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繼1月30日至2月6日歷時六個交易日，恆指在其中五日見跌後，又於2月10至22日歷時九個交易日，其中七日見跌，並分別於2月2、3及21日見10天、20天和50天移動平均線相繼失守，當中反映較長週期的50天線參考性高。自去年11月11日恆指向上突破此線後，至今年2月20日均收於其上，歷時超過三個月。上回則見於去年5月30日至7月11日 (6月16日除外)，歷時近一個半月，之後出現漫長受制於此線的日子，從去年7月12日至11月10日，歷時近四個月。

港股調整幅度是否夠多
觀乎上回恆指處於50天線之上的日子，顯著少於受制的日子，所以今回處於50天線之上超過三個月，保守而言預算將要受制於此線不少於一個月絕不為過，由今年2月21日計起，3月21日之前受制格局不變。由1月27日高見22,700點後恆指開始下行，至昨日收報20,423點，累跌近2,300點，跌幅約一成，歷時不足一個月，對不少投資者來說調整幅度經已夠多。筆者則想指出從去年10月31日收報14,687點計至上述高位22,700點，歷時接近三個月 (如下圖)；但現時跌勢的時長相比仍未夠1/3。

資料來源：阿思達克財經網

預算月底下試二萬關口
此外，早前累升逾8,000點，如今累跌不到2,300點，相比後者還不夠三成；另若以升幅為54.56%與跌幅10.03%比較，相比更連兩成也沒有。以上各個層面均反映港股調整期快將完結的想法，出現一廂情願局面機會大。現時恆指漸見靠近250天線，現於20,028點，較昨收20,423點相距少於400點。留意於2月20日恆指收報20,886點，較250天線當時在20,061點相距達825點，現僅兩個交易日後，差距已收窄逾半，證明本月底前下試250天線不足為奇，屆時恆指處於20,000點關口，將為今年以來最低收市位。

美股進入跌勢心理準備
周二 (2月21日) 美股三項主要指數均跌逾2.00%，其中表現較佳的道指亦不例外，經已響起外圍投資氣氛轉差的警號。道指收報33,129點，創1月20日以來新低收市。就跌幅而言，則為去年12月16日以來最大單日跌幅；而自去年9月14日以來，跌逾2.00%只有三次 (如下圖)，除了今次的2.06%，便見於去年12月15日的2.25%和10月7日的2.11%，反映今次是超過五個月以來的罕見單日大跌幅。自去年12月20日以來，未嘗見道指連續兩個交易日收低於33,000點，現較此水平相若不足130點，未來兩週若見連續失守收市，要有美股進入跌勢的心理準備，屆時港股亦難獨善其身。

資料來源：阿思達克財經網

現時市場關注美國會否再次提升加息力度，參考美國居民消息價格指數 (CPI)，自去年7月數據開始見通脹下行，去年6月和7月分別是9.1%和8.5%，減少0.6個百分點。截至今年2月14日公佈今年1月數字，橫跨七個月，其中三個月減少0.6個百分點，以及一個月減少0.5個百分點。曾經減幅較少見於去年8月和9月數字，分別減少0.2和0.1個百分點，之後連續三個月見減幅擴大，相信與去年9月和11月聯儲局均大幅加息3/4厘有關。去年12月和今年1月CPI為6.5%和6.4%，減少僅0.1個百分點，故此必須關注3月14日再次公佈CPI，倘若未能降至6.1%或以下，美國時間3月22日宣佈加息1/2厘的可能性將顯著增加，環球股市要迎來較深度的調整。

聶振邦(聶Sir)
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