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黄金未列入關稅清單,料金價作短期回調

上週,特朗普公佈了全球關稅清單,黃金並未被列入其中,導致黃金價格在兩天內下跌了近153美元,預計本週將進一步調整。然而，黃金近期顯著上升,不僅是因為是否被美國列入關稅清單,背後還有其他主要原因,這些原因也是長期看漲黃金的誘因。因此,預計未來金價回調只是短期現象。

特朗普簽署了新一輪全球關稅措施,結果加徵關稅的幅度超出預期,引發市場擔憂全球供應鏈可能因高關稅而拖垮經濟,導致全球股市下跌。以美股三大指數為例,道瓊斯指數上週全週下跌8%,標普500指數下跌9%,納斯達克指數下跌10%。

市場原本預期特朗普的全球關稅政策將推動美國通脹上升,可能導致聯儲局加息,從而令美元上升。然而,上週五晚（4日）收市後，反映美元利率趨勢的CME FedWatch顯示，在全球關稅公佈後,預計5月7日的聯儲局減息0.25厘機率顯著上升,由前週的18.5%上升至33.3%。這反映了市場漸漸預期聯儲局或會為了防止經濟衰退而提前減息。

因此,在減息預期升温下,美元指數顯著下跌，從週三（2日）的104.31下跌至週四（3日）的101.26。週五（4日）,聯儲局主席鮑威爾在超預期的全球關稅公佈後仍發表鷹派言論,表示關稅對美國經濟的影響是短暫的，暗示短期內不急於減息。這些言論支持了美元有少許反彈,美元指數於週五（4日）收市報102.84。筆者認為,由於市場對美國經濟增長下滑的疑慮增加,預計美元後市將繼續下滑,由於上週美元指數跌至超賣水平,不排除本週反彈,或上試103.25(3月19日最低位)，下方100.16(去年9月27日最低位)為重要支持。

市場除了擔憂美國經濟下滑,也要面臨美元信心危機。

過去每當美國股市大跌,美元通常會因避險買盤而大幅上升。然而,上週四和週五美股大跌,美元卻同時下跌,而且下跌幅度不小,這反映出美元的避險角色開始褪色,信任度下降。美元信任度下降的主要原因是其外債累計升至36萬億美元,且不斷上升,每年的利息支出也迅速增加。去年總利息支出為8820億美元,今年預測高達1.3萬億美元。

美國近期GDP增長疲弱,面對今年如此龐大的利息支出,市場不禁擔憂有債務違約風險。為了降低利息支出,聯儲局可能要在高通脹下持續減息來降低債務違約風險,因為,債務違約對經濟的衝擊比通脹失控更為嚴重。另一個令美國財政部面臨巨大壓力的問題是，今年將到期的國債高達3萬億美元。近年來，日本、中國和英國等主要債權國不斷贖回和拋售美債,並減少重新購入,這給美國財政帶來了不少壓力。因此,筆者認為美元今年將進入熊市,預計多國央行將漸漸減少美元儲備,轉而增加黃金儲備。過去兩年,多國央行已經開始增持黃金,隨著美國外債不斷上升,這一趨勢將持續。

因此,預計今年金價將屢創新高。上週現貨金創下了新高3168美元,預計這並不是今年的頂部。

(本文撰於2025年4月7日零晨1時半)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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