯儲局要以Repo Operation來注入資金以填補資金短缺。相信未來日子聯儲局會根據市場需求，繼續以Repo Operation 來應付商業銀行向企業借貸去注入資金；而聯儲局會否重啓「量化寬鬆」(QE)方面，筆者則不太認同。按現時美國經濟表現仍處於穩固階段， 因此重啓QE機會不大。同時，以現時美國通賬率處於1.6-1.8%水平 (聯儲局目標是2%)，若重啓QE ，會令通脹率急升， 將導致美元有加息壓力，現在環球多國央行正吹着減息潮， 相信聯儲局也不想見到這局面。

 

本週黃金阻力及支持位分佈 :

第一阻力 1524.27	第一支持 1498.38
第二阻力 1533.91	第二支持 1482.80
第三阻力 1551.72	第三支持 1456.42

本週較重要的經濟數據及事項 :

星期一	日本	日本休市一天
	21:00    歐元區	歐央行行長德拉吉在歐洲議會上做證詞
	21:45    美國	9月Markit製造業採購經理人指數初值
星期二	22:00    美國	9月咨商會消費者信心指數
星期四	20:30    美國	第二季度GDP平減指數年率終值
	21:30     歐元區	歐央行行長德拉吉、副行長金多斯、管委兼荷蘭央行行長諾特、管委兼西班牙央行行長埃爾南德斯德等官員發表講話
	20:30    美國	8月核心個人消費支出物價指數PCE年率

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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