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FED逆回購額度持續高企，預示「收水」逼近，慎防美元反彈

雖然上週美國非農結果造差，暫時舒緩了市場對FED提前「收水」的不安情緒，因此令當晚美元回落，美股上升，金價亦反彈。但是，繼5月27日聯儲局隔夜逆回購金額高達4,850億美元，締造了歷史新高，提前「收水」 的陰霾仍在。上週每日逆回購仍維持4仟億美元之上，反映銀行資金出現水浸，聯儲局「收水」行動似快將啓動，即美元或出現反彈，因此持有非美貨幣及黄金投資者或要凖備收割，聯儲局下個議息會將在6月15、16日舉行。

上週五(4日) 美國公佈了5月非農業新增職位，預測是增加65萬，結果只是增加55.9萬，結果令市場失望。另一個角度看，這反映就業市場未有如市場般樂觀，令市場推測聯儲局可能會延遲「收水」行動。這個推測，令美元匯價當晚回軟，非美貨幣上升，金價亦從1,856回升，反彈近33美元，黄金週五報1,889收市。就業數據造差令提前「收市」的威脅得到暫時舒緩，導致美股受惠而上升，道瓊斯指數上週五晚上升近179㸃，當晩收在34,756。

不過，市場對聯儲局或延遲「收水」的推測可能只是短暫性。

自去年3月起，因全球疫情大流行，銀行資金嚴重短缺，因此聯儲局向銀行體系進行「正回購」(也就是放水，也是QE操作之ㄧ)，即是向坊間銀行購買債卷，這樣可令銀行獲得聯儲局的資金，務求增加其資金流動性，讓銀行更寬鬆地借出貸款，從而令企業及私人財務上能渡過難關。

這個QE操作，自去年3月至今，聯儲局每月已向市場注入了1,200億美元資金。

而近期聯儲局的「逆回購」金額大增，原因是借貸需求大降；沒有太多人向銀行借錢，導致銀行資金過剩

。但對銀行來説，持有剩餘的美元現金幾乎沒有利息收益可言，因此需向聯儲局作「逆回購」來維持銀行收益。「逆回購」操作是向聯儲局買回債卷，這操作銀行需向聯儲局支付美元現金，銀行買回來的債券，利息比持有美元現金更高。這就是銀行為何不想持有過剩的美元現金而去作「逆回購」的原因。

聯儲局「逆回購」金額創新高，反映聯儲局現時每月QE規模過多，聯儲局將在6月15、16日舉行議息，屆時可能宣佈提前「收水」，美元或作顯著反彈。因此持有黄金、非美貨及美股投資者要密切留意聯儲局官員講話及每日逆回購金額

見[圖ㄧ] 2016年6月至今聯儲局每日隔夜 「逆回購」金額顯示圖，圖中可見，5月27日「逆回購」金額高達4,850億美元，突破了2016年12月30日的4,680億美元，創下了歷史新高。上週五(6月4日)金額仍高企在4,830億美元，反映銀行資金過剩，看走勢，逆回購金額升勢似乎將持續上升，提升了聯儲局提前縮減現時每月買債1,200億美元的機會。

 

美元走勢方面，見[圖二] 美元指數DXY週線圖，可見在2017及今年分别造了兩個接近同水平的高位，預計後市長線向下走，反映美元滙價長線看淡。不過，6月15至16日美聯儲局開會，屆時會否公佈提前「收水」時間表，成為了市場重點關注。而有幾早開始「收水」及每月減少買債規模也值得留意，若然「收水」是在今年內開始，預計美元匯價會顯著反彈上升，但認為這個美元的反彈屬中線反彈而非長線。

 

黃金是抗通脹商品之一，本週美國將公佈5月核心通脹及CPI年率。若結果是通脹持續上升，料有利黄金上升，但仍需留意聯儲局對提前「收水」的取態，因聯儲局未來「收水」進程的早或遲、多或少是黄金上升路程上的ㄧ大障礙。

本週四(10日)香港時間20:30美國將公佈 5月核心通脹年率及五月消費物價指數CPI年率，由於近日全球都關注正在急升中的通賬表現，因此相信當這個重頭數據公佈之後，預計金、股、匯市將有一定程度的反應。目前核心通脹年率預測為3.4%，前值為3%。CPI年率預測為4.7%，前值為4.2%。

現時聯儲局會否提前「收水」是黃金上升路途上的一大障礙。當然，聯儲局若真的公佈了收水時間表，也要看「收水」有多早及每月減少買債規模有多少，這個要留待6月16日香港零晨兩㸃才有分曉。

黃金圖表分析方面，見[圖三]黃金/美元日線圖，可見 黃金仍在上升通道之上游走，重要支持位是1,853。通賬持續上升料帶動金價續上，如能升破1,916阻力，預計上試至1,965。

                   

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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