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特朗普貿易戰開打了,美元無休止地上升？

美國於2月1日正式實施向中國加征10%入口稅,加拿大及墨西哥加征25%商品入口稅,加拿大同日也宣佈反制行動,向美國加征25%入口稅。特朗普啟動了貿易戰,而且將向其他國家加征關稅,全球通脹升溫的預期令聯儲局難以減息,那美元將無休止地升？相信不會,預計美元短期內仍會小幅上升,但後市則有大幅下跌空間。

為了減輕美國龐大的36萬億美元債務壓力,特朗普向中、加、墨打響了貿易戰第一槍,隨之而來的,是向其他國家徵收關稅,預計是加征10%。概念上是全球通脹將不斷上升,令聯儲局今年難以減息,甚至需要加息。因此自特朗普11月5日勝選後,他的關稅政策令美元指數從104水準一直上升,一度升近1月初的110水準,隨後少許回吐至107水準。上周聯儲局議息後,將利率維持在4.5%不變,鮑威爾繼續在利率上發表鷹派言論 ,表示聯儲局不急於減息。加上週五(31日)美國公佈了12月按年平減物價指數PCE,結果是2.8%,與預測及前值一樣,反映美國通脹仍居高不下,令聯儲局今年減息預期再下降,消息公佈後再令美元上升,週五晚美元指數高收在108.37。

雖然美國今年減息預期降溫,這個概念令近期美元匯價上升,但另一概念也在升溫,這概念是美國大幅加征關稅下,將令本已疲弱的全球GDP增長有步入衰退的可能。上周公佈的美國第4季GDP增長結果是只有2.3%,與預測的2.7%及前值的3.1%相比大幅下降,反映美國經濟增長有顯著下降跡象,也反映美國經濟增長因利率過高而有所放緩,聯儲局有需要提前減息來振興經濟,作為全球第一大經濟體的美國GDP增長有如此明顯的下滑,不禁令市場聯想到聯儲局有重燃減息的積極性,不過暫時特朗普關稅政策,短期內仍支持聯儲局放慢減息。

超低開發成本的Deepseek上架令投資者醒覺,美國龍頭科技股一夜間蒸發萬億美元,或重演2000年科網股泡沫爆破,連鎖負面反應下,或迫使聯儲局積極減息。

1月20日中國AI搜尋軟體公司Deepseek推出R1搜尋模型,並公佈其開發及訓練模型成本比同類型的龍頭ChatGPT軟體異常地低,Deepseek成本只用了其1/20資源,過程中只用了小量Nvidia的中端H800晶片,電力消耗及人員數量也遠比ChatGPT為低,差異以倍數為計,其表現則等同ChatGPT。消息令投資者醒覺,一直以高昂價格提供高端晶片給美國的高科技公司的Nvidia股價在週一(27日)插水17%。因Deepseek利用高端運算造出與ChatGPT同等表現搜尋軟體,而無需使用大量昂貴的高端晶片,意味著未來高端晶片需求將大幅下降,投資者因此懷疑提供全球最大的高端晶片製造商Nvidia生意會大減,因此市場大幅拋售其股票,其股價週五(31日)收在120美元,接近週一暴跌時最低價116美元,預計拋售潮將繼續,也會連帶其他科技股下跌,美股三大指數仍接近歷史高位水準,投資者選擇大舉離場的風險頗高。AI工程一向是先燒大量金錢的投資,有否回報要若干年後才知。有一點更值得注意的,是美國的AI初創公司一直受到華爾街的基金在資金上支持營運,即是金主,資金都是從市場籌集得來,這個超低成本的Deepseek的出現,會否令一眾金主因失去信心而向多家AI初創公司打退堂鼓,這一點對未來美國科技企業發展有重要關鍵性。

總結 : 特朗普貿易戰已開始,未知關稅能否減輕美國龐大債務,但市場已開始擔心加征關稅會令全球經濟衰退風險升溫,目前股值超高的美股或有顯著回落可能,未知會否達到股災級別。如聯儲局能洞悉這個風險,或有助重燃減息希望,3月減息預期也或會升溫令美元下跌。預計短期內美元有限地上升，目前美元指數處於108水準,短期內或上試110水準,但當經濟衰退預期升溫,美元指數下跌空間可跌至103甚至100水準。

       (本文撰於2025年2月3日零晨1時)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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