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風險情緒升溫，資金青睞黃金

美國「非農」結果雖然亮麗，但個人收入則有下降趨勢。在通脹持續上升下，提升了美國陷入「滯脹」風險。臨時緊急的「發債上限」又將在12月3日到期，再度引起避險情緒升温，令金價在週五晚急升33美元，本週關注大阻力1,835能否升破。

週五晚(5日) 美國公佈了一系列 10月份就業數據。請參考[圖一]，可一目了然。10月份非農業新增職位是增加53.1萬個，明顯較預測的45萬造好。失業率亦較預測下降了0.1%。強勁的就業數據，刺激了美股3大指數再創歷史新高，令美股市場繼續出現歌舞昇平景象。

數據後，美元匯價曾出現短暫的上升，令金價下跌了近10美元，最低曾跌至1,785。但美元的升勢維持不到一小時，隨後當晚一直下跌，這一番美元的回軟，非美貨幣有回升但幅度溫和。而金價升勢卻表現凌厲，至當晚收市前金價共升了33美元，更升破了短期阻力1,814，最後金價收市報1,718。

 

上週四凌晨，聯儲局公佈了市場期待已久的「收水」細節，原來的每月1,200億美元資產購買規模。本月起每月將減少150億美元，每月買債降為1,050億美元。由於市場對這個縮減規模已消化了多時，所以在公佈後，金、股、匯並未有太大反應。

說回黃金，金價在週五晚的升幅相比非美貨幣較顯著，反映出市場出現了避險情緒。引起避險情緒的原因，相信與以下兩點有關 :

1) 「滯脹」的憂慮 —

再參考[圖一]，雖然10月份「非農」及失業率造好，但勞動參與率只有61.6%，沒有增長，依然處偏低水平。其平均時薪年率有所上升，但平均時薪月率由9月的0.6%下跌至0.4%。平均每週工時由34.8降至34.7。過去投資者都不太注意這些較次要的數據，但美國臨近感恩節及聖誕節等消費旺季；若個人收入下降，國民消費意欲會下降，將影響美國第4季的經濟數據表現。以美國個人收入為例，見[圖二]，可見9月份美國個人收入已出現負值( – 1%)；加上前週公佈的美國第3季GDP，由第2季的+6.7%大幅下挫至只有2%增長，而美國疫情控制仍沒有改善，據美國Johns Hopkins 大學截至上週五統計，美國每日新增感染個案仍有91,000多宗，仍然是全球最多感染人數的國家。踏入冬季，病毒會更活躍，恐怕疫情會加速擴散，令供應鏈問題更嚴重，通脹亦會再上升。

上述的幾個因素，令市場憂慮美國有陷入「滯脹」風險。

 

2) 「違約風險」再臨 —

就美國「發債上限」的問題，美國國會在10月12日 通過了臨時緊急的發債上限議案，這項議案把債務上限提高4,800億美元，總算令市場暫時放下美國爆發「債務違約」的憂慮。

但目前發債所得資金，將會在12月3日耗盡，意味著短暫的安寧很快又完結了。民主共和兩黨需要在12月3日之前再投票通過發債上限，但目前兩黨仍然未有共識，再次令市場引發不安情緖。

上述的兩點，相信是刺激黃金上週顯著上升的主因。

本週聯儲局主席鮑威爾將會在週一(8日)香港時間晚上23:30及週二(9日)香港時間晚上22:00公開發言，市場關注他對目前通脹上升及未來經濟表現的看法。

有關最新美國的通脹表現，本週將會有多個與通脹有關的數據公佈 :

週二(9日)  00:00  10月消費通脹預期

                  21:30  10月生產物價指數PPI月率

週三(10日) 21:30 10月核心通脹年率及10月消費物價指數CPI年率

週五(12日) 23:00  11月密歇根大學消費者信心指數初值。

美元指數技術分析 :

過去兩星期，美元指數因聯儲局快將「收水」的預期下，刺激了美元逐步上升。週五美國強勁的就業數據，令美元指數一度升近重要阻力94.60，但後來相信是因「滯脹」的憂慮。同時當晚拜登宣佈他的1萬億基建方案獲得通過，令市場認為將令美元流通量增加，因此美元隨後回落。

見[圖三]美元指數DXY日線圖，可見週五晚美元指數收市時形成了一個向下十字的陰陽燭(或稱黃昏之星)，意味著美元指數有短期轉勢可能，因此預計本週ㄧ開市後，美元指數可能出現短暫的下跌。

 

為何說美元指數將出現短暫的下跌 ? 請參考[圖四]美元指數週線圖，週線圖顯示到更多更長歷史走勢，可看到美元指數在今年初及5月分別形成了一個「雙底」；即意味著美元指數後市將向上升，相信是因未來幾個月聯儲局將每月進行「收水」150億美元的影響下令美元走強。

美元指數上方有一個十分重大阻力94.60，亦可形容這個阻力為「分水嶺」。因此，美元指數一旦升穿94.60， 預計美元匯價將展開凌厲升勢，也意味著非美貨幣及黃金將有下跌壓力。

 

黃金技術分析 :

預計美元後市在技術分析及聯儲局「收水」 的因素下而上升，美元的上升， 的確是對金價有下跌壓力，但聯儲局的「收水」行動亦可能開始令處於泡沫的美股下跌， 目前美國通脹有持續上升之勢，聯儲局有可能將加息時間表再提前，加息及「收水」均對美股不利，美股可能有顯著的下跌。同時，美元若再升，亦會引發早已弱不禁風的新興國家貨幣出現震盪；美股及新興國家貨幣出現震盪，避險資金將推升金價。

見[圖五]黃金/美元日線圖， 金價仍游走於大型敏感三角形之內，上週五金價展現凌厲升勢，一個晚上升了33美元， 似會上試下個大阻力1,835；若升破，將上試阻力1,870。

 

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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