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金匯走勢  – 4 月 26日至 4月 30日

多國央行展開「收水」行動，本週聯儲局取態成全球股市後市關鍵

一年前，美聯儲局實施無限QE後，隨後近乎全球央行亦採取了寬鬆貨幣政策，自此拉高了全球通脹，今年多國已開始進行收緊貨幣政策「收水」(Tapering)，藉此壓抑通脹飆升。唯作為全球最大經濟體的美國則尚未對「收水」作出表態。市場將關注本週聯儲局會否提供「收水」路線圖。若然提供，料美元將反彈回升，美股及環球股市或出現顯著下跌

過去一年，全球疫情大爆發，為了應付因封關、封城及防疫措施導致經濟停擺，多國央行採取了超寬鬆貨幣政策來維持經濟。這些政策包括將利率降至零，甚至負利率；同時向市場「放水」，即是實施「量化寬鬆」(QE)，央行向市場買債，藉此向銀行體系灌入資金，增加流通量，讓企業能更容易獲得貸款來維持營運而不致倒閉。

然而，一年過後的今天，在多國央行海量般的「放水」下，引伸了物價飆升，通脹率亦隨之而急升。

全球正面對通脹率上升問題，多國央行已表示密切關注，如通脹持續上升，將採取行動來壓低通脹。這些行動，一般都是加息或減少買債。

今年最早進行「收水」的央行，可算是中國的人民銀行，早在今年2月22至26日，人民銀行已開始向市場作了700億人民幣的逆回購操作，主要是應付900億人民幣的逆回購到期，資金回籠為200億人民幣。換言之，人民銀行在市場抽走了200億資金，如此的收水操作，至今人民銀行已做了多次。

另一個開始進行「收水」的是加拿大央行，加國央行在上週三(21日)議息時宣佈縮減QE規模，由目前每週買債40億加元，縮減至每週30億加元。加國央行行長並表示，由於國內疫情受控較預期為早，預計經濟將迅速回復正常，可能在明年初可恢復加息。加國央行這番「鷹派」言論，令上週加元匯價急升。美元兑加元，加元由1.2654升至週五報1.2460。

而新興發展中的國家如越南，上週四(22日)越南央行表示今年國內可能出現通賬風險，即是暗示越南央行將會進行「收水」來壓抑通脹，可能短期內進行加息，消息公佈後，越南股市出現暴跌。

「五窮月」及「 Sell in May and go away」效應會否出現 ? 還看本週聯儲局議息後會後聲明，市場關注今年內聯儲局會否展開「收水」行動

「五窮六絕七翻身」一向是港股市場流傳已久的話題，而「Sell in May…」也是華爾街股市流傳多年的諺語。 兩者的意思，都是說每逢5月股市表現都是下跌。不過，翻查歷史，並不是每年的五月都是下跌。但是，本週確是一個關鍵的星期，因為本週四(29日) 香港時間凌晨2時，美國聯儲局將會進行利率決議，預計利率維持不變。市場將關注的是會後聲明內容，鑑於中國及加拿大央行已就近期通賬不斷飆升，已開始在市場進行「收水」，以美國目前的通脹率，按年為2.6%， 是兩年半新高。鮑威爾已在前週表示今年內不會加息，相信美國今年內應不會加息。市場的推斷是，鮑威爾將會跟隨以往耶倫的做法 ; 即是2008年伯南克年代聯儲局開始進行QE「放水」，然後於2014年耶倫上任後開始進行「收水」，而「收水」的過程是先進行減少買債(即縮減QE規模)，然後隔一年後進行加息。前週鮑威爾已表示，今年內將不會加息，有需要的話，會將買債規模縮減，現時美國通脹率甚高，預計他本週提及減少買債規模的機會很十分高，市場關注的是縮減買債的時間表及規模。若然鮑威爾本週有提及縮減QE規模，如果開始縮減QE的時間是今年之內， 相信美股現處於歷史高位，將增添下跌壓力，美股下跌，將導致美元匯價回升，這程況下非美貨幣及商品自然會下跌。因此，本週的聯儲局會後聲明內容，將會是今年至今最重要的一個。

另一個可能令美股下跌的可能是拜登的富人稅計劃，絕對不容忽視。拜登於上週宣佈將提升資產增值稅，方案內容是向年內收益高於100萬美元徵收39.6%稅款(目前為20%)。此提升幅度遠高於市場預期，此方案將於本週遞交國會討論細節，高於100萬美元資產收益在美國有55萬人，聽起來好像是佔美國人口數量十分少，但美國是一個貧富懸殊嚴重的國家，所以相信牽涉金額十分龐大。因此，若然方案通過機會高的話，已對美股是一個沉重的痛擊。

俄羅斯從烏克蘭邊界撤軍，令金價稍為回落， 但地緣政治仍然火頭處處，加上全球單日確診人數不斷上升，因此金價後市仍然看漲

上週四(22日)俄羅斯宣佈在烏克蘭邊界舉行的軍事演習已完結，即日撤回14萬兵力返回基地，俄烏雙方亦表示願意會談，令地緣政治緊張氣氛稍作舒緩，金價亦因此在上週五稍作回落。但其他地緣政治氣氛仍然緊張，如中國南海、台海方面，中美軍艦依然活躍， 伊朗亦有向以色列核設施附近用導彈襲擊，氣氛仍然緊張。最令市場不安的，是過去一週全球新冠疫情感染人數不斷創單日新高；最嚴重的印度，單日確診高於30萬人，情況已達到失控，市場亦揣測印度境内疫情有新的變種病毒產生，恐怕在蔓延至其他國家，加深了不確定因素。因此預計避險資金仍然將不斷流入黃金。

見下圖，黃金/美元日線圖，因烏俄局勢緩和，令金價升勢在1,800美元止步並回落至1,775水平，但後市金價因多個地緣政治因素仍在發酵，因此預計金價後市仍然看升。

 

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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