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美國3月數據料轉弱，預計美元開始回落

   

美元在1至2月展開升勢，主要受到12月及1月強勁「非農」數據帶動，造好是因好季節性因素,12月通脹由3.1%回升至3.4%，令聯儲局1月放風推遲減息，造就了美元1至2月強勢。但預計3月開始美元將回落。上週聯儲局最重視的核心PCE結果顯示美通脹回落，下週美國將公佈2月「非農」，預測比前值大幅造差，市場開始對美國未來經濟表現漸不樂觀，加上上週五美國地區銀行又傳出事，料美元3月進入跌勢，本週關注鮑威爾週三發言，以下是其他因素將推低美元匯價。

上週公佈的美國多個數據接近全部造差，令市場開始對未來美國經濟表現不樂觀。首先公佈的上週二(27日)，美國1月耐用品訂單，預測-4.5%,前值-0.3%,結果是大幅負增長至-6.1%,為2020年以來最差。週三(28日)公佈了重頭經濟數據 ; 第4季GDP，預測+3.3%,前值+4.9%，結果是+3.2%,比預測輕微造差，但比前值大幅造差,反映第4季經濟增長疲弱。週四(29日)美國公佈了聯儲局最重視的通脹數據 ; 1月年度個人核心消費支出物價PCE指數，預測2.8%，前值2.9%，結果是2.8%,符合市場預期，反映美國通脹不但沒反彈而持續下降。週五(1日)公佈的ISM 工業採購經理人PMI指數也顯著造差，預測49.5,結果是下滑至47.8，上述上星期美國經濟數據全部造差，令美國10年期債息由4.321%下跌至週五4.171%。

下週五(8日)美國公佈2月非農業新增職位「非農」，上次1月結果是增加35.3萬個，今次2月的預測只有增加18萬個，若然結果符合預期，將會對美元構成下跌壓力，也會對未來減息月份再提前。

週五晚(1日)「紐約社區銀行」(NYCB),公佈第4季業績修正版，第4季虧損由2.6億美元修正至27.1億美元，虧損暴增10倍，導致其股價在抵位進一步急挫25%,令市場擔心中小型銀行危機再爆發，避險情緒令當晚金價急升50美元。

 3月預計令美元開始下滑除了是經濟數據表現預計不理想外，地區性銀行危機惡化及銀行體系流動性接近枯竭，或迫使聯儲局提早結束每月進行中的「量化緊縮」，即是QT或稱「收水」，一旦結束收水，銀行體內美元供應量會增加，將令美元匯價下跌，金價及非美貨幣上升。

美股3大指數雖然過去兩月不斷創新高，但商業房地產大幅貶值，目前全美2024年第4季辦公室空置率升至19.6%,為46年新高，隱藏住商業房產爆煲及銀行危機，受影響的不只是中小型銀行，美國6家大型銀行也受影響，2月23日聯邦存款保險公司（FDIC）文件顯示，摩根大通、美國銀行、富國銀行、花旗集團、高盛和摩根士丹利這6家銀行，他們的商業房產貸款壞賬已超越了其準備金。所以，美國中小型銀行面對的危機已蔓延至大型銀行。見下圖，剛在2月23日更新，

 

全美大小銀行因商業房地產拖欠還款率在急升，去年第4季拖欠率已高於20年大疫情的紀錄，而且拖欠率正不斷上升，壞賬率急升令銀行危機升温，這很可能驅使聯儲局本月提早結束QT,增加銀行流動性以應付危機，美元匯價亦會因此下跌。

目前美股市場處於泡沫狀態，刺破這個泡沫令美股顯著下調，可能是由商業房產爆煲或銀行危機引致。

另外，見下圖，反映美國銀行體系內資金流動性的「隔夜逆回購操作」(ONRRP),其使用率上週五(1日)跌至只有4,412億美元，ONRRP使用量在過去1年從23,000億美元向下跌，反映美國銀行體系資金流動性在一年內急速萎縮，美國銀行界殷切地期待聯儲局提早結束每月的「量化緊縮」(QT)，以緩解流動性下降的問題,尤其是地區性銀行。

 

黃金技術分析 :

見下圖，黃金期貨/美元(日線圖),期金上週五晚急升50美元，在2,095美元收市並形成了一個大陽燭，金價急升是因「紐約社區銀行」週五晚公佈其第4季修正的業績報告，結果是其虧損金額修正後是驚人地比初值暴增10倍，市場擔心再有地區性銀行危機爆發，令避險情緒升温，刺激金價上升。

技術分析上，金價升破了敏感三角形，後市繼續看漲，目標是歷史新高2130美元。

不過要留意，週日(3日)以色列表示基本上同意6星期停火協議，現在等待哈馬斯回覆，重點是哈馬斯願意交换多少人質數量，如果相方最終有共識，金價可能會回落。另外紅海方面，留意胡塞武裝部隊會否繼續襲擊商船，密切留意局勢發展。

 

     

        (本文撰於2024年3月4日上午1時30分)

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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